Les actions Swiggy ont reculé de 5,2 % pour atteindre un plus bas intrajournalier de 212 roupies à la BSE, jeudi 22 octobre, avant la publication des résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2027 de la société de livraison de repas et de commerce rapide. Cette baisse fait suite au relèvement de la recommandation à « Acheter » par Anand Rathi la semaine dernière. Le courtier a mis en avant l’amélioration de la rentabilité, tout en avertissant que la relance des efforts de croissance pourrait creuser les pertes dans le commerce rapide.

Points clés

  • Anand Rathi a relevé la recommandation sur Swiggy à « Acheter » la semaine dernière, avec un objectif de cours de 310 roupies.
  • Le courtier estime que les efforts visant à réduire l’écart de croissance avec Blinkit pèseront sur la rentabilité du commerce rapide.
  • La concurrente Eternal a annoncé une hausse de 92,3 % de son bénéfice net au T2 de l’exercice 2027, la veille de la publication prévue des résultats de Swiggy.

Table des matières

Les actions Swiggy reculent alors que la croissance et les marges retiennent l’attention

Swiggy aborde cette publication de résultats après avoir déclaré une perte nette consolidée de 791 crore de roupies au T1 de l’exercice 2027, soit une baisse de près de 34 % par rapport à la perte de 1 197 crore de roupies enregistrée un an auparavant.

Le relèvement de la recommandation d’Anand Rathi repose sur son analyse selon laquelle Swiggy sort d’une période où la croissance s’est faite au détriment de la rentabilité. Selon le courtier, l’entreprise a privilégié les marges contributives plutôt qu’une expansion agressive au cours des quatre derniers trimestres, passant d’une marge de perte maximale d’environ 5,6 % au T4 de l’exercice 2025 à l’équilibre au T1 de l’exercice 2027.

La prochaine phase pourrait impliquer un arbitrage différent. Anand Rathi s’attend à ce que Swiggy tente de réduire son écart de croissance avec Blinkit au cours des deux prochains trimestres. Le courtier a indiqué que ces efforts pourraient ramener les marges contributives du commerce rapide dans la fourchette prévisionnelle de 0 % à -1 % et entraîner des pertes d’EBITDA plus importantes.

La livraison de repas apporte un soutien financier

Le courtier a identifié la livraison de repas comme la principale source de bénéfices de Swiggy, en citant une marge d’EBITDA d’environ 3,1 % au T1 de l’exercice 2027 et une croissance de 17,4 % en glissement annuel de la valeur brute des commandes. Cette activité génère également des flux de trésorerie qui soutiennent l’expansion du réseau.

Anand Rathi estime que les flux de trésorerie de la livraison de repas et les revenus de trésorerie, soutenus par un solde de trésorerie d’environ 14 000 crore de roupies à la fin du T1 de l’exercice 2027, couvriront intégralement les pertes d’exploitation du commerce rapide d’ici l’exercice 2028 ou le premier semestre de l’exercice 2029.

Au cours de marché retenu dans son analyse, le courtier a valorisé Swiggy à environ 23 fois l’EBITDA estimé pour l’exercice 2028. Il a estimé que cela permettait de bénéficier d’une exposition au commerce rapide et à la restauration sans frais supplémentaires. Il s’agit de l’évaluation du courtier, et non d’un résultat financier publié.

Les résultats d’Eternal donnent le ton de la concurrence

Les résultats de Swiggy doivent être publiés un jour après ceux de sa concurrente Eternal, qui a annoncé un bénéfice net de 125 crore de roupies au T2 de l’exercice 2027, en hausse de 92,3 % par rapport aux 65 crore de roupies enregistrés un an plus tôt. Le chiffre d’affaires des activités d’Eternal a progressé de 77,6 % pour atteindre 24 138 crore de roupies.

Au sein d’Eternal, la valeur nette des commandes de livraison de repas de Zomato a augmenté de 21,5 % en glissement annuel pour atteindre 11 445 crore de roupies. La valeur nette des commandes de commerce rapide de Blinkit a atteint 20 940 crore de roupies, soit une hausse de 79,3 % sur un an et de 22,2 % par rapport au trimestre précédent.

Conclusion

Les résultats de Swiggy pour le T2 n’étaient pas encore publiés au moment de la rédaction de l’article. L’avis positif d’Anand Rathi repose sur l’idée que les bénéfices de la livraison de repas financeront l’expansion du commerce rapide, même si une accélération de la croissance entraîne des pertes plus importantes à court terme.

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