Le bénéfice d’ONGC avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement pourrait augmenter de 15 à 20 % au cours de l’exercice financier clos en mars 2027, a déclaré S&P Global Ratings le 26 octobre 2026. L’agence prévoit une hausse des bénéfices tirés de la production de pétrole et de gaz ainsi qu’un redressement des filiales de raffinage du producteur d’énergie indien.

Principaux points à retenir

  • S&P prévoit un EBITDA consolidé compris entre 1,3 lakh crore et 1,4 lakh crore de roupies pour l’exercice 2027.
  • Les filiales de raffinage HPCL et MRPL ont renoué avec un EBITDA combiné positif au trimestre de septembre.
  • Malgré ces perspectives de bénéfices, S&P s’attend à une baisse des flux de trésorerie opérationnels au cours de l’exercice 2027, en raison de la hausse des besoins en fonds de roulement.

Perspectives de bénéfices d’ONGC et hypothèses relatives aux prix du pétrole

S&P prévoit que les activités en amont d’ONGC seront le principal moteur de la hausse projetée de l’EBITDA. L’agence anticipe une production nationale de pétrole et de gaz d’environ 10 millions de tonnes par trimestre, soit 73,5 millions de barils de pétrole, ce qui soutiendrait un EBITDA trimestriel de 25 000 à 30 000 crore de roupies.

Les prévisions reposent sur un prix moyen du brut Brent de 95 dollars le baril pour le reste de 2026 et de 80 dollars le baril en 2027. Une baisse ultérieure des prix du pétrole pourrait modérer la contribution de l’exploration et de la production.

Le raffinage se redresse après les pertes du trimestre de juin

Hindustan Petroleum Corp Ltd et Mangalore Refinery and Petrochemicals Ltd, les filiales en aval d’ONGC, ont enregistré un EBITDA combiné de 12 000 crore de roupies au trimestre clos le 30 septembre, effaçant l’EBITDA négatif d’environ 17 500 crore de roupies du trimestre précédent, a indiqué S&P.

Le résultat du trimestre de juin a été fortement affecté par le conflit au Moyen-Orient, qui a perturbé les marchés de l’énergie et accru les coûts de la chaîne d’approvisionnement. S&P s’attend à ce que l’amélioration des marges de raffinage et la réduction des pertes de HPCL soutiennent un EBITDA en aval d’environ 17 000 crore de roupies au cours de l’exercice 2027.

L’agence s’attend à ce que HPCL profite de prix de vente des carburants raffinés plus élevés par rapport aux coûts d’approvisionnement, ainsi que de la baisse des droits d’accise sur les carburants depuis mars 2026. Elle a également averti que des pertes substantielles en aval peuvent affaiblir considérablement les bénéfices du groupe.

Flux de trésorerie et perspectives de crédit

S&P s’attend néanmoins à ce que les flux de trésorerie opérationnels consolidés diminuent pour s’établir entre 75 000 et 80 000 crore de roupies au cours de l’exercice 2027, contre 1,1 lakh crore de roupies pour l’exercice 2026. L’agence attribue cette baisse anticipée à l’augmentation des besoins en fonds de roulement liée à la hausse des prix du pétrole et des carburants, en particulier dans les activités en aval.

L’agence a indiqué que le ratio des fonds provenant des opérations sur la dette d’ONGC pourrait s’améliorer pour atteindre environ 60 % au cours des 12 à 24 prochains mois, dépassant son seuil de 40 % pour un profil de crédit autonome BBB+. Cette évaluation ne constituait pas une action de notation ; S&P a indiqué que les notes d’ONGC restent limitées par les notes souveraines de l’Inde, soit BBB/Stable/A-2.

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