Les contrats à terme sur GPU émergent comme un moyen potentiel de couvrir les risques liés au calcul pour l’IA, la start-up Hyperbolic développant une place de marché pour les capacités de calcul négociables et CME Group sollicitant l’approbation d’un contrat réglé en espèces.

Principaux points à retenir

  • Hyperbolic considère sa place de marché comme une base pour des contrats à terme qui donneraient à leurs détenteurs le contrôle d’un cluster de GPU au règlement.
  • CME Group prévoit un produit réglé en espèces lié à un indice des prix des GPU ; la période d’examen réglementaire a été prolongée jusqu’au 9 novembre 2026.
  • Les différences entre les centres de données et le manque de transparence des prix pourraient compliquer l’établissement d’un indice reflétant les coûts supportés par chaque utilisateur.

Comment les contrats à terme sur GPU pourraient fonctionner

Hyperbolic, dirigée par Jasper Zhang, ancien chercheur quantitatif chez Citadel Securities, développe une place de marché au comptant pour la puissance de calcul des GPU. Son logiciel Forge se connecte à des clusters dans le monde entier et les ajuste pour qu’ils fonctionnent mieux ensemble, permettant aux utilisateurs de négocier une unité standardisée de capacité de calcul et de contrôler les GPU sous-jacents.

Zhang considère cette technologie comme une première étape vers des contrats à terme à livraison physique. Selon le modèle qu’il propose, le détenteur d’un contrat prendrait le contrôle d’un cluster aux caractéristiques connues au moment du règlement. Cela diffère d’un contrat réglé en espèces, qui serait lié à un indice de référence des prix plutôt que de donner accès à un cluster.

Les approches concurrentes se heurtent à des difficultés de tarification

CME Group prévoit un produit à terme réglé en espèces, fondé sur les prix des GPU suivis par Silicon Data, un fournisseur d’indices soutenu par la société de trading DRW. Le produit est examiné par la Commodity Futures Trading Commission, qui a prolongé la période d’examen jusqu’au 9 novembre 2026.

Les clusters de GPU peuvent offrir différents niveaux de performance selon leur réseau, leur mémoire et leurs dispositifs de sécurité. Les accords de financement peuvent également limiter la divulgation des prix. Ces différences créent un risque qu’une couverture fondée sur un indice ne suive pas de près les coûts d’un centre de données donné.

Don Wilson, fondateur et PDG de DRW, a décrit les contrats à terme réglés en espèces comme un point de départ utile. Hong Chan Kim, directeur financier d’Hyperbolic, a soutenu que l’utilisation physique permettrait de mieux relier les produits dérivés aux conditions du marché sous-jacent. Il s’agit de points de vue divergents sur des produits qui n’ont pas encore démontré leur efficacité en tant que couvertures.

La plateforme et le financement d’Hyperbolic

Hyperbolic a indiqué compter environ 250 000 utilisateurs et disposer d’une capacité annuelle de calcul sur GPU estimée à 200 millions de dollars connectée à sa plateforme. Cette estimation de capacité ne constitue pas un chiffre d’affaires déclaré.

L’entreprise a levé 20 millions de dollars depuis son lancement en 2022 et participe à un nouveau tour de financement. Elle prévoit d’atteindre un rythme annualisé de 150 millions de dollars d’ici à la fin de 2026 ; il s’agit d’une prévision de l’entreprise, et non d’un résultat déjà obtenu.

Prochaine étape importante

La prochaine date confirmée à surveiller est le 9 novembre 2026, date à laquelle prendra fin la période d’examen prolongée par la CFTC pour le produit proposé par CME.

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