L’action CoreWeave avait perdu 29 % en octobre au 21 octobre 2026, tandis que le rendement de sa dette non garantie s’établissait à environ 15 %, soulignant les inquiétudes des investisseurs quant au financement du développement des infrastructures d’intelligence artificielle. Le fournisseur de services de cloud computing fait l’objet d’un examen attentif concernant ses besoins futurs en capitaux, avant la publication de ses résultats du troisième trimestre, attendue en novembre.
Principaux points à retenir
- Les pressions vendeuses se sont étendues aux actions, aux obligations et à la protection contre le risque de défaut de crédit de CoreWeave.
- Les analystes s’attendent à d’importantes sorties de trésorerie, mais leurs estimations des besoins futurs de financement ne constituent pas des prévisions de l’entreprise.
- L’investissement existant de Nvidia est confirmé ; aucun soutien financier supplémentaire n’a été annoncé.
Table des matières
- Les actions CoreWeave subissent des pressions, tout comme sa dette d’entreprise
- Les résultats de novembre mettent les besoins de financement en lumière
- L’investissement de Nvidia ne constitue pas une garantie de soutien futur
- Les pairs reculent, tandis que certains analystes restent positifs
- Conclusion
Les actions CoreWeave subissent des pressions, tout comme sa dette d’entreprise
CoreWeave s’échangeait à 61,82 $, pour une capitalisation boursière d’environ 34 milliards de dollars. L’entreprise est entrée en Bourse en mars 2025 et a atteint une capitalisation boursière record d’environ 90 milliards de dollars trois mois plus tard.
Les pressions dépassent le seul marché des actions. Le spread de son swap sur défaut de crédit à cinq ans s’établissait à près de 1 067 points de base, soit 10,67 %. Ces contrats offrent une protection contre le défaut, et un spread plus élevé indique que cette protection est devenue plus coûteuse. Ni ce spread ni un rendement obligataire élevé ne signifient qu’un défaut s’est produit.
Andrew Keches, analyste du crédit chez Barclays, a qualifié le sentiment à l’égard de la dette des entreprises technologiques de « résolument négatif » dans une note aux clients datée du 20 octobre. Cette réévaluation intervient dans un contexte de taux d’intérêt plus élevés et d’inquiétudes croissantes concernant le rythme et le financement de l’expansion des infrastructures d’IA.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Dette exigible d’ici à 2030 | Environ 20,7 milliards de dollars |
| Dette exigible après 2030 | Environ 14,9 milliards de dollars |
| Trésorerie et équivalents | 5,5 milliards de dollars à la fin du deuxième trimestre 2026 |
| Variation du spread du swap sur défaut de crédit à cinq ans | En hausse de 30 % en octobre et de 164 % au cours de l’année précédente |
Les résultats de novembre mettent les besoins de financement en lumière
La prochaine publication des résultats de CoreWeave permettra aux investisseurs d’évaluer la consommation de trésorerie et les plans de financement de l’entreprise. Les analystes interrogés par FactSet prévoient un flux de trésorerie disponible négatif de 10,1 milliards de dollars au troisième trimestre, ce qui constituerait la plus importante sortie trimestrielle depuis que l’entreprise a commencé à publier ses résultats financiers trimestriels. Il s’agit d’une prévision d’analystes, et non d’un résultat publié.
Rob Oliver, analyste du secteur des logiciels chez Baird, estime que CoreWeave aura besoin d’environ 30 milliards de dollars de capitaux en 2027. Il a indiqué que la publication des résultats pourrait aborder des mesures de financement visant à renforcer la confiance, tout en situant le besoin de ces capitaux au premier trimestre. Son estimation ne constitue pas une prévision de l’entreprise.
Des rendements plus élevés sont importants, car de nouveaux emprunts pourraient devenir plus coûteux. À eux seuls, ils ne permettent pas d’établir que le coût des intérêts sur l’ensemble de la dette existante a augmenté.
L’investissement de Nvidia ne constitue pas une garantie de soutien futur
Nvidia est à la fois le fournisseur de GPU de CoreWeave et son principal actionnaire institutionnel, avec une participation d’environ 9 %, selon FactSet. CoreWeave loue l’accès aux processeurs utilisés pour exécuter les charges de travail d’IA.
Le document déposé par CoreWeave en janvier concernant un placement privé confirme que Nvidia a acheté 22 935 780 actions de catégorie A le 23 janvier 2026, au prix de 87,20 $ chacune, pour un montant de 2 milliards de dollars en espèces. Cet investissement réalisé est distinct de tout soutien futur éventuel.
Jensen Huang, directeur général de Nvidia, a déclaré la semaine précédant le 21 octobre que CoreWeave n’avait pas besoin d’une garantie de soutien financier. Aucun engagement de financement supplémentaire de Nvidia n’a été annoncé dans les éléments fournis. La concentration de la clientèle est un autre facteur à prendre en compte : Microsoft représentait plus des deux tiers du chiffre d’affaires de CoreWeave en 2025.
Les pairs reculent, tandis que certains analystes restent positifs
La vague de ventes ne se limite pas à CoreWeave. L’action Nebius a reculé de 27 % en octobre, tandis que celle d’IREN avait perdu 32 %. L’opérateur australien de centres de données NextDC a chuté de 40 % le 21 octobre après avoir abaissé ses prévisions annuelles de bénéfices.
Malgré cela, les analystes de Goldman Sachs, JPMorgan Chase et Barclays ont émis des évaluations positives de CoreWeave au cours de la semaine. Ils ont mis en avant les dispositifs de prêts garantis par des GPU et la présence de clients de qualité investissement, notamment Microsoft et Meta. Goldman a relevé sa recommandation sur l’action de « conserver » à « acheter », en soulignant la capacité d’exécution de CoreWeave par rapport aux autres fournisseurs spécialisés de services cloud pour l’IA.
Ces évaluations illustrent la tension centrale : une clientèle établie et des équipements informatiques de grande valeur peuvent faciliter le financement, mais ils ne suppriment pas la nécessité de financer la poursuite de l’expansion.
Conclusion
Les résultats de CoreWeave pour le troisième trimestre, attendus en novembre 2026, constituent le prochain rendez-vous prévu pour la publication d’informations sur les flux de trésorerie et le financement. La distinction essentielle portera sur les capitaux déjà obtenus et les financements qu’il reste à lever.
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