La valeur totale verrouillée (TVL) de PancakeSwap a progressé de près de 19 % pour atteindre environ 2,4 milliards de dollars au cours de la semaine close le 21 octobre 2026, alors que la plateforme d’échange décentralisée ouvrait le vote sur une refonte proposée de la répartition des frais de transaction et des émissions du jeton CAKE. La proposition, intitulée The Flip, accorderait une part plus importante des frais aux fournisseurs de liquidité, mais ces changements restent soumis à un vote qui prendra fin le 24 octobre.
Points clés
- La valeur verrouillée a augmenté d’environ 380 millions de dollars, la croissance étant concentrée dans les pools V3.
- The Flip porterait à 88 % la part des frais revenant aux fournisseurs de liquidité dans les pools V3 et Infinity, sous réserve d’exceptions pour les pools Infinity existants.
- Les émissions quotidiennes de CAKE diminueraient par étapes pour atteindre finalement 7 000 jetons, contre 22 500 actuellement.
Sommaire
- Où s’est concentrée la croissance de la TVL de PancakeSwap
- Ce que la proposition sur les frais changerait
- La baisse des émissions de CAKE implique un arbitrage sur les revenus
- L’activité de négociation mettra les nouvelles incitations à l’épreuve
- Conclusion
Où s’est concentrée la croissance de la TVL de PancakeSwap
Les données de DeFiLlama ont montré que la valeur totale verrouillée est passée d’environ 2,02 milliards de dollars le 14 octobre à 2,4 milliards de dollars le 21 octobre. La liquidité des pools V3 a plus que doublé, passant de 336 millions à environ 738 millions de dollars.
La hausse d’environ 402 millions de dollars des pools V3 a dépassé le gain global de 380 millions de dollars de la plateforme, ce qui signifie que les variations ailleurs ont partiellement compensé cette progression. La TVL reflète également les variations des cours de marché des actifs déposés ; sa hausse ne doit donc pas être considérée comme résultant entièrement de nouveaux dépôts.
Cette croissance de la liquidité a coïncidé avec le processus de gouvernance ; elle ne prouve pas que les changements proposés en soient la cause. La nouvelle structure des frais n’avait pas encore été mise en œuvre.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Vote de gouvernance | Du 21 au 24 octobre 2026 ; l’approbation restait en attente à l’ouverture du vote. |
| Début de la mise en œuvre | Prévu en novembre 2026, sous réserve d’approbation. |
| Phase initiale des émissions | 11 000 CAKE par jour, à mesure que les chaînes adoptent les changements sur une période d’environ trois mois. |
| Déclencheur des émissions finales | 7 000 CAKE par jour après l’atteinte de la réduction de l’offre visée de 20 % par rapport aux niveaux d’avril 2025. |
Ce que la proposition sur les frais changerait
La discussion officielle de The Flip par PancakeSwap prévoit une part de 88 % pour les fournisseurs de liquidité et de 12 % pour le protocole dans les pools V3 et Infinity sur 11 blockchains prises en charge. La plupart des pools existants attribuent actuellement environ 66 % à 68 % des frais de transaction aux fournisseurs. Les pools V2 resteraient inchangés.
Selon la répartition proposée, les fournisseurs conserveraient 880 dollars sur chaque tranche de 1 000 dollars de frais de swap concernés, contre environ 660 à 680 dollars actuellement. PancakeSwap estime que l’application de cette structure aux volumes de négociation de 2025 aurait généré environ 62 millions de dollars de frais supplémentaires pour les fournisseurs. Il s’agit d’une estimation rétrospective et non d’une prévision de revenus.
Les pools Infinity existants font face à une contrainte de mise en œuvre distincte : les frais des fournisseurs y sont fixés lors de la création des pools. Pour ces pools, une réduction des frais du protocole diminuerait les frais de swap totaux au lieu d’augmenter la rémunération des fournisseurs.
Une part plus importante des frais pourrait rendre l’apport de liquidité plus attrayant, mais ne garantit pas une hausse des rendements individuels. L’apport de capitaux supplémentaires répartit les revenus issus des frais sur une base de liquidité plus importante, tandis que les positions concentrées restent exposées aux risques liés aux fourchettes de prix et aux pertes impermanentes.
La baisse des émissions de CAKE implique un arbitrage sur les revenus
La proposition soumise au vote prévoit une réduction progressive des émissions effectives de CAKE. La phase initiale ramènerait les émissions à 11 000 jetons par jour, à mesure que les chaînes adoptent la nouvelle structure sur une période d’environ trois mois. La réduction finale à 7 000 jetons interviendrait après l’atteinte de la réduction de l’offre visée de 20 % par rapport aux niveaux d’avril 2025.
Au rythme final, les émissions seraient inférieures d’environ 69 % au calendrier actuel, soit environ 5,66 millions de CAKE en moins par an. Les émissions quotidiennes restantes financeraient Pantry, un nouveau fonds de développement de l’écosystème.
Le fait d’attribuer une plus grande part des frais aux fournisseurs laisserait moins de revenus au protocole, ce qui pourrait réduire les fonds disponibles pour les rachats et les destructions de CAKE. PancakeSwap indique que la part des frais du protocole restante qui ne provient pas de stablecoins continuerait à financer les rachats, tandis que le mécanisme actuel de destruction des frais de V2 resterait inchangé.
La réduction des émissions ne doit donc pas être confondue avec une amélioration équivalente de la déflation nette. L’évolution de l’offre dépendrait des émissions effectives, des destructions financées par les frais et de l’activité de négociation après la mise en œuvre.
L’activité de négociation mettra les nouvelles incitations à l’épreuve
PancakeSwap a traité environ 4,67 milliards de dollars de volume de négociation sur BNB Chain en sept jours, soit environ 71 % du total de 6,54 milliards de dollars du réseau. La plateforme représentait environ 2,33 milliards de dollars sur les 5,84 milliards de dollars de valeur verrouillée de BNB Chain.
Cette activité constitue une base substantielle pour les changements de frais proposés. La question de savoir si une part plus importante attribuée aux fournisseurs améliore les rendements dépendra des frais de négociation par rapport aux capitaux déposés, et pas seulement de la croissance de la TVL.
Conclusion
La prochaine échéance confirmée est la clôture du vote, le 24 octobre. S’il est approuvé, le déploiement devrait commencer en novembre ; les frais de négociation, les niveaux de liquidité et les destructions de CAKE qui suivront permettront d’évaluer l’effet des incitations révisées sur les fournisseurs et sur l’offre du jeton.
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