Au troisième trimestre 2026, les résultats d’AkzoNobel ont enregistré une sixième hausse consécutive des marges, les augmentations de prix ayant compensé la faiblesse des volumes. Le fabricant de peintures et de revêtements a annoncé un EBITDA ajusté de 388 millions d’euros le 21 octobre, tout en prévoyant environ 1,47 milliard d’euros pour l’ensemble de l’année et en faisant avancer ses cessions d’actifs avant le projet de fusion avec Axalta.
Points clés
- Les ventes organiques ont progressé de 2 %, grâce à une hausse des prix de 5 %, malgré la baisse des volumes et un mix des ventes défavorable.
- La marge d’EBITDA ajusté a augmenté à 15,3 %, mais la perte opérationnelle publiée s’est creusée.
- Les accords de cession d’activités de peinture en Asie du Sud-Est devraient favoriser le désendettement ; la fusion avec Axalta reste soumise aux autorisations réglementaires.
Table des matières
- Les résultats d’AkzoNobel distinguent les gains liés aux prix de la demande
- Les marges des peintures progressent malgré le recul des volumes
- La génération de trésorerie subit le poids des coûts de transaction
- Les perspectives annuelles restent distinctes du projet Axalta
- Conclusion
Les résultats d’AkzoNobel distinguent les gains liés aux prix de la demande
L’annonce des résultats du troisième trimestre d’AkzoNobel fait état d’un chiffre d’affaires de 2,538 milliards d’euros, globalement stable par rapport aux 2,547 milliards d’euros enregistrés un an plus tôt. L’EBITDA ajusté a progressé de 1 % en données publiées, ou de 4 % à périmètre comparable et à taux de change constants.
La hausse des ventes organiques provient des prix plutôt que d’une demande accrue. Les prix ont augmenté de 5 %, tandis que les volumes ont reculé de 2 % et que le mix a amputé la croissance d’un point de pourcentage. Les variations de périmètre ont réduit le chiffre d’affaires publié de 5 %, tandis que les effets de change l’ont augmenté de 3 %.
La marge d’EBITDA ajusté a gagné 20 points de base pour atteindre 15,3 %. Toutefois, la perte opérationnelle publiée s’est creusée, passant de 29 à 73 millions d’euros, le résultat opérationnel ayant été affecté par la déconsolidation des activités russes et la cession des activités au Pakistan. L’amélioration de l’indicateur ajusté ne correspond donc pas à une progression de l’ensemble des mesures de rentabilité.
| Indicateur | Détails |
|---|---|
| Trésorerie nette générée par les activités opérationnelles au T3 | 187 millions d’euros, contre 331 millions d’euros au T3 2025 |
| Fonds de roulement commercial | 15,7 % du chiffre d’affaires, en amélioration de 130 points de base sur un an |
| Rendement des capitaux investis | En hausse à 13,7 % |
| Périmètre des cessions en Asie du Sud-Est | Un peu plus de 300 millions d’euros de chiffre d’affaires annuel ; les activités régionales de revêtements sont maintenues |
| Objectif de rentabilité à moyen terme | Marge d’EBITDA ajusté supérieure à 16 % |
Les marges des peintures progressent malgré le recul des volumes
Les ventes organiques de peintures décoratives ont progressé de 1 %, la hausse des prix de 5 % ayant été compensée par un recul des volumes de 3 % et un effet négatif du mix d’un point de pourcentage. La marge d’EBITDA ajusté de cette activité a néanmoins augmenté de 200 points de base, à 19,4 %. Les ventes organiques de revêtements ont progressé de 3 %, combinant une hausse des prix de 5 % et une baisse des volumes de 2 %.
La direction a évoqué la persistance de la faiblesse des marchés automobile et de la construction générale. Les volumes de retouche automobile en Amérique du Nord sont restés à un point bas, tandis que l’aéronautique a enregistré une croissance à deux chiffres et que la construction de centres de données a soutenu la demande de revêtements de protection.
Le directeur financier Maarten de Vries a indiqué que l’inflation des matières premières se situait dans le haut de la fourchette à un chiffre au cours du trimestre, une tendance similaire étant attendue au quatrième trimestre. Les hypothèses de la direction pour le quatrième trimestre incluent des volumes stables, des prix légèrement supérieurs à l’inflation des matières premières et les économies prévues sur les charges opérationnelles.
La génération de trésorerie subit le poids des coûts de transaction
Le flux de trésorerie disponible s’est élevé à 119 millions d’euros au troisième trimestre et à 83 millions d’euros sur les neuf premiers mois, le montant depuis le début de l’année ayant été grevé par 69 millions d’euros de coûts de transaction. La direction prévoit des sorties de trésorerie liées à la fusion d’environ 100 millions d’euros pour l’ensemble de l’année.
Le levier financier s’établissait à 2,1 fois à la fin du trimestre, proche de l’objectif de l’entreprise, autour de deux fois. Des accords fermes de cession des activités de peintures décoratives d’AkzoNobel en Asie du Sud-Est à Nippon Paint valorisent ces activités à 1,2 milliard d’euros, soit 1,35 milliard de dollars. Le produit net attendu de la cession est d’environ 900 millions d’euros.
De Vries a déclaré que le produit de la cession permettrait d’accélérer le désendettement et de revenir à une allocation du capital normale. La direction ne s’est engagée ni sur un ratio de levier financier précis pour 2027, ni sur un calendrier d’accélération des rachats d’actions.
Les perspectives annuelles restent distinctes du projet Axalta
AkzoNobel prévoit un EBITDA ajusté d’environ 1,47 milliard d’euros pour l’ensemble de 2026, sur la base des taux de change de fin 2025 et après ajustement pour tenir compte des cessions de ses activités de revêtements liquides en Asie. Ces perspectives reposent sur une base autonome et excluent les effets du projet de fusion avec Axalta.
La fusion devrait être finalisée début 2027, sous réserve des autorisations réglementaires. La direction a indiqué qu’environ deux tiers des autorisations avaient été obtenues et a maintenu son objectif de synergies de coûts de 600 millions de dollars, malgré les cessions prévues dans le cadre de la procédure réglementaire.
Le PDG Greg Poux-Guillaume a déclaré que le calcul des synergies tenait déjà compte des mesures correctives probables. Les cessions prévues concernent l’activité de retouche automobile d’AkzoNobel en Europe et l’activité bois d’Axalta en Amérique du Nord ; la direction prévoit de réaliser environ 90 % des synergies de coûts dans les trois ans suivant la finalisation de la fusion.
Conclusion
Le prochain test opérationnel consistera à déterminer si les prix et les économies de coûts au quatrième trimestre peuvent soutenir les marges, alors que les volumes devraient rester stables. Par ailleurs, les autorisations réglementaires et les cessions requises restent des étapes clés avant la finalisation attendue du projet de fusion avec Axalta début 2027.
Lire davantage d’actualités
Plus d’actualités FinanceVelix
Avertissement
Cet article de FinanceVelix fournit des informations générales et ne constitue pas un conseil personnalisé en matière financière, d’investissement, juridique ou fiscale. Les cours du marché, les taux d’intérêt et la conjoncture économique peuvent évoluer ; les investissements comportent un risque de perte. Les faits reflètent les informations disponibles à la date de publication et peuvent évoluer. Vérifiez les informations importantes de manière indépendante et consultez un professionnel qualifié si nécessaire. La mention d’un actif, d’une entreprise ou d’un service ne constitue pas une recommandation.
