Le bénéfice de Crown a augmenté au troisième trimestre 2026, les expéditions mondiales de canettes pour boissons ayant progressé de plus de 6 %, ce qui a contribué à compenser la hausse des coûts des intrants. Les résultats publiés le 19 octobre et commentés lors de la conférence téléphonique sur les résultats du 20 octobre font état d’un bénéfice dilué ajusté par action de 2,39 $, en hausse de 7 % sur un an, alors même que le résultat des segments a reculé.
Principaux points à retenir
- La forte demande de canettes pour boissons a contribué à absorber les coûts, mais le résultat des segments a reculé à 484 millions de dollars, contre 490 millions.
- La direction a estimé que l’inflation liée au Moyen-Orient avait réduit le BPA ajusté trimestriel de 0,12 $ et s’attendait à un impact similaire au quatrième trimestre.
- Crown prévoyait un flux de trésorerie disponible ajusté d’au moins 950 millions de dollars pour l’ensemble de l’exercice, le mécanisme contractuel de révision des prix devant permettre de récupérer une partie des coûts liés à l’inflation en 2027.
Table des matières
- Les résultats de Crown révèlent un écart entre la croissance des ventes et celle des bénéfices
- Les gains de volumes régionaux se heurtent à la hausse des coûts
- Les prévisions pour le quatrième trimestre restent plus prudentes
- La génération de trésorerie soutient les rachats d’actions et les investissements
- Conclusion
Les résultats de Crown révèlent un écart entre la croissance des ventes et celle des bénéfices
L’annonce des résultats du troisième trimestre de Crown fait état de ventes nettes de 3,711 milliards de dollars pour les trois mois clos le 30 septembre 2026, contre 3,202 milliards un an plus tôt. Cette hausse comprend 405 millions de dollars de coûts de matières premières supplémentaires répercutés sur les clients, ce qui signifie qu’une grande partie de la progression du chiffre d’affaires ne correspondait pas à une demande accrue de canettes.
Le BPA dilué publié est passé de 1,85 $ à 2,08 $, tandis que le bénéfice net attribuable à Crown a augmenté, passant de 214 à 225 millions de dollars. Le bénéfice net ajusté est resté stable à 259 millions de dollars. La baisse du nombre moyen dilué d’actions a donc contribué à la hausse du bénéfice ajusté par action, malgré la stabilité du bénéfice ajusté.
Le résultat opérationnel est passé de 423 à 442 millions de dollars, mais le résultat des segments a diminué de 6 millions de dollars. Le résultat des segments exclut l’amortissement des immobilisations incorporelles ainsi que les coûts de restructuration et autres charges ; il s’agit d’un indicateur non conforme aux PCGR, tout comme le BPA ajusté et le flux de trésorerie disponible ajusté.
| Poste | Détails |
|---|---|
| Résultat du segment Americas Beverage | T3 2026 : 259 millions de dollars ; T3 2025 : 255 millions de dollars. |
| Résultat du segment European Beverage | T3 2026 : 109 millions de dollars ; T3 2025 : 109 millions de dollars. |
| Résultat du segment Asia Pacific | T3 2026 : 46 millions de dollars ; T3 2025 : 44 millions de dollars. |
| Résultat du segment Transit Packaging | T3 2026 : 60 millions de dollars ; T3 2025 : 70 millions de dollars. |
Les gains de volumes régionaux se heurtent à la hausse des coûts
La croissance des expéditions de canettes pour boissons a été généralisée, avec des hausses à deux chiffres en Asie, une progression de 6 % en Amérique du Nord et une croissance de 4 % en Europe. Le directeur général Timothy Donahue a indiqué que la demande en Amérique du Nord avait bénéficié du dynamisme des boissons énergisantes, de ventes de boissons gazeuses supérieures aux attentes et d’une demande soutenue pour l’eau gazeuse.
La croissance globale en Europe masquait des évolutions régionales contrastées : les volumes en Europe continentale ont progressé de 7 %, tandis que les expéditions dans les États du Golfe ont reculé de 4 %. Donahue a attribué la stabilité du résultat du segment European Beverage à la composition de la clientèle et à environ 4 à 5 millions de dollars de coûts de démarrage.
La direction a estimé que l’inflation liée au conflit au Moyen-Orient avait réduit le résultat des segments du troisième trimestre d’environ 17 millions de dollars. Le segment Transit Packaging a également déçu, avec des volumes faibles dans l’ensemble de ses activités et des coûts de transport plus élevés. La direction s’attendait à ce que les résultats de cette activité au quatrième trimestre reculent sur un an dans une mesure comparable à celle du troisième trimestre.
Les prévisions pour le quatrième trimestre restent plus prudentes
Crown a prévu un BPA dilué ajusté de 8,35 à 8,45 $ pour l’ensemble de l’exercice 2026 et de 1,63 à 1,73 $ pour le quatrième trimestre. La direction a supposé que la croissance mondiale des volumes de canettes pour boissons ralentirait à environ 3,5 % à 4 % au dernier trimestre, en deçà du rythme du troisième trimestre.
Les perspectives pour le quatrième trimestre intégraient également une nouvelle pression inflationniste liée au Moyen-Orient d’environ 0,12 à 0,13 $ par action. Les coûts de démarrage des projets d’expansion des capacités en Europe et au Brésil devraient se poursuivre au quatrième trimestre et au premier trimestre 2027.
Donahue a indiqué que les révisions contractuelles des prix fondées sur l’indice des prix à la production, principalement autour du 1er avril 2027, devraient permettre de récupérer une partie de l’inflation absorbée en 2026. Il a évoqué une récupération d’environ la moitié, plutôt que de la totalité, car les clauses contractuelles de révision rétroactive varient selon les régions.
La génération de trésorerie soutient les rachats d’actions et les investissements
Le flux de trésorerie disponible ajusté a atteint 771 millions de dollars au cours des neuf premiers mois, pour des dépenses d’investissement de 310 millions de dollars. Le directeur financier Kevin Clothier a indiqué que l’amélioration du fonds de roulement soutenait une prévision de flux de trésorerie disponible ajusté d’au moins 950 millions de dollars pour l’ensemble de l’exercice, contre un minimum de 900 millions auparavant.
Crown a racheté pour 598 millions de dollars d’actions et versé 115 millions de dollars de dividendes au cours des neuf premiers mois. Le ratio d’endettement net est resté à environ 2,5 fois, tandis que les dépenses d’investissement pour l’ensemble de l’exercice devraient atteindre environ 550 millions de dollars.
Parallèlement à la rémunération des actionnaires, Crown a poursuivi son programme d’expansion des capacités. La construction de sa première usine de canettes pour boissons en Inde, dans l’Uttar Pradesh, a commencé en septembre, et la mise en service commerciale est prévue au premier trimestre 2028.
Conclusion
Le prochain enjeu sera de savoir si Crown peut maintenir la croissance des volumes tout en absorbant un nouveau trimestre d’inflation et de coûts de démarrage. Son objectif de BPA ajusté de 1,63 à 1,73 $ pour le quatrième trimestre constitue le repère à court terme, avant les révisions contractuelles des prix attendues par la direction en 2027.
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