Au trimestre clos le 30 septembre 2026, ICICI Bank a enregistré une croissance des bénéfices, des prêts et des dépôts plus rapide que HDFC Bank, tandis que les deux prêteurs indiens ont fait état d’une contraction de leurs marges d’intérêt. Les résultats du deuxième trimestre de l’exercice 2027 amènent les investisseurs à mettre en balance la croissance opérationnelle plus vigoureuse d’ICICI et les perspectives de redressement des marges et des coûts de financement de HDFC.
Points clés à retenir
- Le bénéfice trimestriel d’ICICI a progressé de 20,1 %, contre environ 5 % chez HDFC.
- Les dépôts en devises ont stimulé les prêts d’ICICI, même si la croissance est restée plus forte après exclusion des prêts concernés.
- Les deux banques subissent une pression sur leurs marges ; les perspectives de redressement de HDFC relèvent d’une anticipation et non d’une amélioration déjà constatée.
Sommaire
- ICICI Bank creuse l’écart de croissance opérationnelle
- Les entrées de dépôts s’accompagnent d’un compromis sur les marges
- Le scénario de redressement de HDFC dépend d’un financement moins coûteux
- La qualité du crédit offre un tableau contrasté
- Conclusion
ICICI Bank creuse l’écart de croissance opérationnelle
Le bénéfice net après impôt d’ICICI, sur une base autonome, a atteint ₹14,843 crore, contre ₹12,359 crore un an plus tôt. Le bénéfice trimestriel de HDFC a progressé d’environ 5 %, à quelque ₹19,500 crore. HDFC reste le prêteur qui génère le bénéfice le plus élevé, mais ICICI a enregistré la hausse la plus rapide.
La revue des résultats d’ICICI pour le trimestre clos en septembre fait état d’une hausse annuelle de 30,0 % du total des prêts et d’une progression de 27,1 % des dépôts en fin de période. La croissance des prêts de HDFC s’est établie à 16,4 %, tandis que ses dépôts ont augmenté de 18,8 %.
Les chiffres phares des prêts ont été stimulés par les dépôts bancaires en devises de non-résidents, appelés dépôts FCNR(B). Hors prêts accordés par les succursales internationales en contrepartie de ces dépôts, la croissance des prêts d’ICICI s’est établie à 24,1 %. La croissance de HDFC hors prêts liés aux dépôts FCNR(B) était de 14,4 %, ce qui laisse un écart substantiel même après ajustement.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Ratio d’actifs non performants bruts | HDFC : 1,11 % ; ICICI : 1,20 % au 30 septembre 2026. |
| Ratio d’actifs non performants nets | HDFC : 0,37 % ; ICICI : 0,30 % au 30 septembre 2026. |
| Coût du risque trimestriel | HDFC : 0,46 % ; ICICI : 0,20 %. |
| Provisions pour risques éventuels de HDFC | Environ ₹49,500 crore, soit approximativement 1,5 % des prêts. |
Les entrées de dépôts s’accompagnent d’un compromis sur les marges
ICICI a collecté environ 18 milliards de dollars de dépôts FCNR(B) et en a affecté une part importante aux prêts, notamment à l’étranger. Ces actifs ont accru le bilan, mais leurs marges étaient inférieures à celles des prêts domestiques.
La marge nette d’intérêt d’ICICI est passée à 4,18 %, contre 4,36 % au trimestre précédent. Le trimestre antérieur comprenait également un avantage de huit points de base provenant des intérêts sur un remboursement d’impôt ; la totalité du recul publié ne doit donc pas être attribuée à l’évolution de la composition des prêts.
La direction prévoit une nouvelle modération des marges au troisième trimestre de l’exercice 2027, avant un redressement à partir du quatrième trimestre. Il s’agit de prévisions, et non d’une amélioration déjà réalisée.
La marge nette d’intérêt de HDFC sur les actifs s’est établie à 3,16 %, en baisse de 10 points de base par rapport au trimestre précédent. Parmi les facteurs pesant sur ses coûts de financement figuraient les flux FCNR(B), les coûts de financement et la part plus faible des dépôts sur comptes courants et comptes d’épargne.
Le scénario de redressement de HDFC dépend d’un financement moins coûteux
Anand Rathi a indiqué que HDFC avait eu du mal à réduire l’écart opérationnel avec ICICI depuis la fusion. La croissance des dépôts sur comptes courants et comptes d’épargne étant inférieure à celle des prêts, la société de courtage estime que le désavantage lié aux coûts de financement mettra plus longtemps à se résorber.
La société de courtage estime néanmoins que les marges de HDFC ont peut-être atteint leur point bas. Les analystes prévoient qu’elles seront soutenues par le déploiement des dépôts FCNR(B) et l’amortissement des emprunts à coût élevé. Ces avantages potentiels doivent encore se concrétiser dans les résultats à venir.
L’évolution des cours boursiers est très différente. Selon le relevé du 19 octobre 2026, les actions ICICI affichaient un rendement de 3,5 % depuis le début de l’année, tandis que les actions HDFC avaient reculé de 28 %. Cette correction a incité JM Financial à relever sa recommandation sur HDFC de « conserver » à « acheter », mais cette note reste une appréciation de la société de courtage et ne prouve pas que le redressement opérationnel est achevé.
La qualité du crédit offre un tableau contrasté
Aucun des deux prêteurs n’a affiché un avantage sur l’ensemble des indicateurs de qualité du crédit. HDFC présentait le ratio d’actifs non performants bruts le plus faible, tandis qu’ICICI affichait le ratio net et le coût du risque les plus faibles.
Le coût du risque d’ICICI a bénéficié d’une baisse des passages en pertes et d’un important recouvrement auprès d’une entreprise. Le coût du risque de HDFC a légèrement augmenté, même si les nouveaux actifs non performants bruts et nets ont diminué par rapport au trimestre précédent. HDFC disposait également d’un important volant de provisions pour risques éventuels.
Conclusion
Les résultats du trimestre clos en septembre montrent qu’ICICI croît plus rapidement, tandis que le scénario de redressement de HDFC dépend toujours d’une amélioration de l’économie de son financement. La prochaine période de publication des résultats permettra de vérifier les prévisions de la direction d’ICICI concernant une nouvelle modération des marges, ainsi que la capacité de HDFC à amorcer l’amélioration anticipée par les analystes.
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