Les actions de HDFC Bank ont chuté jusqu’à 2 %, à ₹715 sur le BSE, le 19 octobre 2026, après que le prêteur a annoncé une hausse de 4,6 % de son bénéfice au deuxième trimestre. Les sociétés de courtage ont maintenu leurs recommandations positives, mais leurs perspectives dépendent d’une reprise des marges de prêt, de la maîtrise des coûts de financement et de la transition à la direction de la banque.
Points clés à retenir
- Le bénéfice trimestriel a augmenté, mais la marge nette d’intérêt sur le total des actifs s’est resserrée de 10 points de base par rapport à juin.
- Jefferies, Motilal Oswal, Emkay et Systematix ont maintenu leurs recommandations positives malgré le recul du cours de l’action.
- Les analystes s’attendent à ce que la revalorisation des prêts contribue aux marges, tandis que la hausse des coûts des dépôts en devises étrangères devrait partiellement compenser cet effet.
Table des matières
- Les actions de HDFC Bank reculent malgré la hausse du bénéfice trimestriel
- Les sociétés de courtage restent positives, avec des hypothèses de reprise différentes
- Les coûts de financement compliquent les perspectives de marge
- La transition à la direction constitue une échéance à court terme
- Conclusion
Les actions de HDFC Bank reculent malgré la hausse du bénéfice trimestriel
La banque a déclaré un bénéfice net de ₹19,510 crore pour le trimestre clos le 30 septembre 2026, contre ₹18,641 crore un an plus tôt. Le revenu net d’intérêts — soit la différence entre les intérêts perçus et les intérêts versés — a progressé de 9,7 %, à ₹34,620 crore, contre ₹31,550 crore.
Par ailleurs, les résultats financiers consolidés de HDFC Bank font état d’un bénéfice net du groupe après intérêts minoritaires de ₹20,700.03 crore, contre ₹19,610.67 crore un an plus tôt. Ces comptes comprennent les filiales et sont distincts des chiffres de bénéfice au niveau de la banque. Le conseil d’administration a approuvé les résultats consolidés le 17 octobre.
La marge nette d’intérêt s’est établie à 3,16 % sur le total des actifs et à 3,32 % sur les actifs productifs d’intérêts. La mesure calculée sur le total des actifs a diminué de 10 points de base par rapport au trimestre précédent, faisant de la reprise des marges un élément central des thèses d’investissement des sociétés de courtage.
La cotation à ₹715 correspondait à un plus bas intrajournalier et non à un cours de clôture confirmé. La baisse a suivi la publication des résultats, mais les informations disponibles ne permettent pas d’établir quel élément de l’annonce a déclenché les ventes.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Jefferies | Achat ; objectif de cours de ₹880 par action. |
| Motilal Oswal | Avis positif ; objectif de cours de ₹925 par action. |
| Emkay | Achat ; objectif de cours inchangé à ₹1,050 par action. |
| Systematix | Achat ; objectif de cours inchangé à ₹875 par action. |
Les sociétés de courtage restent positives, avec des hypothèses de reprise différentes
Jefferies a maintenu sa recommandation d’achat et son objectif de cours de ₹880. La société a mis en avant la qualité du crédit, en citant des créances douteuses nouvellement constituées brutes équivalant à 0,9 % des prêts sur l’année écoulée, contre 1,2 % un an plus tôt. Ses prévisions tiennent néanmoins compte d’une hausse du coût du risque au cours des exercices 2028–2029, à mesure que l’expérience du crédit se normalise et que la banque adopte les normes de pertes de crédit attendues.
Motilal Oswal a conservé son avis positif et son objectif de ₹925. La société a qualifié le trimestre de globalement conforme aux attentes, grâce à la croissance de l’activité et du bénéfice opérationnel, même si les provisions sont restées élevées.
Emkay et Systematix ont également maintenu leurs recommandations d’achat. Leurs objectifs, comme ceux de Jefferies et Motilal Oswal, sont des estimations d’analystes et ne constituent pas des cours futurs garantis.
Les coûts de financement compliquent les perspectives de marge
Systematix s’attend à ce que la récente hausse de 25 points de base du taux repo favorise la revalorisation des quelque 70 % du portefeuille de prêts à taux variable, l’effet devant être largement répercuté d’ici décembre 2026. La société a averti que la hausse des coûts des dépôts bancaires de non-résidents en devises étrangères, appelés dépôts FCNR(B), pourrait compenser une partie de cette amélioration.
Emkay s’attend également à ce que la hausse des taux contribue à compenser l’incidence des coûts de financement des dépôts FCNR(B) sur un trimestre complet, de sorte que les marges du troisième trimestre restent globalement stables. L’attente de la direction d’une amélioration des marges constitue une perspective, et non une reprise déjà démontrée dans les résultats de septembre.
Motilal Oswal a évalué le ratio crédits/dépôts à 96 % et prévoit une baisse progressive à environ 93 % d’ici l’exercice 2028, grâce à une gestion mesurée du bilan. Cette prévision fait également de l’évolution des prêts par rapport à la croissance des dépôts un indicateur à suivre.
La transition à la direction constitue une échéance à court terme
Le nouveau directeur général de la banque doit prendre ses fonctions le 27 octobre. Son directeur général délégué a également présenté sa démission et demandé à être libéré de ses fonctions à compter du 31 décembre 2026.
Jefferies a estimé que la clarification des nominations aux postes de direction et des changements au sein de l’équipe de gestion constituait une évolution importante à suivre. Emkay a avancé que l’arrivée de la nouvelle direction pourrait réduire l’incertitude liée à la succession, mais toute amélioration de la confiance des clients ou des investisseurs reste une attente.
Conclusion
La prochaine échéance prévue est l’entrée en fonction du nouveau directeur général le 27 octobre. Au-delà de cette transition, les résultats du troisième trimestre montreront si la revalorisation des prêts commence à compenser les coûts de financement et à stabiliser les marges.
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