Les résultats de Travelers ont augmenté au troisième trimestre 2026, le bénéfice ajusté atteignant 1,947 milliard de dollars, soit 9,18 dollars par action diluée. Lors de sa conférence téléphonique sur les résultats du 16 octobre, la direction a indiqué qu’elle s’attendait à ce que le ratio de dépenses de l’ensemble de l’exercice s’établisse légèrement en dessous de 29 %, un niveau similaire étant prévu pour 2027, malgré les gains d’efficacité opérationnelle générés par les investissements technologiques.
Principaux points à retenir
- Le bénéfice ajusté a progressé de 4 %, tandis que le bénéfice ajusté par action a augmenté de 13 %, grâce notamment aux rachats d’actions.
- Les reprises de réserves ont amélioré le ratio combiné publié malgré l’augmentation des pertes liées aux catastrophes et une légère dégradation du ratio sous-jacent.
- La direction prévoit un ratio de dépenses globalement stable et ne s’est pas engagée à annoncer une hausse du résultat technique sous-jacent en 2027.
Sommaire
- Les résultats de Travelers progressent plus rapidement par action
- Les reprises de réserves compensent la hausse des pertes liées aux tempêtes
- Les économies liées à la technologie ne signifient pas que l’objectif de dépenses sera abaissé
- Les tendances des primes divergent tandis que les restitutions de capital se poursuivent
- Conclusion
Les résultats de Travelers progressent plus rapidement par action
Le communiqué de Travelers sur ses résultats du troisième trimestre 2026 fait état d’un bénéfice net de 1,917 milliard de dollars pour le trimestre clos le 30 septembre, en hausse de 2 % sur un an. Le bénéfice ajusté, une mesure non conforme aux PCGR, est passé de 1,867 milliard à 1,947 milliard de dollars.
Le bénéfice ajusté dilué par action a progressé plus rapidement, passant de 8,14 à 9,18 dollars. Les rachats d’actions ont contribué à réduire de 7 % le nombre moyen pondéré d’actions diluées en circulation, ce qui signifie que la hausse du bénéfice par action a dépassé celle du bénéfice total.
Le revenu net de placement après impôts a augmenté de 7 %, à 908 millions de dollars. La société a attribué cette progression à l’amélioration du rendement et à la croissance de l’encours moyen investi dans son portefeuille obligataire à long terme.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Assurance entreprises | Résultat du segment au T3 de 1,036 milliard de dollars ; ratio combiné de 90,9 %. |
| Cautionnement et spécialités | Résultat du segment au T3 de 309 millions de dollars ; ratio combiné de 77,3 %. |
| Assurance des particuliers | Résultat du segment au T3 de 706 millions de dollars ; ratio combiné de 83,5 %. |
| Autorisation de rachat restante | 2,415 milliards de dollars au 30 septembre 2026. |
Les reprises de réserves compensent la hausse des pertes liées aux tempêtes
Le résultat technique avant impôts a atteint 1,432 milliard de dollars, contre 1,378 milliard un an plus tôt. Le développement net favorable des réserves pour sinistres des années antérieures a augmenté, passant de 22 millions à 234 millions de dollars, compensant largement la hausse des pertes liées aux catastrophes, qui ont atteint 538 millions de dollars contre 402 millions.
Le résultat favorable des réserves comprenait une dotation de 295 millions de dollars aux réserves pour l’amiante. Une expérience des sinistres meilleure que prévu dans les autres domaines a compensé cette charge.
Le ratio combiné publié s’est amélioré, passant de 87,3 % à 86,8 %, mais le ratio sous-jacent, qui exclut les pertes liées aux catastrophes et le développement des réserves des années antérieures, a légèrement augmenté, de 83,9 % à 84,1 %. Un ratio combiné plus faible indique une meilleure rentabilité technique ; l’amélioration publiée ne reflétait donc pas une amélioration de la mesure sous-jacente.
Les économies liées à la technologie ne signifient pas que l’objectif de dépenses sera abaissé
Le ratio de dépenses du troisième trimestre s’est établi à 28,9 %, et celui depuis le début de l’année à 29 %. Le directeur financier, Dan Frey, a déclaré que la direction était à l’aise avec un niveau proche du niveau actuel, précisant que les commissions, y compris les commissions conditionnelles et le partage des bénéfices, en constituent le principal élément.
Le directeur général, Alan Schnitzer, a indiqué que la technologie avait réduit les coûts unitaires de développement logiciel, les coûts de main-d’œuvre associés à la déclaration initiale des sinistres et les coûts de gestion des polices. Il a précisé que Travelers pouvait choisir d’affecter une partie des gains d’efficacité à la tarification sans compromettre ses objectifs de rendement ; il s’agissait d’une possibilité, et non d’une modification annoncée des tarifs.
La direction a également souligné la pérennité du résultat technique sous-jacent, sans fournir de prévision ferme de croissance pour 2027. Frey a déclaré que le chiffre de l’année prochaine pourrait être quelque peu supérieur, inférieur ou stable.
Les tendances des primes divergent tandis que les restitutions de capital se poursuivent
Les primes nettes émises totales sont restées quasiment stables, à 11,480 milliards de dollars. Hors activités canadiennes cédées au premier trimestre 2026, les primes ont progressé de 2 %. Sur cette base ajustée, l’assurance entreprises a progressé de 4 %, tandis que le segment cautionnement et spécialités a augmenté de 12 % et que les primes d’assurance des particuliers ont reculé de 7 %.
Travelers a restitué 1,769 milliard de dollars à ses actionnaires au cours du trimestre, dont 1,508 milliard de rachats d’actions. La valeur comptable ajustée par action a progressé de 9 % depuis la fin de l’année, à 172,47 dollars, mais la valeur comptable publiée a reculé de 6 %, à 141,48 dollars, la hausse des taux d’intérêt ayant accru les pertes latentes sur placements. La mesure ajustée exclut ces pertes.
Conclusion
Les résultats trimestriels de Travelers ont associé une hausse des bénéfices et d’importantes restitutions de capital à un message prudent concernant le résultat technique de l’année prochaine. La prochaine date confirmée pour les actionnaires est le 10 décembre 2026, date d’enregistrement pour le dividende trimestriel déclaré de 1,25 dollar, payable le 31 décembre.
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