Les bénéfices de Ladder ont augmenté au troisième trimestre 2026, les bénéfices distribuables atteignant 44,7 millions de dollars, soit 0,35 $ par action, grâce à la vente d’un campus de bureaux à Jacksonville. Le prêteur spécialisé dans l’immobilier commercial a annoncé ces chiffres le 16 octobre pour le trimestre clos le 30 septembre, faisant état de 703 millions de dollars de nouveaux investissements, principalement dans des titres bien notés plutôt que dans des prêts.
Points clés
- Le bénéfice distribuable par action a progressé à 0,35 $, contre 0,24 $ au deuxième trimestre, après une radiation liée aux pertes de crédit.
- Les achats de titres ont représenté 481 millions de dollars des 703 millions de dollars de nouveaux investissements du trimestre.
- Deux prêts en non-accrual totalisaient 61 millions de dollars, tandis que la direction a indiqué que les problèmes de crédit connus ne s’aggravaient pas.
Table des matières
- Les bénéfices de Ladder profitent de la vente d’un bien immobilier à Jacksonville
- Les achats de titres dépassent les nouveaux prêts
- La structure de financement favorise la sensibilité aux taux, mais les risques de crédit subsistent
- Les rachats d’actions se poursuivent parallèlement aux dépenses d’investissement
- Conclusion
Les bénéfices de Ladder profitent de la vente d’un bien immobilier à Jacksonville
Les résultats du troisième trimestre 2026 de Ladder Capital ont fait état d’un bénéfice distribuable par action de 0,38 $ avant la radiation d’une provision pour pertes de crédit, contre 0,24 $ au trimestre précédent. Après la radiation de 3,5 millions de dollars, le bénéfice distribuable par action s’est établi à 0,35 $.
Les bénéfices distribuables sont un indicateur de performance non conforme aux PCGR qui tient compte notamment de l’amortissement, de certains gains et pertes non réalisés et des décalages temporels. Ils se distinguent du résultat net attribuable aux actionnaires ordinaires selon les PCGR, qui s’est élevé à 65,9 millions de dollars, soit 0,53 $ par action diluée.
La vente d’un campus de bureaux à bail net à Jacksonville, en Floride, a généré un gain de 31 millions de dollars selon la mesure des bénéfices distribuables et d’environ 66 millions de dollars selon les PCGR. Cette différence s’explique par le fait que le calcul des bénéfices distribuables de Ladder exclut la part des gains sur la vente de biens immobiliers correspondant à l’amortissement précédemment comptabilisé.
La valeur comptable hors amortissement est passée de 13,44 $ à 13,50 $ par action, après prise en compte d’une provision pour pertes de crédit de 0,35 $ par action.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Produits nets d’intérêts | 28,8 millions de dollars au T3, contre 28,2 millions de dollars au T2 2026. |
| Coupon de la dette à taux fixe | Coupon moyen pondéré de 5,3 %. |
| Financement non garanti | 69 % de la dette totale. |
| Actifs non grevés | 73 % du total des actifs. |
| Portefeuille de biens immobiliers à bail net | 148 biens immobiliers, avec une durée moyenne résiduelle des baux de 6,4 ans. |
Les achats de titres dépassent les nouveaux prêts
Ladder a investi 481 millions de dollars dans des titres principalement notés AAA et a octroyé sept prêts inscrits au bilan, pour un total de 222 millions de dollars au cours du trimestre. Depuis le début de l’année, les prêts octroyés ont atteint 1,4 milliard de dollars, soit le même volume que pour l’ensemble de 2025.
Le directeur général Brian Harris a déclaré que la hausse des taux d’intérêt avait ralenti les projets d’acquisition, les transactions n’aboutissant pas et les acheteurs cherchant à obtenir des prix plus bas. Ladder a réorienté ses capitaux vers les titres, que la direction a décrits comme un placement liquide permettant de conserver la flexibilité nécessaire pour accorder des prêts.
Le portefeuille de titres s’élevait à environ 2,3 milliards de dollars, avec un rendement moyen pondéré de 5,5 % et une duration moyenne pondérée d’environ trois ans. Quelque 99 % du portefeuille était de qualité investissement et 97 % était noté AAA. Ces notes évaluent la qualité de crédit, mais ne protègent pas contre les variations de valeur de marché.
La structure de financement favorise la sensibilité aux taux, mais les risques de crédit subsistent
Ladder a déclaré disposer de 784 millions de dollars de liquidités, dont des capacités de crédit renouvelables mobilisables le jour même, ainsi que de 1,2 milliard de dollars de titres non grevés, principalement notés AAA. L’endettement ajusté était de 2,5 fois.
Les actifs à taux variable représentaient 92 %, soit 4,8 milliards de dollars, des actifs productifs d’intérêts, tandis que 57 % de la dette était à taux fixe. La direction estime qu’une hausse de 25 points de base du SOFR ajouterait environ 0,01 $ par action aux bénéfices distribuables trimestriels. Il s’agit d’une estimation de sensibilité, et non d’une prévision de bénéfices.
Deux prêts étaient en non-accrual, pour une valeur comptable combinée de 61 millions de dollars : un prêt sur un hôtel à Los Angeles et un prêt sur un immeuble de bureaux à Minneapolis. La radiation de 3,5 millions de dollars concernait le prêt de Minneapolis, dont la valeur comptable a ainsi été ramenée à 9,9 millions de dollars.
La provision pour pertes de crédit s’élevait à environ 44 millions de dollars, soit 1,48 % du portefeuille de prêts. Harris a déclaré que les problèmes de crédit connus étaient stables et a estimé que la provision était adéquate ; cette appréciation relève du jugement de la direction.
Les rachats d’actions se poursuivent parallèlement aux dépenses d’investissement
Ladder a racheté pour 8,2 millions de dollars d’actions au troisième trimestre, à un prix moyen pondéré de 9,38 $. Depuis le début de l’année, les rachats totalisaient 29,6 millions de dollars, et 83,8 millions de dollars restaient disponibles au titre de l’autorisation.
Harris a déclaré que la société avait l’intention de continuer à racheter des actions aux niveaux de cours en vigueur, sous réserve des considérations liées aux détenteurs d’obligations. Le solde de l’autorisation permet des rachats, mais n’engage pas Ladder à les effectuer intégralement.
La société a également déclaré un dividende de 0,23 $ par action pour le troisième trimestre, versé le 15 octobre 2026.
Conclusion
La prochaine étape opérationnelle attendue est le remboursement de plus de 100 millions de dollars de prêts anciens avant la fin de l’année 2026. Harris a déclaré s’attendre pleinement à ces remboursements, mais ceux-ci n’avaient pas encore eu lieu ; leur réalisation réduirait davantage l’exposition de Ladder à ses prêts historiques.
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