Les flux des ETF Bitcoin ont largement suivi les hausses et les replis des cours, plutôt que d’annoncer la prochaine évolution du Bitcoin, selon une étude publiée par DWF Labs le 22 octobre 2026. Son analyse a relevé des retraits nets lors de sept des huit baisses d’au moins 15 %, tandis que les neuf hausses de cette ampleur ont toutes attiré des entrées nettes.
Points clés
- Les flux quotidiens des ETF étaient davantage liés aux cinq séances précédentes du Bitcoin qu’aux cinq séances suivantes.
- Les deux derniers replis étudiés ont entraîné des retraits nets de 6,9 milliards de dollars et de 8,2 milliards de dollars.
- L’étude ne permet pas d’établir qui a vendu ni de prouver que les flux des ETF ont provoqué les variations du cours du Bitcoin.
Sommaire
- Les flux des ETF Bitcoin offrent peu d’indications prospectives
- Les importants retraits ne permettent pas d’identifier les vendeurs
- Des replis plus lents entraînent malgré tout des pertes substantielles
- Conclusion
Les flux des ETF Bitcoin offrent peu d’indications prospectives
L’étude de DWF Labs sur les flux des ETF et les cours du Bitcoin a comparé les flux nets quotidiens des ETF Bitcoin au comptant américains aux cours du Bitcoin sur Coinbase, sur 694 séances, du 11 janvier 2024 au 16 octobre 2026.
Les flux quotidiens présentaient une corrélation de 0,54 avec les rendements du Bitcoin au cours des cinq séances précédentes, contre seulement 0,03 pour les cinq séances suivantes. Une corrélation proche de zéro indique une faible relation linéaire. Cette différence suggère que les flux étaient plus utiles pour décrire la réaction des investisseurs à une évolution déjà survenue que pour anticiper la suivante.
« Les flux des ETF confirment les mouvements ; ils ne les prédisent pas », a déclaré DWF. La société a également relevé une corrélation modérée de 0,41 le jour même, tout en soulignant qu’il était impossible de distinguer pleinement cause et effet dans cette relation. Ces résultats ne signifient pas que les flux ne peuvent jamais exercer de pression à l’achat ou à la vente.
| Indicateur | Détails |
|---|---|
| Ampleur médiane des replis | 21,3 % à l’ère des ETF, contre 19,4 % en 2022–2023 |
| Baisse quotidienne médiane pendant les replis | 0,69 % à l’ère des ETF, contre 1,00 % en 2022–2023 |
| Replis d’au moins 15 % | Environ 2,9 par an à l’ère des ETF, contre 4,4 en 2022–2023 |
| Volatilité annualisée du Bitcoin | 47 % à l’ère des ETF, contre 55 % en 2022–2023 |
Les importants retraits ne permettent pas d’identifier les vendeurs
Les retraits les plus importants ont eu lieu lors des deux replis les plus récents couverts par l’étude. Les sorties nettes ont atteint 6,9 milliards de dollars entre octobre 2025 et février 2026, puis 8,2 milliards de dollars en mai–juin 2026.
Ces montants ne permettent pas de déterminer si les ventes ont été principalement le fait d’institutions ou d’investisseurs particuliers. DWF n’a pas distingué ces groupes, ce qui limite les conclusions sur le comportement d’une catégorie particulière d’investisseurs.
Par ailleurs, tout achat d’ETF ne constitue pas nécessairement un pari non couvert sur une hausse du Bitcoin. Certains investisseurs achètent des parts d’ETF tout en vendant à découvert des contrats à terme sur le Bitcoin du CME afin de capter l’écart de prix entre les positions. DWF a estimé qu’environ un cinquième des flux pourrait avoir été couvert de cette manière, mais ses données ne permettaient pas de confirmer que les mêmes investisseurs détenaient les deux positions.
La société a considéré cette estimation comme une limite supérieure, plutôt que comme un ajustement précis. Les données hebdomadaires sur les positions sur contrats à terme peuvent inclure des couvertures sans lien avec cette stratégie.
Des replis plus lents entraînent malgré tout des pertes substantielles
DWF a constaté que les fortes baisses du Bitcoin étaient devenues moins fréquentes et plus progressives depuis le lancement des ETF Bitcoin au comptant américains. Leur ampleur n’a toutefois pas diminué de façon constante.
La comparaison ci-dessous distingue le rythme des baisses de leur ampleur finale. Une baisse plus lente peut tout de même entraîner une perte substantielle, même si les fortes chutes en une seule séance deviennent plus rares.
DWF a mis en garde contre l’attribution directe de cette évolution aux ETF. La volatilité et la fréquence des replis diminuaient déjà avant leur lancement en janvier 2024, et les flux des ETF étaient négatifs pendant la plupart des baisses étudiées. Avec seulement huit replis à l’ère des ETF, les résultats décrivent un échantillon historique limité plutôt qu’une preuve statistique.
Conclusion
L’étude étaye l’idée que les flux des ETF témoignent de la réaction des investisseurs au Bitcoin, sans constituer une prévision fiable. Les relevés quotidiens ultérieurs viendront étoffer ces données, mais l’étude n’a relevé que peu d’éléments permettant de s’appuyer sur un seul total d’entrées ou de sorties pour anticiper les cinq prochaines séances.
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