Les résultats de Dr Reddy's pour le deuxième trimestre de l’exercice 2027 montrent une reprise séquentielle des ventes et des marges, bien que le chiffre d’affaires soit resté inférieur à son niveau de l’année précédente, la concurrence sur le lénalidomide ayant pesé sur l’Amérique du Nord. Publiés le 23 octobre 2026, les résultats font état d’un chiffre d’affaires consolidé de 8 671 crore INR, en baisse de 1,5 % sur un an, mais en hausse de 7,4 % par rapport au trimestre précédent. La direction prévoit de reprendre l’approvisionnement en semaglutide en novembre, sous réserve d’une validation concluante.
Principaux points à retenir
- La marge brute s’est redressée à 52,1 %, mais est restée inférieure à son niveau de l’année précédente.
- La croissance en Inde et sur les marchés émergents contraste avec le recul des ventes de génériques en Amérique du Nord.
- La validation de l’approvisionnement en semaglutide et une décision réglementaire sur l’abatacept en décembre constituent les prochaines grandes échéances.
Table des matières
- Les résultats de Dr Reddy's montrent une reprise, pas un rebond complet
- L’Inde et les marchés émergents compensent la faiblesse de l’Amérique du Nord
- Les objectifs de marge restent confrontés à des pressions persistantes sur les coûts
- La reprise du semaglutide et la décision sur l’abatacept fixent le calendrier
- Conclusion
Les résultats de Dr Reddy's montrent une reprise, pas un rebond complet
Pour le trimestre clos le 30 septembre 2026, la marge brute a progressé de 562 points de base par rapport au trimestre précédent, pour atteindre 52,1 %. Elle restait néanmoins inférieure de 254 points de base à son niveau de l’année précédente, ce qui souligne la différence entre une reprise séquentielle et un retour à la rentabilité antérieure.
L’EBITDA, autres produits inclus, a atteint 1 783 crore INR, soit une marge de 20,6 %. La direction a attribué cette amélioration aux lancements de nouveaux produits et à une composition des activités plus rentable. Le directeur financier, Mannam Narasimham, a déclaré que les nouveaux produits lancés aux États-Unis affichaient des marges brutes supérieures à la moyenne de l’entreprise.
La baisse des ventes de lénalidomide est restée le principal frein au chiffre d’affaires consolidé. La direction a toutefois fait état d’une croissance à deux chiffres de l’activité sous-jacente, hors lénalidomide, en Amérique du Nord, sur les marchés émergents et en Inde.
| Élément | Détails |
|---|---|
| Résultat avant impôts | 1 228 crore INR pour le trimestre clos en septembre 2026. |
| Résultat après impôts | 925 crore INR ; marge nette de 10,7 %. |
| Bénéfice dilué par action | 11,1 INR pour le trimestre. |
| Fonds de roulement opérationnel | 14 650 crore INR au 30 septembre, soit une hausse de 297 crore INR par rapport au 30 juin. |
| Dépenses d’investissement | 186 crore INR au cours du trimestre. |
| Excédent net de trésorerie | 2 502 crore INR au 30 septembre 2026. |
L’Inde et les marchés émergents compensent la faiblesse de l’Amérique du Nord
Le chiffre d’affaires des médicaments génériques en Amérique du Nord a chuté de 29 % sur un an, à 264 millions USD, malgré une hausse séquentielle de 12 %. Le chiffre d’affaires en Inde a progressé de 17 %, à 1 851 crore INR, tandis que celui des marchés émergents a augmenté de 84 %, à 2 059 crore INR.
Le chiffre d’affaires en Europe a reculé de 6 % sur un an, à 127 millions EUR, en raison de l’érosion des prix et de changements du modèle opérationnel à la suite de l’intégration de l’activité de traitements nicotiniques de substitution. Le directeur général, Erez Israeli, a indiqué que le modèle révisé se traduisait par des ventes plus faibles, mais des bénéfices plus élevés, et que des effets similaires étaient attendus pendant deux trimestres supplémentaires.
L’activité a intégré Dr Reddy's à la suite de la finalisation de l’acquisition de l’activité de traitements nicotiniques de substitution de Haleon hors des États-Unis, annoncée le 30 septembre 2024. Cette transaction constitue le contexte historique de la discussion actuelle sur l’intégration.
Israeli prévoit que les ventes de traitements nicotiniques de substitution progresseront à un rythme élevé à un chiffre ou à deux chiffres, mais a indiqué que la croissance globale en Europe ne serait pas significative au cours de cet exercice.
Les objectifs de marge restent confrontés à des pressions persistantes sur les coûts
Narasimham a déclaré que l’entreprise visait une marge brute de l’ordre de 55 %. Israeli a réaffirmé sa confiance dans la capacité de l’entreprise à maintenir des marges d’EBITDA supérieures à 20 %, avec l’ambition d’atteindre 25 %. Il s’agit d’objectifs de la direction, et non de résultats trimestriels déjà réalisés.
La hausse des coûts des principaux produits de départ, des solvants et de la logistique sortante pesait déjà sur la rentabilité. La direction a estimé l’impact sur l’EBITDA à près de 100 points de base et s’attend à ce que cette pression persiste au troisième et au quatrième trimestre.
Les dépenses de recherche et développement représentaient 6 % du chiffre d’affaires au trimestre de septembre, en baisse de 10 % sur un an. Narasimham prévoit qu’elles reviendront à 7 %–8 % du chiffre d’affaires au cours des prochains trimestres. Les frais commerciaux, généraux et administratifs s’élevaient à 32 % du chiffre d’affaires, une proportion qui, selon la direction, devrait rester globalement stable cette année.
La reprise du semaglutide et la décision sur l’abatacept fixent le calendrier
Israeli a déclaré que l’entreprise restait confiante dans la reprise de l’approvisionnement en semaglutide en novembre 2026, sous réserve d’une validation concluante. Le principal obstacle était la montée en puissance de la production du principe actif pharmaceutique destinée à son partenaire. La majeure partie des volumes initiaux est destinée au Canada, avec des allocations plus modestes à l’Amérique latine et à l’Afrique.
L’entreprise a fait état d’autorisations pour le semaglutide dans 10 pays et prévoit de le lancer sur 89 marchés. Ces projets ne signifient ni que l’approvisionnement a repris, ni que le produit a été autorisé sur tous les marchés visés.
Pour le biosimilaire de l’abatacept, la direction a indiqué que le 22 décembre 2026 était la date cible de décision de la Food and Drug Administration des États-Unis. Israeli a déclaré que le site de Bachupally avait été inspecté et que l’entreprise attendait le rapport d’inspection relatif à l’établissement. Dr Reddy's se prépare à un lancement en décembre, sous réserve d’une autorisation.
Conclusion
Les résultats de Dr Reddy's témoignent d’une amélioration de la performance opérationnelle séquentielle, mais la pression annuelle sur les ventes et la hausse des coûts des intrants restent des contraintes. Les prochaines échéances prévues sont la reprise de l’approvisionnement en semaglutide en novembre, sous réserve de validation, et la décision réglementaire sur l’abatacept attendue le 22 décembre.
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