शेयरों में गिरावट के साथ भारत के इक्विटी मूल्यांकन छह वर्षों के निचले स्तर पर आ गए, लेकिन 26 अक्टूबर, 2026 तक अग्रिम आय के आधार पर वे उभरते बाजारों के समकक्षों की तुलना में लगभग दोगुने महंगे बने रहे।

मुख्य बातें

  • MSCI India Index अगले 12 महीनों की अनुमानित आय के लगभग 18.5 गुना पर कारोबार कर रहा था, जो मई 2020 के बाद इसका सबसे निचला मूल्यांकन गुणक था।
  • डॉलर के संदर्भ में, 2026 में अब तक भारत का Sensex और Nifty 18%–19% नीचे थे, जबकि MSCI India 15.4% गिरा था।
  • MSCI Emerging Markets Index अग्रिम आय के 8.7 गुना पर कारोबार कर रहा था।

भारत के इक्विटी मूल्यांकन में गिरावट

डॉलर में मूल्यांकित MSCI India Index का अग्रिम मूल्य-आय अनुपात 2026 की शुरुआत के 22.5 गुना से घटकर 10-वर्षीय औसत 19.7 गुना से नीचे आ गया। सितंबर 2024 में यह रिकॉर्ड 24.54 गुना पर पहुंचा था, जब Sensex और Nifty ने अब तक के अपने उच्चतम स्तर छुए थे।

बाजार में हालिया गिरावट विदेशी बिकवाली, कमजोर रुपये, कच्चे तेल की ऊंची कीमतों और अमेरिकी बॉन्ड प्रतिफल में बढ़ोतरी के साथ हुई। ये आंकड़े यह नहीं बताते कि गिरावट में प्रत्येक कारक का कितना योगदान था।

मदविवरण
MSCI Indiaअग्रिम आय का 18.5 गुना; 10-वर्षीय औसत 19.7 गुना
MSCI Emerging Marketsअग्रिम आय का 8.7 गुना; 10-वर्षीय औसत 12.05 गुना
MSCI USअग्रिम आय का 18.8 गुना; 10-वर्षीय औसत 19.2 गुना
ताइवानअग्रिम आय का 16.8 गुना; 10-वर्षीय औसत 15 गुना
जापानअग्रिम आय का 15.4 गुना; 10-वर्षीय औसत 15 गुना
चीनअग्रिम आय का 9.2 गुना; 10-वर्षीय औसत 11.5 गुना

भारत की अन्य बाजारों से तुलना

उभरते बाजारों के सूचकांक का अग्रिम मूल्यांकन गुणक साल की शुरुआत के 13.3 गुना से घटकर 8.7 गुना हो गया, जो 10-वर्षीय औसत 12.05 गुना से नीचे है। भारत का कारोबार ऐतिहासिक रूप से अपने समकक्षों की तुलना में प्रीमियम पर होता रहा है। इसकी वजहों में अपेक्षाकृत स्थिर कॉरपोरेट आय परिदृश्य और व्यापक आधार वाला बाजार शामिल हैं।

Quest Investment Managers में इक्विटी प्रमुख और पोर्टफोलियो मैनेजर Saurabh Patwa ने भारत और उभरते बाजारों के बीच उचित मूल्य के तौर पर कोई निश्चित प्रीमियम तय करने के प्रति आगाह किया। उन्होंने कहा कि जहां कंपनियां टिकाऊ और बेहतर आय वृद्धि देती हैं, वहां सार्थक प्रीमियम उचित ठहराया जा सकता है।

आय के अनुमान अब भी चिंता का विषय

Rational Equity Asset Management के पार्टनर और मुख्य निवेश अधिकारी Vivek Iyer ने कहा कि Nifty का दिखने वाला सस्तापन अग्रिम आय अनुमानों पर निर्भर करता है। कच्चे तेल की कीमतों को देखते हुए उन्हें आम सहमति वाले अनुमानों में और कटौती की उम्मीद है, जिससे अंतर्निहित मूल्यांकन गुणक प्रकाशित आंकड़े से अधिक होगा।

Iyer ने हालिया गिरावट को मुख्य रूप से बड़ी कंपनियों के मूल्यांकन में कमी बताया और कहा कि मझोली तथा छोटी कंपनियों के शेयर अब भी अपने ऐतिहासिक माध्यिका से 50%–70% प्रीमियम पर कारोबार कर रहे थे। उन्होंने यह भी कहा कि मूल्यांकन में संकुचन उन कारोबारों में केंद्रित था जो कच्चे तेल और ब्याज दरों के प्रति संवेदनशील हैं, जिनमें तेल विपणन कंपनियां, पेंट निर्माता, वाहन निर्माता, एयरलाइंस, सीमेंट कंपनियां और ऋणदाता शामिल हैं।

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