Peter Gaffney, az O2O Capital Partners társalapítója becslése szerint, ha a Sky és az Ethena tartaléktőkéjének 5%-át tőkeáttételes valóseszköz-stratégiákba csoportosítanák át, az 1,8 milliárd dolláros keresletet generálhatna. Ez hipotetikus allokáció, nem bejelentett befektetés.
Főbb tudnivalók
- Gaffney forgatókönyve 600 millió dollárnyi saját tőkével számol a Sky és az Ethena tartalékaiból, amely 1,8 milliárd dolláros RWA-kitettséget támogatna.
- A változó hitelfelvételi költségek meghaladhatják a tokenizált hitelek hozamát, miközben a befektetők a visszaváltások elszámolására várnak.
- A fix kamatozású piacok már működnek, a javasolt tartalékallokációt azonban még nem jelentették be.
Tartalomjegyzék
- Mit tehet lehetővé a fix kamatozású hitelezés?
- Miért tüntethetik el a változó kamatok a jövedelmi többletet?
- Milyen hitelezési piacok érhetők már el?
- Miért számít a hitel futamideje is?
Mit tehet lehetővé a fix kamatozású hitelezés?
A befektetési stratégia egyszerű: jövedelmet termelő eszközt kell vásárolni, annak fedezetével a hozamánál alacsonyabb, rögzített kamatozású hitelt kell felvenni, majd a folyósított összeget további eszközök megvásárlására kell fordítani. Gaffney szerint a kiszámítható finanszírozás megkönnyítené az intézményi hitelcsapatok számára e tőkeáttételes pozíciók kockázatának felmérését.
Számítási példájában Gaffney a Sky és az Ethena 12 milliárd dolláros tartaléktőkéjéből indul ki. Az 5%-os allokáció 600 millió dollár saját tőkét biztosít; ennek háromszoros tőkeáttétele 1,8 milliárd dolláros RWA-keresletet eredményez. A számítás a lehetséges nagyságrendet szemlélteti, nem jelent kötelezettségvállalást egyik szervezet részéről sem.
Az Ethena és a Sky több mint 2,4 milliárd dollárt helyezett el a JAAA, a BUIDL, a STAC és az USTB termékekben. A javasolt változás arra vonatkozik, hogyan lehetne az ilyen eszközöket finanszírozni és tőkeáttétellel növelni, nem pedig arra, hogy először használnák-e őket stabilcoin-tartalékokban.
| Tétel | Részletek |
|---|---|
| Modellezett tartalékallokáció | A Sky és az Ethena 12 milliárd dolláros tartaléktőkéjének 5%-a, ami 600 millió dollár saját tőkét eredményez. |
| Modellezett RWA-kereslet | 1,8 milliárd dollár háromszoros tőkeáttétel mellett; hipotetikus forgatókönyv, nem bejelentett allokáció. |
| Megvalósult hitelezési indulás | A Coinbase 2026 szeptemberében indította el a Morpho Midnightot használó, fix kamatozású, kriptofedezetű hiteleket. |
| RWA-hitelajánlat | A Kamino 5,3%-os fix kamatozású finanszírozást kínált a Figure autóhitel-portfóliójának fedezete mellett, gördülő, harmincnapos futamidőkkel. |
Miért tüntethetik el a változó kamatok a jövedelmi többletet?
Az akadályt az eszköz jövedelme és finanszírozási költsége közötti különbség jelenti. Gaffney példaként a JAAA 4,5–5%-os hozamát és a Maple syrupUSDC 5,2%-os kifizetését említi, szemben az USDC Aave V3 Ethereumon mért, egyéves átlagos, 4,56%-os hitelfelvételi kamatával. Ezek az értékek kevés mozgásteret hagynak a hitelköltségek emelkedésének.
Az Aave USDC-hitelkamata 4%-ról 14%-ra emelkedik, ahogy a kihasználtság 92%-ról 100%-ra nő. A KelpDAO rsETH 2026. áprilisi kizsákmányolása teljes kihasználtságon tartotta a poolt, így a hitelfelvevők öt napon át a maximális kamatot fizették.
Ez különösen fontos a tokenizált hiteleknél: előfordulhat, hogy a befektető nem tudja elég gyorsan visszaváltani a fedezetet ahhoz, hogy kilépjen egy veszteséges tőkeáttételes pozícióból.
Milyen hitelezési piacok érhetők már el?
A Morpho a Morpho Midnighton keresztül fix kamatozású, meghatározott futamidejű piacokat indított. Ezt használta a Coinbase is, amikor 2026 szeptemberében elindította fix kamatozású, kriptofedezetű ügyfélhiteleit. Ez az indulás különálló a hipotetikus RWA-tartalékstratégiától.
A Tenor Finance, a Kamino, a Term Labs és a Loopscale szintén kínál fix kamatozású hitelezést. Az RWA-példák egyike a Kamino piaca, amely 5,3%-os fix kamatozású hitelt kínál a Figure autóhitel-portfóliójának fedezete mellett, gördülő, harmincnapos futamidőkkel.
Miért számít a hitel futamideje is?
A kamat rögzítése csak a finanszírozási eltérés egy részét kezeli. Gaffney szerint a tokenizált hitelek visszaváltásának elszámolása akár már másnap megtörténhet, de jóval több mint kilencven napot is igénybe vehet. Ezért a hitel futamidejének igazodnia kell a fedezet visszaváltási ütemezéséhez.
További hírek
Jogi nyilatkozat
Ez a FinanceVelix-cikk általános tájékoztatást nyújt, nem minősül személyre szabott pénzügyi, befektetési, jogi vagy adótanácsadásnak. A piaci árak, kamatok és gazdasági körülmények változhatnak; a befektetések veszteség kockázatával járnak. A tények a közzétételkor rendelkezésre álló információkat tükrözik, és változhatnak. A fontos információkat ellenőrizze önállóan, és szükség esetén forduljon képzett szakemberhez. Egy eszköz, vállalat vagy szolgáltatás említése nem jelent ajánlást.
