Pertahanan rupee tidak boleh mengorbankan cadangan devisa India dengan mengurasnya secara cepat, kata mantan gubernur Reserve Bank of India Raghuram Rajan pada 27 Oktober 2026. Ia mendesak para pembuat kebijakan untuk menerima pelemahan mata uang lebih lanjut jika diperlukan, alih-alih berkomitmen mempertahankan level nilai tukar yang telah ditentukan sebelumnya.

Poin-Poin Utama

  • Rajan mendesak India untuk menjaga cadangan devisa alih-alih mempertahankan level rupee yang tetap.
  • Rupee telah terdepresiasi sekitar 6% pada 2026 di tengah tekanan dari harga minyak, imbal hasil AS, dan arus keluar ekuitas asing.
  • Rajan memperingatkan bahwa harga minyak yang tetap tinggi dapat memperlebar defisit transaksi berjalan India.

Pertahanan rupee tidak boleh menargetkan level yang tetap

Berbicara di Global Markets Forum, Rajan menyerukan penilaian jangka panjang atas pelemahan mata uang tersebut, alih-alih respons yang didorong kepanikan. Para pembuat kebijakan sebaiknya menilai apakah tekanan saat ini merupakan hal luar biasa dibandingkan dengan episode-episode sebelumnya, katanya.

Peringatannya berfokus pada laju dan tujuan penggunaan cadangan devisa, terutama setelah India mengerahkan sumber daya valuta asing yang besar pada awal 2026. India telah menggunakan sekitar setengah dari lebih dari $140 miliar yang dihimpun melalui langkah-langkah khusus untuk mendukung rupee dan menyerap kelebihan likuiditas sistem perbankan.

Rajan mengatakan bahwa menguras dengan cepat dana yang dihimpun melalui jalur FCNR(B) hanya untuk mempertahankan level mata uang yang secara historis tidak pernah berupaya dipertahankan India dengan segala cara merupakan tindakan yang tidak bijaksana.

Tekanan mata uang menguji batas-batas intervensi

Rupee telah terdepresiasi sekitar 6% sepanjang 2026 hingga saat ini. Harga minyak mentah yang tinggi, kenaikan imbal hasil Treasury AS, dan arus keluar ekuitas asing yang berlanjut menyertai tekanan tersebut, sehingga mendorong RBI untuk mengintensifkan intervensi guna membatasi potensi dampak rambatan terhadap inflasi dan stabilitas keuangan.

Pada awal Oktober, Gubernur RBI Sanjay Malhotra tidak menutup kemungkinan penggunaan langkah-langkah kebijakan moneter untuk menstabilkan mata uang. Komentar Rajan merupakan saran dari mantan gubernur, bukan pengumuman perubahan kebijakan RBI.

Pembedaan antara meredam volatilitas dan mempertahankan level yang tetap memiliki landasan historis dalam kebijakan. Penjelasan RBI pada November 2024 mengenai intervensi valuta asing menyebut rupee ditentukan oleh permintaan dan penawaran pasar, dengan intervensi yang dimaksudkan untuk meredam volatilitas berlebihan dan menjaga keteraturan pasar. Penjelasan itu memberikan konteks kebijakan, bukan verifikasi atas kinerja mata uang pada 2026 atau penggunaan cadangan devisa baru-baru ini.

Rajan menimbang manfaat ekspor dibandingkan dengan risiko minyak

Rajan berpendapat bahwa depresiasi tidak selalu merugikan perekonomian: rupee yang lebih lemah dapat membuat barang-barang India lebih kompetitif di pasar internasional dan mendukung ekspor.

Meski demikian, ia memperingatkan bahwa harga minyak yang terus tinggi dapat memperlebar defisit transaksi berjalan India. Eskalasi kembali konflik di Timur Tengah, khususnya kerusakan pada infrastruktur energi Teluk, dapat menimbulkan tekanan yang jauh lebih besar bagi negara-negara berkembang pengimpor minyak, katanya. Itu merupakan peringatan risiko bersyarat, bukan prakiraan bahwa kerusakan semacam itu akan terjadi.

Baca Berita Lainnya

Berita FinanceVelix lainnya

Penafian

Artikel FinanceVelix ini memberikan informasi umum, bukan nasihat keuangan, investasi, hukum, atau pajak yang dipersonalisasi. Harga pasar, suku bunga, dan kondisi ekonomi dapat berubah; investasi mengandung risiko kerugian. Fakta mencerminkan materi yang tersedia saat diterbitkan dan dapat berubah. Periksa informasi penting secara mandiri dan konsultasikan dengan profesional yang berkualifikasi bila diperlukan. Penyebutan suatu aset, perusahaan, atau layanan bukan merupakan dukungan.