Le azioni Dell sono scese bruscamente il 14 e 15 ottobre 2026, dopo che Barclays ha declassato il titolo, chiedendosi quanta parte della rapida crescita dei ricavi dell’azienda rifletta l’aumento dei prezzi della memoria, anziché una maggiore spesa delle imprese per l’IA. La flessione è avvenuta nonostante gli ordini record legati all’IA e una revisione al rialzo delle previsioni sui ricavi dell’intero esercizio.
Punti chiave
- Barclays ha abbassato il rating di Dell da Overweight a Equal Weight e ha ridotto il prezzo obiettivo da 603 a 574 dollari.
- La banca ha messo in dubbio la sostenibilità di una crescita sostenuta dall’aumento dei costi della memoria trasferiti ai clienti.
- I risultati più recenti di Dell hanno mostrato un portafoglio ordini di server per l’IA pari a 95 miliardi di dollari, ma gli ordini sono distinti dai ricavi contabilizzati.
Sommario
- Le azioni Dell arretrano dopo un forte rialzo nel 2026
- Gli ordini record offrono una misura diversa della domanda
- La rivalutazione si estende oltre Dell
- Conclusione
Le azioni Dell arretrano dopo un forte rialzo nel 2026
Il 14 ottobre Dell ha chiuso a circa 507,93 dollari, in calo dell’11,6% nella giornata del declassamento, per poi scendere ulteriormente a 473,39 dollari il 15 ottobre. Il titolo si è così portato a quasi il 20% sotto il massimo di chiusura registrato a metà settembre, dopo aver guadagnato oltre il 300% nel 2026 prima della valutazione degli analisti.
L’analista di Barclays Tim Long ha citato la valutazione e le tempistiche degli investimenti aziendali nell’IA. Secondo le stime della banca, le imprese destinano in media all’IA solo il 5% dei propri budget per le tecnologie informatiche, e circa un quarto della spesa aziendale per l’IA è indirizzato all’hardware.
La preoccupazione centrale non riguardava l’esistenza della domanda di IA. Barclays ha sostenuto che la carenza globale di memoria ha consentito ai fornitori di infrastrutture di trasferire ai clienti i maggiori costi dei componenti, facendo aumentare la crescita dei ricavi riportata in un modo che potrebbe invertirsi se i prezzi della memoria si stabilizzassero o scendessero.
| Voce | Dettagli |
|---|---|
| Previsioni sui ricavi del terzo trimestre dell’esercizio 2027 | 49,0 miliardi di dollari, in aumento dell’81% su base annua |
| Previsioni sull’EPS diluito GAAP del terzo trimestre dell’esercizio 2027 | 6,10 dollari, in aumento del 168% su base annua |
| Previsioni sull’EPS diluito non-GAAP del terzo trimestre dell’esercizio 2027 | 6,50 dollari, in aumento del 151% su base annua |
Gli ordini record offrono una misura diversa della domanda
La comunicazione dei risultati del secondo trimestre dell’esercizio 2027 di Dell, pubblicata il 1° settembre per il trimestre conclusosi il 31 luglio, ha mostrato ricavi in aumento del 58% su base annua, a 47,0 miliardi di dollari. L’utile diluito GAAP per azione è aumentato del 273%, a 6,34 dollari, mentre l’utile diluito non-GAAP per azione è salito del 203%, a 7,04 dollari.
L’azienda ha registrato ordini record di server per l’IA per 60,9 miliardi di dollari, contabilizzato ricavi da server per l’IA pari a 16,4 miliardi e chiuso il trimestre con un portafoglio ordini di 95 miliardi di dollari. Queste misure descrivono fasi diverse dell’attività: gli ordini e il portafoglio indicano attività in attesa di evasione, mentre i ricavi contabilizzati riflettono vendite già registrate.
La direzione ha aumentato di 25 miliardi di dollari le previsioni sui ricavi dell’intero esercizio 2027, portandole a 192 miliardi, e ha alzato da 60 a 74 miliardi di dollari le previsioni sui ricavi dei server ottimizzati per l’IA. Si tratta ancora di previsioni, non di vendite già realizzate.
Il direttore operativo Jeff Clarke ha riconosciuto l’influenza dei prezzi, affermando: «Nella nostra crescita c’è una componente di inflazione». Separatamente, il 13 ottobre l’amministratore delegato Michael Dell ha dichiarato che la domanda di IA da parte delle imprese era appena agli inizi e che la domanda di capacità di calcolo per l’IA continuava a superare l’offerta.
La rivalutazione si estende oltre Dell
Per preoccupazioni analoghe riguardo alla valutazione e alla sostenibilità della crescita, Barclays ha anche declassato Hewlett Packard Enterprise e NetApp a rating equivalenti a Hold. HPE e Super Micro Computer sono entrambe scese fino al 7% durante le contrattazioni del 15 ottobre.
La distinzione che gli investitori devono valutare è quella tra la domanda di infrastrutture di calcolo e il ritmo con cui tale domanda si traduce in crescita dei ricavi. Il portafoglio ordini di Dell avvalora le prospettive sulla domanda delineate dalla direzione, ma da solo non risolve le preoccupazioni di Barclays sul contributo dell’inflazione dei prezzi dei componenti.
Conclusione
I prossimi risultati trimestrali di Dell, attesi a novembre, forniranno un aggiornamento su ordini, portafoglio e ricavi legati all’IA. Questi dati aiuteranno a valutare se la domanda stia sostenendo la crescita mentre aumenta l’attenzione sul contributo dei prezzi della memoria.
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