FY27第2四半期のAdor Weldingの売上高は前年同期比23%増の₹345 croreとなった一方、鋼材コストの上昇と価格引き上げの遅れが収益性を圧迫した。2026年10月23日に行われた、2026年9月30日終了四半期の業績説明で、経営陣は四半期EBITDAが9%増加し、粗利益率は34.2%だったと述べた。
主なポイント
- 原材料のインフレが利益率を圧迫し、四半期売上高はEBITDAを上回る伸びとなった。
- 経営陣は価格引き上げによる利益率の回復を目指す一方、鋼材コストは高水準が続くと見込んでいる。
- 輸出の多角化と設備投資の増額の可能性が、条件付きのFY29売上高目標を支える。
目次
Ador Weldingの業績：需要は堅調だが利益の伸びは鈍化
インフラ、電力、石油・ガス、鉄道、造船、防衛、重工業分野の加工など、幅広い分野の需要が売上高の伸びを支えた。溶接消耗品が上期の増収に大きく貢献し、経営陣は顧客業界における鉄鋼消費の拡大にさらなる機会を結び付けている。
四半期売上高が23%増加した一方、EBITDAの伸びが9%にとどまったことは、売上規模の拡大が営業利益の同等の増加につながらなかったことを示している。それでも上期のEBITDA利益率は、前年同期をわずかに上回った。
Adorの 10月23日の投資家向け説明会資料 には、2026年9月30日終了四半期の音声録音と投資家向けプレゼンテーションが含まれている。
マネージングディレクター兼CEOのAditya Malkani氏は、売上高の伸びが10%を上回り、販売数量の伸びは10%台半ばから後半になると予想している。これらは経営陣の見通しであり、確定した実績ではない。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| FY27上期売上高 | ₹654 crore、前年同期比23%増 |
| FY27上期EBITDA利益率 | 11.2% |
| 宣言された中間配当 | 普通株式1株当たり₹7.50 |
| 通常の年間設備投資額 | ₹35–40 crore |
鋼材価格の上昇で価格回復は道半ば
Malkani氏は、第2四半期の粗利益率低下の約80%を、特に鋼材やその他の原材料の投入コスト上昇に起因すると説明した。鋼材価格は第1四半期から約7–8%上昇した一方、顧客向けの価格引き上げが反映されるまでには時間を要した。
経営陣によると、こうした遅れの後、コスト転嫁はより順調に進んでいるが、鋼材価格が近く軟化するとは見込んでいない。コスト上昇のペースは鈍化する可能性があり、価格転嫁による回復の程度が収益性にとって重要となる。
Malkani氏は、粗利益率の理想的な最低水準を36–38%、さらに上を目指す前に到達すべきEBITDA利益率の水準を12–13%と説明した。これらは経営陣の目標であり、すでに達成された利益率や、期限を定めた回復の確約ではない。
製品構成も圧力の一因となった。輸出売上高と一部製品では利益率が異なり、経営陣はこの構成による影響が成長戦略の一部として続くと見込んでいる。
輸出拡大で事業の地域的な偏りの是正を目指す
輸出は上期売上高の約20%を占めた。Adorのドバイ拠点を通じて販売する中東が輸出売上高の約80–85%を占め、海外事業は1地域に集中している。
同社は米国、アフリカの一部、欧州の2市場にも販売しており、欧州では3つ目の市場に参入している。輸出拡大は地域構成の多様化につながる可能性があるものの、経営陣は輸出の伸びが常に最も有利な製品構成をもたらすとは限らないと認めた。
消耗品に加え、Adorは高付加価値機器、デジタル化、自動化にも投資している。Malkani氏によると、同社は小規模な自動化関連企業の買収を検討しているが、協議は初期段階であり、差し迫った案件はない。
投資計画の増額と短期的な運転資本需要
Malkani氏によると、事業を取り巻く市場機会が続くことを条件に、AdorはFY29の売上高₹2,000 croreという目標におおむね沿った進捗にある。今後2～3年間のうち1～2年間は、年間設備投資額が₹60–70 croreに増える可能性がある。
経営陣は、大幅な負債調達や株式の希薄化を伴わずに、貸借対照表上の資金でこれらの計画を賄える可能性があると述べた。これは資金調達に関する評価であり、追加支出がすでに実行されたとの発表ではない。
9月30日時点で在庫は高水準にあり、買掛金は減少していた。Malkani氏は、こうした変動の大部分は受注残によるもので、鋼材の供給懸念を受けた追加在庫の積み増しもあったと説明した。同氏は、こうした残高は持続的な傾向に発展するのではなく、年内に均衡すると見込んでいる。
結論
Ador Weldingの業績における次の事業面の焦点は、需要が堅調に推移するなか、コスト転嫁の改善によってFY27下期に利益率が回復するかどうかだ。在庫の正常化と投資計画の実行状況も、同社がどのように事業拡大を賄うのかを示すことになる。
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