ドイツ銀行は、根強いインフレと底堅い経済成長を受け、RBIのレポ金利が2027年上半期までに6.25％に達すると予想している。2026年10月27日に示された予測では、2026年12月に25ベーシスポイント引き上げた後、2027年上半期にさらに50ベーシスポイント引き上げるとしている。これは同行の予測であり、インド準備銀行が発表した決定ではない。

主なポイント

  • ドイツ銀行は、2026年12月と2027年上半期に追加利上げがあると予測している。
  • 同行は、実質GDP成長率が7％を上回る一方で、インフレ率は高止まりすると予想している。
  • 原油価格の上昇は、インフレ、ルピー、今後の財政再建にリスクをもたらす。

RBIのレポ金利見通しの背景にある根強いインフレ

ドイツ銀行は、消費者物価インフレ率が2026年10～12月期に平均6％、2027年度に5％、2028年度に4.7％になると予測している。ディワリ後に国内の燃料価格が上昇すれば、上振れリスクがさらに高まるとみている。

同行はまた、卸売物価インフレ率が11％を超えていることが、消費者のさらなるコスト上昇につながる可能性があると指摘した。家計のインフレ期待は、西アジア紛争前の8％から10％に上昇しており、当初の価格ショックがより広範に波及するリスクが高まっていると述べた。

RBIによる 金利波及の説明 では、政策金利の引き上げが住宅ローンや消費者向け借入のコストに波及し、支出や投資を抑制することでインフレを低下させる仕組みが説明されている。この背景は金融引き締めのメカニズムを示すものであり、ドイツ銀行の予測を支持するものではない。

力強い成長が金融引き締めの根拠を補強

ドイツ銀行は、インドの実質GDP成長率が2027年度と2028年度のいずれも7％を上回ると予想している。したがって同行の見通しは、低調な経済活動を支えるために利下げが必要な状況ではなく、インフレ率が高い一方で経済は比較的底堅さを保つというものだ。

それでも同行は、2027年度下半期に成長の勢いが鈍化するとみている。原油価格の上昇、平年を下回るモンスーン、前年のGST税率引き下げによる比較上の逆風が、成長の重しとなる可能性を挙げた。

ルピーと財政のリスクは2027年まで続く

ドイツ銀行によると、RBIの最近の措置でドル需要が一時的に減少し、ルピーは1米ドル＝約₹94.50まで回復した。それでも、世界的なマクロ経済環境が大幅に改善しない限り、2027年に通貨は1ドル＝₹97を超えて下落すると予想している。

同行は、外貨準備高が9月初めのピークである7,860億ドルから約600億ドル減少したと述べ、金利見通しに伴う対外圧力を浮き彫りにした。

財政について、ドイツ銀行は、RBIからの配当と支出調整の可能性に支えられ、中央政府は2027年度の財政赤字目標であるGDP比4.3％を達成すると予想している。一方、原油価格の高止まり、補助金需要の増加、第8回給与委員会に関連する支出により、2028年度には財政再建がより困難になる可能性があると警告した。

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