2026年10月26日、モティラル・オスワルがインドの取引所運営会社BSEの株式評価を「買い」に引き上げ、目標株価を4,000ルピーに設定したことを受け、BSE株は一時4.3%上昇し、日中高値の3,369ルピーを付けた。

主なポイント

  • 同証券会社は、デリバティブ取引高の回復とBSEの現物市場の成長を挙げた。
  • モティラル・オスワルは、FY27およびFY28の売上高と利益の予想を上方修正した。
  • 株価は日中高値であり、終値ではない。

同証券会社がBSE株の評価を引き上げた理由

モティラル・オスワルは、追加の売上高が利益成長を支えるBSEの営業レバレッジに注目した。同証券会社によると、同社のEBITDAマージンはFY21の9%からFY26には65%超に上昇した。

同証券会社は、FY26～FY28にマージンが70%に達し、売上高が年平均複利成長率23%、税引後利益が約27%で成長すると予想している。これらの数値は証券会社の予想であり、報告済みの実績ではない。

同証券会社は、取引高の推移、CAS撤廃による潜在的な恩恵、NSE上場後の現物市場取引高の増加を理由に、FY27とFY28の売上高および利益の予想も上方修正した。

項目詳細
FY27予想の修正売上高を8%上方修正、税引後利益を10%上方修正。
FY28予想の修正売上高を10%上方修正、税引後利益を12%上方修正。
現物市場の会員数2026年9月時点で829社となり、前年の806社から増加。
現物市場への参加2026年9月には、過去最多となる616万件の固有顧客コードで取引が行われた。

リセット後にデリバティブ取引高が回復

規制変更後の2026年8月、BSEの先物・オプションの想定元本ベースの平均日次売買代金は、4～7月平均から35%減少した。規制変更には、自己勘定取引業者に対する融資基準の厳格化やCASの導入が含まれる。その後、売買代金は9月に前月比6%増加し、10月は10月20日時点で前月比49%増となった。

同証券会社によると、プレミアム売買代金はBSEの売上高の60%を占め、同取引所はその市場の30%超を獲得している。BSEの指数オプション想定元本ベース売買代金シェアは、2023年のデリバティブ取引再開から3年以内に約50%に達した。

現物取引とコスト

BSEの現物市場シェアは、約7%で停滞していた水準から、直近2カ月で9%に上昇した。FY27第2四半期の現物市場の平均日次売買代金は1,050億ルピーに達し、四半期として過去最高となった。

取引の減速は売上高を圧迫する可能性があるものの、モティラル・オスワルは、清算機関費用や規制関連費用の減少が収益性への影響を部分的に相殺する可能性があると述べた。BSEの費用の約55%は取引活動に連動し、残りの45%は固定費だ。

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