クリーブランド・クリフスの2026年第3四半期業績は回復し、調整後EBITDAは前四半期比で2倍超の6億1,200万ドルとなり、鉄鋼メーカーとして四半期純利益を計上した。10月19日に発表された決算では、さらなる改善も示された。経営陣は第4四半期の調整後EBITDAを約7億1,500万ドルと予想し、契約条件の変更と現在の価格予測を前提に、2027年の調整後EBITDAは40億ドルを超える可能性があると述べた。
主なポイント
- 価格、出荷量、単位コストが改善し、第3四半期の調整後EBITDAは会社予想の5億7,500万ドルを上回った。
- 経営陣は、2027年の契約条件変更が業績の伸びを支えると見込む一方、交渉の進展と今後の鉄鋼価格が重要な変数となる。
- 設備投資の増加に加え、一部の自動車用鋼材およびカナダ向け鋼材の需要が未確定であることが、強まった見通しに対する抑制要因となっている。
目次
価格、販売量、コストの改善でクリーブランド・クリフスの業績が回復
9月30日までの四半期に、調整後EBITDAは第2四半期の2億8,600万ドルから3億2,600万ドル増加した。連結売上高は52億ドルから56億ドルに増加し、GAAPベースの純利益は1億6,500万ドルとなった。前四半期は1億3,400万ドルの損失だった。
クリーブランド・クリフスが発表した第3四半期決算では、主要な製鉄指標全般の改善が示された。平均純販売価格は正味トン当たり1,124ドルから1,177ドルに上昇し、鉄鋼製品の販売量は402万5,000正味トンから415万正味トンに増加した。
決算説明会で、最高財務責任者（CFO）のセルソ・ゴンサルベス氏は、単位コストがトン当たり17ドル低下し、従来予想していた10ドルの削減を上回ったと述べた。生産量の増加が寄与したという。販売の伸びと単位コストの低下が相まって、価格上昇だけではなく、両面から業績回復につながった。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 2026年第3四半期の希薄化後利益 | GAAPベースの1株当たり利益は0.26ドル、調整後1株当たり利益は0.28ドル。 |
| 四半期末の流動性 | 2026年9月30日時点で32億ドル。 |
| 自動車向け直接販売 | 15億ドルで、第3四半期の製鉄事業売上高の28％。 |
| レバレッジ目標 | 経営陣は2027年半ばまでに純負債／EBITDA倍率を2.5倍未満とすることを目指す。 |
2027年契約が条件付きの業績見通しを下支え
経営陣は、契約交渉によって2027年に前年比で10億ドルを超えるEBITDAの改善が見込まれると述べた。ロウレンソ・ゴンサルベスCEOによると、顧客の半数超が契約に署名しており、感謝祭までに交渉が完了する見通しだという。
変更内容には、値引きを最小限またはゼロとする指数連動型価格設定、運賃コストの転嫁、テイク・オア・ペイ方式の最低購入数量が含まれる。最低数量条項では、顧客が納入を受けなくても契約数量分の支払いが必要となるため、クリフスは確約された需要をより確実に見込める。
2027年の調整後EBITDAが40億ドルを超えるという全体的な見通しは、実績として報告された数値でも、確実に達成される結果でもない。新たな契約と現在の鉄鋼価格予測を前提としている。ゴンサルベス氏は、価格改定の機会におけるトン数や、価格と販売量の寄与を分けた内訳の開示を控えた。
キャッシュ創出に対する投資負担が増加
第4四半期について、経営陣は販売価格の上昇が季節要因、定期修繕による操業停止、投入コスト、インセンティブ報酬の計上額を上回ると予想している。調整後EBITDAの予想額である約7億1,500万ドルは、前四半期比でさらに増加することを意味する。
キャッシュへの転換は別途検討すべき点だ。第3四半期には運転資本に1億6,000万ドルが吸収され、CFOは第4四半期にはおおむね中立になると予想した。経営陣は、契約済みの資産売却が第4四半期中に完了する見込みであり、営業キャッシュフローを債務削減に充て、まずはアセット・ベースド・レンディング（ABL）枠から返済すると述べた。
2026年の設備投資見通しは約7億ドルで据え置かれ、2027年には10億ドルをわずかに上回る水準に増加する。クリフスはバーンズ・ハーバーC高炉の改修を2028年4月に延期した。経営陣によると、これにより2027年の生産量を約50万トン維持できるという。同社はまた、株式を発行する計画はないと改めて表明した。
自動車需要とカナダの生産能力が引き続き制約要因
自動車顧客が再稼働を支える十分な数量を確約していないため、ディアボーン高炉は引き続き休止していた。ゴンサルベス氏は、稼働再開の時期はあらかじめ定められた会社の予定ではなく、顧客の確約によって決まると述べた。
カナダでは熱延鋼板市場の改善を受け、ステルコは第3四半期のEBITDAにプラス寄与した。しかしクリフスは、カナダの亜鉛めっき鋼板市場が供給過剰であることを理由に、ステルコの亜鉛めっきラインを無期限で休止すると発表した。
経営陣によると、ステルコは熱延製品に注力することで、総生産量を維持する方針だ。この対照は回復が一様ではないことを示している。全体の業績が改善しても、製品ごとの需要や生産能力の問題は解消していない。
結論
今後の節目となるのは、残る2027年契約交渉の完了と、予定されている第4四半期の資産売却の決済だ。第4四半期の決算では、価格上昇が経営陣の見込む業績改善と債務削減につながるかどうかも明らかになる。
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