ブラックロックは月曜日、ビットコインの上昇への投資機会を提供しつつ、損失の抑制を目指す「iシェアーズ・ビットコイン・マネージド・プロテクトETF」の設定を申請した。申請書類では、投資家がどの程度の保護を受けられるのか、また上昇余地をどれほど手放すことになるのかは明示されていない。
要点
- ブラックロックが提案するファンドは、IBITまたは類似のビットコイン投資への投資を通じて、下落幅の抑制と上昇幅への上限設定を目指す。
- カルモスによると、同社が10月に設定した保護型ファンドは、2025年10月に保護期間が始まって以来、下落率がわずか1%にとどまった。一方、ビットコインは最高値から最大52%下落した。
- この提案は、ブラックロックが6月にビットコインのインカムファンドを立ち上げたのに続くもので、単純な価格連動型商品を超えた事業展開を広げる。
目次
ブラックロックのビットコインETF申請案の内容
「iシェアーズ・ビットコイン・マネージド・プロテクトETF」は、IBITとして知られる「iシェアーズ・ビットコイン・トラストETF」または類似のビットコイン投資への上昇局面でのエクスポージャーを、概算の上限付きで提供することを目指す。また、一定水準の下落リスク抑制も目指す。
この点で、ビットコイン価格に単純に連動する商品とは異なる。投資家は、上昇と下落の双方に制限なくさらされるのではなく、上昇益への参加と損失の抑制との間でトレードオフを受け入れることになる。
申請書類では、下落リスクの抑制水準も、得られる上昇余地の大きさも明示されていない。これは提案段階であり、ファンドの運用開始が決まったわけではない。また、開示された運用目標を、投資家が損失を被らないという約束と解釈すべきではない。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| iシェアーズ・ビットコイン・マネージド・プロテクトETF | ビットコインの上昇幅に上限を設け、下落リスクの抑制を目指す提案中のファンド。保護水準と上昇幅の上限は開示されていない。 |
| カルモス CBOO | カルモスの広報担当者によると、1年間の保護期間が2025年10月に始まって以来、下落率は1%。 |
| カルモスの保護型戦略 | 資産のおよそ90%を米国債に配分し、残りをビットコイン連動オプションに充てる。 |
| ブラックロック BITA | 6月に運用開始。月次収入を得るため、ポートフォリオのおよそ25%～35%を対象にコールオプションを売却する。 |
カルモスの実績が実際に示していること
カルモス・インベストメンツの「ビットコイン・ストラクチャード・オルト・プロテクションETF ― オクトーバー」（ティッカー：CBOO）は、カルモスの広報担当者によると、2025年10月に1年間の保護期間が始まってから1%下落した。
ビットコインは、約126,000ドルの最高値から最大52%下落した。これらの数値は異なる基準時点、すなわちファンドの保護期間の開始時とビットコインの最高値を用いており、同一期間のリターンを示すものではない。
カルモスは2025年初めに、初のビットコイン保護型ETFを導入した。選択肢には、下落を全面的に保護する戦略や、一定期間の損失を10%または20%に抑える戦略が含まれていた。
保護機能によって投資の特徴はどう変わるか
カルモスはこれらのファンドの資産のおよそ90%を米国債に配分し、残りをビットコイン連動オプションの購入に充てている。この仕組みにより、一定期間の損失を抑えながら、上限までビットコインの上昇益に参加できる。
重要なのは期間だ。ここで説明されている保護は、無期限の運用成績を保証するものではなく、指定された投資期間に結びついている。ブラックロックが開示した提案からは、同社が同じ資産配分を採用するのか、同様の結果をもたらすのかは判断できない。
相場が軟調な局面でも需要があった。カルモスのETF部門責任者、マット・カウフマン氏は5月、現物ビットコインETFから資金が流出するなか、保護型ファンドには数週間で1,000万ドルから1,500万ドルが流入したと述べた。
ブラックロックの商品ラインアップにおける位置づけ
IBITは引き続き、ブラックロックのビットコイン商品群の中核だ。運用資産は650億ドルを超え、2024年に登場した米国の現物ビットコインETFの中で最大規模となっている。
ブラックロックはすでに、これとは異なる戦略を追加している。同社は6月に「ビットコイン・プレミアム・インカム・ファンド」（BITA）を立ち上げた。同ファンドはビットコインとIBITの持ち分を保有し、月次収入を得るため、ポートフォリオのおよそ25%～35%を対象にコールオプションを売却する。
マネージド・プロテクションの提案が目指すのは、収入の創出ではなく、下落リスクの抑制という別の目的だ。これらの商品は、主力の価格連動型ファンドを置き換えることなく、ビットコインをめぐる投資の選択肢をブラックロックが広げていることを示している。
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