リクスバンクがデジタルユーロを検討するなか、eクローナ論議が再燃

リクスバンクが2026年3月の決済報告書で、デジタル通貨の導入の可能性に向けて必要な法改正を検討する調査を勧告したことを受け、eクローナをめぐる議論がスウェーデンの政策課題として再浮上した。この勧告は、eクローナの発行開始を承認するものではなく、将来の議会判断に備えるための準備を求めるものだ。

主なポイント

• リクスバンクは、eクローナ導入の可能性に備え、スウェーデンが法的基盤を整えることを求めている。
• デジタルユーロは、スウェーデンの決済インフラやクローナへの需要に影響を及ぼす可能性がある。
• 中央銀行は、ステーブルコインには決済上の利点が見込まれる一方、消費者リスクや依存リスクもあるとみている。

目次

• eクローナ論議は法整備の準備へ
• デジタルユーロがスウェーデンにとって重要な理由
• ステーブルコインがもたらす異なるトレードオフ
• 結論

eクローナ論議は法整備の準備へ

リクスバンクは、議会がeクローナの発行を認める場合に、合理的な期間内に導入できるよう、政府または議会が必要な法改正に関する調査を開始することを勧告している。

提案された時期には条件が付いている。調査は、デジタルユーロに関する規則が最終決定され、欧州中央銀行（ECB）が同通貨の発行を決定した後に開始する。eクローナの発行をリクスバンクに認めるかどうかは、なおスウェーデン議会が判断する必要がある。

新たな形態の通貨に関するリクスバンクの評価は、重点の変化について説明している。政府の決済に関する調査は2023年、eクローナに対する社会的ニーズは不十分との結論を出した一方、経済、政治、技術の動向によっては再評価が妥当となる可能性も認めていた。

デジタルユーロがスウェーデンにとって重要な理由

リクスバンクは、デジタルユーロが広く普及すれば、欧州の決済インフラや規制の形成に影響を与える可能性があると指摘する。スウェーデンの利用者の間で強い需要が生じた場合、一部の決済がクローナから離れる可能性がある。

懸念は、単に新たな決済手段を加えることにとどまらない。クローナの技術面での競争力を維持し、スウェーデン国外で管理されるインフラへの依存を抑えることも関わっている。

将来的に、ECBとの合意を通じてeクローナがデジタルユーロのプラットフォームを利用する可能性がある。リクスバンクは、これにより大幅なコスト削減と欧州の決済との互換性が期待できるとしている。計画されているオフライン機能も、スウェーデンの決済対応力を高める可能性があるが、いずれも実現する可能性のある取り決めに含まれる機能にすぎない。

ステーブルコインがもたらす異なるトレードオフ

3月の報告書は、公的なデジタル通貨と民間発行のステーブルコインも区別している。ステーブルコインは、通常は法定通貨に対して安定した価値を保つよう設計されており、発行体が償還に応じるための十分な流動資産を保有していることが前提となる。

リクスバンクは、国境を越える決済の低コスト化・高速化や、トークン化資産の決済に利点があり得るとみている。一方、決済システムが十分に発達した国では、ステーブルコインに強い競争上の優位性はないとしている。

リスクには、発行体が破綻した場合の損失、政府の預金保証による保護がないこと、償還が急増した際に準備資産の売却を余儀なくされることが含まれる。外国の主体が管理するステーブルコインが広く利用されれば、対外依存がさらに生じる可能性がある。極端な場合、他通貨が広範に利用されることで、独立した金融政策が弱まるおそれもある。

結論

2026年3月の勧告が示すのは、法整備に向けた準備の必要性であり、発行の決定ではない。リクスバンクが示した節目は、デジタルユーロ関連法制の完成と、ECBによる発行決定であり、その後にスウェーデンで提案されている調査が続く。

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