2026年10月20日、NuScale株は0.7%下落し、取引時間中に5.33ドルの52週安値を記録した。原子力技術の開発会社である同社について、バークレイズは投資判断を「イコールウェイト」から「アンダーウェイト」に引き下げ、目標株価を5ドルに設定した。同行の懸念の中心は、テネシー川流域開発公社（TVA）が関与する未解決の電力購入契約など、商業契約の進展が遅いことだった。

要点

  • 5.33ドルは取引時間中の安値であり、終値として確定した株価ではない。
  • バークレイズは契約をめぐる不透明感を指摘し、交渉が2027年まで続く可能性があるとした。
  • NuScaleが以前発表した企業アップデートは、TVAとの計画策定の進展について述べたものであり、電力購入契約の締結を示すものではない。

目次

NuScale株は商業化の実行力が試される局面に

バークレイズの格下げにより、小型モジュール炉（SMR）技術の開発と、商業展開に必要な契約の確保との隔たりに注目が集まった。同行が示した5ドルの目標株価はアナリストの評価であり、会社側の業績見通しでも、将来の取引価格を保証するものでもない。

未解決のTVAとの電力購入契約が、この懸念の中心にある。交渉が2027年まで続く可能性はあるが、その可能性を確定した日程変更とみなすべきではない。また、株価下落だけでは、値下がりのうちどの程度が格下げだけに起因したかは分からない。

NuScaleにとって実務上重要なのは、計画中の導入プログラムと拘束力のある商業契約との違いだ。計画が進展しても、電力販売や原子炉の導入、関連収益の時期が確定するわけではない。

項目詳細
2026年3月31日時点の財務資源現金、現金同等物、短期投資および長期投資で10億ドル。
第1四半期の売上高比較2025年第1四半期から1,280万ドル減少。
第1四半期の研究開発費前年同期から370万ドル増加。

以前のTVAとの計画策定は背景情報であり、10月の最新情報ではない

5月7日に発表された2026年第1四半期決算発表で、NuScaleは、同社の独占的なグローバル戦略パートナーであるENTRA1 Energyが、NuScaleの小型モジュール炉を最大6ギガワット分導入する計画について、TVAとの協議を続けていると述べた。この発表が示すのは、プログラムの潜在的な規模と当時の状況であり、10月20日時点での契約の状況を明らかにするものではない。

同じ発表によると、商業活動にばらつきがあるなかで、NuScaleは技術開発とサプライチェーンの準備に資金を投じていた。第1四半期の売上高は前年同期を下回った。主な理由は、2025年の同四半期にあったRoPower向けのライセンス供与およびエンジニアリング業務に相当する活動が、2026年の同四半期にはなかったことだ。

こうした過去の業績は契約をめぐる議論の事業面での背景を示すものであり、10月に懸念されている遅延を裏付けるものではない。将来の大規模な導入計画や多額の財務資源があるからといって、それだけで拘束力のある顧客契約がいつ締結されるかが確定するわけではない。

結論

次に注目すべき重要な進展は、商業契約の締結確認、またはTVAプログラムの日程に関する会社からの最新情報だ。2027年まで延びる可能性は引き続きリスクシナリオであり、発表済みの完了日ではない。

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