BMIのBSP金利見通しは、2026年12月に25ベーシスポイントの追加利上げが実施され、フィリピン中央銀行の政策金利が5.75%になると予想している。Fitch Solutions傘下の同社は10月22日の分析で、インフレの根強さと、Bangko Sentral ng Pilipinasが金利を50ベーシスポイント引き上げた後のペソ安を理由に、年末の予測を5.50%から引き上げた。
要点
- BMIは12月の追加利上げを予想しているが、これは調査機関の予測であり、BSPが発表した決定ではない。
- 経済成長の弱さへの懸念がある一方、インフレと通貨への圧力が引き締め予想の根拠となっている。
- BMIは、インフレ率が4%を下回れば、2027年後半に利下げへ転じると予想している。
目次
根強いインフレを反映するBSP金利見通し
BMIは、世界的なエネルギー価格の上昇、最近の交通運賃引き上げ、エルニーニョに関連した食料価格への圧力により、BSPは引き締め姿勢を維持すると述べた。12月の予測は、中央銀行が市場予想を上回る利上げを実施した10月22日の決定を受けたものだ。
「根強いインフレ圧力により、BSPは引き締め姿勢を維持するとみられる」とBMIは述べた。同社は、インフレ率が2027年を通じて2%～4%の目標レンジを上回り、インフレ調整後の政策金利がマイナスにとどまると予想している。
この目標レンジは、BSPの2025年9月のインフレ声明にも記載されていた。この過去の政策背景は、BMIによる2026年10月時点の予測とは別のものであり、次回の金利決定の結果を確定するものではない。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 2026年インフレ予測 | BMI：5.9%；分析で引用されたBSP予測：6.1%。 |
| 2027年インフレ予測 | BMI：5.4%；分析で引用されたBSP予測：6.0%。 |
| 2026年末の政策金利予測の修正 | BMIは予測を25ベーシスポイント引き上げ、5.50%から5.75%とした。 |
ペソ安が12月利上げの圧力に
BMIが分析を発表した時点で、ペソはBSPが50ベーシスポイントの利上げを実施したにもかかわらず、1ドル＝63.50ペソ近辺の過去最安値水準で取引されていた。BMIは、米連邦準備制度理事会（FRB）のよりタカ派的な姿勢と原油価格の上昇を理由に、2026年末の為替レート予測を1ドル＝61ペソから63ペソへとペソ安方向に修正した。
BMIは、追加利上げによって通貨安圧力を和らげ、輸入インフレを抑えられる可能性があると主張した。ペソ安は、ドル建て輸入品の現地通貨ベースのコストを押し上げるため、為替レートは金融市場だけでなくインフレ見通しにとっても重要となる。
同社は、1ドル＝64ペソを超えるペソ安が、より大幅な利上げの引き金となる可能性を指摘した。また、原油供給を混乱させる恐れのある米イラン間の緊張や、食料価格を押し上げる可能性のある深刻なエルニーニョ現象もリスクとして挙げた。これらは予測上のリスクであり、確定した結果ではない。
成長の弱さが追加引き締めを抑える可能性
BMIは、成長の低迷により、12月以降の追加利上げは見送られると予想している。同社によると、高止まりするインフレと金融引き締めの累積的な影響が、家計支出や投資を圧迫する。
同社は、フィリピンの2027年のGDP成長率を4.5%と予測しており、政府目標の5%～6%を下回る。予測経路を超える引き締めが実施されれば、成長率は目標をさらに下回る可能性があると警告した。
BMIが予想する金融緩和への転換は、インフレ率が2027年第1四半期にピークを迎え、第4四半期までに4%を下回ることが条件となる。このシナリオでは、同社は年後半に累計50ベーシスポイントの利下げを予想し、政策金利は5.25%となる。
結論
次の金融政策上の注目点は、BSPの12月の決定だ。BMIは、いったん据え置きに入る前にもう1回利上げがあると予想しているが、その見通しは、より積極的な引き締めを避けられるほどインフレとペソが安定するかどうかに左右される。
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