金価格の上昇率鈍化と祭り関連の購入時期のずれにより販売成長が抑えられ、2026年9月30日終了四半期のTitanの宝飾品成長率は鈍化すると予想されている。11月5日の決算発表を前にした証券会社の予想では、宝飾品の採算性は高止まりする金価格と金の交換取引の増加による圧力を受けるものの、ダイヤモンドなどをあしらった宝飾品への需要は引き続き堅調とみられている。
要点
- Kotak Securitiesは、国内のリピート宝飾品販売の成長率を30%と予想。6月期の38%から低下する。
- ナヴラトリが10月に移ったことを受け、一部の祭り関連の購入は12月期にずれ込んだ。
- 証券会社は時計とアイウェアの成長継続を見込む一方、宝飾品の利益率には圧力がかかると予想している。
目次
Titanの宝飾品成長、暦要因が重しに
Kotak Securitiesは、地金を除く国内のリピート宝飾品販売が9月期に前年同期比30%増加すると推計している。同社は既存店売上高成長率を22%と予想。前四半期の33%から低下する。
同証券会社は、金価格の上昇率が55%から45%に鈍化したことに加え、ナヴラトリが10月に移ったことも減速の一因としている。祭りの暦が9月期の成長率を400～500ベーシスポイント、すなわち4～5パーセントポイント押し下げる可能性があると推計している。
減速を解釈する際には、こうした時期のずれが重要となる。一部の購入は9月末までではなく、12月期にずれ込んだ。金価格の上昇率鈍化は、販売成長に対する価格上昇の寄与も小さくするが、金価格が下落したことを意味するものではない。
| 項目 | 詳細 |
|---|---|
| 時計 — Kotakの予想 | 売上高成長率15%。EBIT利益率は15%で、前年同期比120ベーシスポイント低下。 |
| アイウェア — Kotakの予想 | 売上高成長率14%。利益率は9%で、前年同期比350ベーシスポイント上昇。 |
| 小売店舗網 | 四半期中に純増78店舗となり、店舗網全体は3,758店に拡大。 |
装飾宝飾品がプレーンゴールドを上回る
Motilal Oswalは、同四半期のTitanの宝飾品事業の成長率を約21%とし、国内宝飾品販売は20%増、CaratLaneは32%増と見積もった。これらの数値は、Kotakが示す国内リピート販売の推計とは定義が異なるため、単一のコンセンサス予想として扱うべきではない。
販促キャンペーンに支えられ、ダイヤモンドなどをあしらった宝飾品は30%台前半の成長を記録した一方、プレーンゴールドの宝飾品販売は約20%増加した。購入者数の伸びは1桁台半ばにとどまり、平均購入額は2桁増となった。
こうした商品需要にもかかわらず、Kotakは宝飾品の利払い・税引き前利益率が前年同期比10ベーシスポイント低下し、10.7%になると予想している。金貨販売の増加、金価格の高止まり、金の交換取引の増加が採算性を抑えると見込まれている。
11月の決算発表を前に小売事業全体が成長
証券会社はTitanの消費者向け事業全体の成長率を約25%と予想している。Kotakは、時計とアイウェアが引き続き拡大し、アナログ時計の需要が時計事業を支えると見込む。また、継続的な税引き後利益の成長率を前年同期比29%と予想している。
Titanの9月期の開示一覧には、2026～27年度第2四半期（Q2 FY2026–27）の四半期アップデート（10月6日）と、2026年9月30日終了四半期の未監査決算に関する取締役会開催通知（10月20日）が掲載されている。これらの一覧は開示の順序を示すものであり、証券会社による売上高や利益率の予想を裏付けるものではない。
11月5日の決算発表で、これらの予想を評価するための財務数値が明らかになる。
結論
2026年11月5日に予定されるTitanの決算発表が、装飾宝飾品への需要が祭りの暦による影響を相殺したか、また金価格と交換取引が利益率にどう影響したかを検証する次の節目となる。
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