コタック・マヒンドラ株は2026年10月26日の取引開始直後に上昇した。同行が、その他収益の増加により、9月期の純利益が前年同期比29.5%増の₹4,212 croreになったと発表したためだ。JPMorgan、Motilal Oswal、JM Financialは目標株価を引き上げたが、アナリストは短期的な貸出利ざやへの圧力を引き続き指摘した。

主なポイント

  • 株価は午前9時41分時点で1.84%高の₹438.40で取引されており、取引開始直後につけた高値₹446.30を下回った。
  • 3社の証券会社が目標株価を引き上げた一方、Bernsteinはマーケット・パフォームの投資判断を維持した。
  • 貸出の伸びが強まるとの見通しがある一方、外貨建て預金による資金調達は短期的な利ざやの懸念材料として残っている。

目次

コタック・マヒンドラ株、取引開始直後の上昇幅を縮小

株価はナショナル証券取引所で取引開始直後に約3.6%上昇した後、午前9時41分時点では₹438.40まで値を下げた。前日終値は₹430.50だった。ここで示した上昇率は日中のある時点の数値であり、終値ベースのリターンではない。

今回の決算は2026年9月30日終了四半期を対象としている。コタックの 四半期決算資料アーカイブ には、FY2027および第2四半期の資料として、報道機関向け資料、投資家向けプレゼンテーション、プレスリリース、決算説明会の録音が掲載されている。

項目詳細
JPMorganオーバーウェイトを維持。目標株価を₹468から₹492に引き上げ。
Bernsteinマーケット・パフォームを維持。目標株価は₹500で据え置き。
Motilal Oswal買いを維持。目標株価を₹500に引き上げ。
JM Financial買いに格上げ。目標株価を₹415から₹500に引き上げ。

証券会社は目標株価を引き上げるも、投資判断は分かれる

JPMorganはオーバーウェイトの投資判断を維持し、目標株価を₹468から₹492に引き上げた。第2四半期は好調で、主要な営業指標が同社の予想を上回ったと評価。また、当座預金・普通預金の構成比が改善すれば、利ざやの回復を後押しする可能性があると述べた。

Motilal Oswalは買いの投資判断を再確認し、目標株価を₹500に引き上げた。FY27の利益予想を3%、FY28を7%上方修正した。同社によると、経営陣は貸出成長率を名目GDP成長率の約1.5～2.0倍とする見通しを再確認しており、個人向け融資と無担保融資がこれを支えるという。

JM Financialは同株を買いに格上げし、目標株価を₹415から₹500に引き上げた。Bernsteinはより慎重な姿勢を示し、マーケット・パフォームの投資判断と₹500の目標株価を維持した。Bernsteinは、法人向け融資と中小企業向け融資がバランスシートの拡大を支えている一方、利ざやの圧縮は同業他社よりも急速に進んでいると述べた。

これらの目標株価や利益予想の修正は証券会社による評価であり、会社の業績見通しや将来の株価を保証するものではない。

資金調達コストが次の決算の試金石に

アナリストの評価では、非居住者向け外貨預金（銀行）（FCNR(B)）が繰り返し懸念材料として挙げられた。JM Financialによると、この資金調達により負債の満期が長期化する一方、未運用の流動性が約₹205 billion残り、FY28までトレンドを上回る貸出成長を支えることが可能になる。

ここにはタイミングの問題がある。資金が貸出に回る前に、調達コストが利ざやを圧迫する可能性があるためだ。JM Financialは、FCNR(B)の影響が四半期全体に及ぶことで、2026年12月期の利ざやは軟調に推移し、その後、流動性の運用とレポ金利変更の波及に伴い、2027年3月期から回復すると予想している。

信用の質は一方で下支え要因となった。JPMorganとBernsteinは資産の質の動向を良好と評価した。Motilal Oswalは、予想信用損失に基づく引当への移行が純資産に与える影響は2%未満と見込まれると述べたが、これは完了した移行の結果ではなく、あくまで推計である。

結論

12月期決算では、預金調達コストと貸出への資金投入が利ざやにどう影響するかが次の焦点となる。3月期に回復するとの見通しは、証券会社の予測であり、改善が確認されたわけではない。

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