무디스 레이팅스는 2026년 10월 발표한 보고서에서 생명보험과 손해보험 모두에 대한 이탈리아 보험업 전망이 안정적이라고 밝혔다. 신용평가사는 생명보험의 유동성 개선, 지속적인 보험영업 수익성, 견조한 자본력을 근거로 들었다.

핵심 요약

  • 고객의 보험 해약이 줄면서 2026년 상반기 생명보험 순유입액은 36억 유로로 증가했다.
  • 무디스는 보험금 청구 비용 상승이 마진에 부담을 줄 수 있지만, 2027년 손해보험의 보험영업은 강세를 유지할 것으로 예상한다.
  • 기업의 재해보험 의무화는 보험료 증가를 뒷받침할 수 있지만, 보험사의 손실 집중 위험도 높일 수 있다.

생명보험 자금 유입이 뒷받침하는 이탈리아 보험업 전망

무디스의 평가는 전년과 변함이 없었다. 생명보험에서는 보험 해약 감소로 2026년 첫 6개월 동안 현금흐름이 개선됐으며, 기술적 준비금도 계속 증가했다.

생명보험료 총액은 전년 대비 1.2% 감소했지만, 순유입액은 26.7% 증가한 36억 유로를 기록했다. 무디스는 인출 감소로 유동성이 강화되고 보험사의 재무 부담이 줄었다고 밝혔다.

무디스는 변액형 상품이 신규 계약에서 차지하는 비중이 커질 것으로 예상한다. 이러한 상품은 일반적으로 투자 위험을 계약자에게 부담시키며 전통적인 원금보장형 저축 상품보다 규제자본이 적게 필요하다. 다만 보험사의 수수료 수입과 신규 사업은 시장 변동에 더 민감해질 수 있다.

보험금 청구 비용, 손해보험 전망에 부담

무디스는 2027년 손해보험의 보험영업 실적이 견조할 것으로 예상하며, 자동차보험 이외의 보험이 중요한 이익 기여 부문으로 남을 것으로 내다봤다. 무디스는 과거의 보험료 인상, 보험금 청구 감소, 제한적인 재해 손실이 업종 실적을 뒷받침했다고 설명했다.

자동차보험의 수익성도 2026년 상반기에 개선됐는데, 이는 일부 전년도 보험금 청구 관련 준비금 조정에 따른 것이다. 그러나 무디스는 보험료 인상세가 둔화하고 보험금 청구 비용이 제약 요인으로 남으면서 수익성 개선 폭이 완만해질 것으로 예상한다.

무디스는 차량 예비 부품과 건축 자재 가격이 계속 오르고 있으며, 개별 보험금 청구의 심도가 커지면서 청구 건수 감소의 이점이 점차 상쇄되고 있다고 밝혔다.

재해보험 보장, 성장 기회이자 위험 요인

이탈리아는 기업이 특정 자연재해 위험에 대비해 지정된 자산을 보험에 가입하도록 의무화하고 있다. 무디스는 이 의무화로 특히 중소기업의 가입이 늘고 자동차보험 이외의 보험료 성장이 뒷받침될 것으로 예상한다.

무디스에 따르면 의무 보장에 가입한 중소기업 수는 2025년 6월부터 2026년 4월까지 세 배 이상 증가해 약 23만3,000곳에 달했다. 그럼에도 2026년 4월 기준 의무화 대상 기업 중 필요한 보장을 확보한 곳은 15.8%에 불과했다.

보장 범위가 확대되면 단일 재해로 여러 보험계약에서 보험금 청구가 발생해 보험사에 부담이 될 수도 있다. 무디스는 보험료, 보험 한도, 재보험 계약이 이러한 위험 관리에 중요하다고 밝혔다.

자본 규제와 투자 위험

무디스는 이탈리아 보험사의 지급여력비율이 대체로 높고 자체자본의 질도 전반적으로 양호하다고 평가했다. 장기 부채를 보유한 보험사를 중심으로 솔벤시 II 재검토가 일부 보험사의 자본 요구량을 낮출 것으로 예상하지만, 추가 준수 요건으로 비용은 증가할 수 있다.

유럽보험연금감독청의 솔벤시 II 재검토 조치 에는 유동성 취약성 관련 지침과 위험마진 산출 방식 변경이 포함된다. 개정된 체계는 2027년 1월 30일부터 시행될 예정이다.

금리와 이탈리아 국채 스프레드는 보험사의 투자 포트폴리오에 위험 요인으로 남아 있으며, 특히 생명보험에서 그렇다. 금리 상승은 투자 수익률을 높일 수 있지만, 저축자에게 은행 예금을 더 매력적으로 만들고 채권 등 고정수익 자산의 미실현손실을 초래할 수도 있다.

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