Cleveland-Cliffs는 2026년 3분기 조정 EBITDA가 전 분기보다 두 배 이상 증가한 6억1,200만 달러를 기록하고 분기 순이익으로 전환하면서 실적이 반등했다. 10월 19일 발표된 실적에는 추가 개선 전망도 담겼다. 경영진은 4분기 조정 EBITDA를 약 7억1,500만 달러로 전망했으며, 계약 변경과 현재 가격 전망을 전제로 2027년 조정 EBITDA가 40억 달러를 넘어설 수 있다고 밝혔다.
핵심 요약
- 가격, 출하량 및 단위 비용이 개선되면서 3분기 조정 EBITDA는 회사의 가이던스인 5억7,500만 달러를 웃돌았다.
- 경영진은 2027년 계약 변경이 실적 성장을 뒷받침할 것으로 예상하지만, 협상과 향후 철강 가격은 여전히 중요한 변수다.
- 자본 지출 증가와 일부 자동차용 및 캐나다 철강 제품에 대한 수요 불확실성은 개선된 전망을 제약한다.
목차
- 가격·물량·비용 전반에서 개선된 Cleveland-Cliffs 실적
- 조건부 실적 전망의 토대가 되는 2027년 계약
- 투자 요건 증가로 현금 창출에 부담
- 자동차 수요와 캐나다 생산능력은 여전히 제약 요인
- 결론
가격·물량·비용 전반에서 개선된 Cleveland-Cliffs 실적
9월 30일로 끝난 분기의 조정 EBITDA는 2분기 2억8,600만 달러에서 3억2,600만 달러 증가했다. 연결 매출은 52억 달러에서 56억 달러로 늘었고, GAAP 기준 순이익은 1억6,500만 달러를 기록했다. 전 분기에는 1억3,400만 달러의 순손실을 냈다.
Cleveland-Cliffs의 3분기 실적 발표에 따르면 주요 제철 지표 전반에서 개선이 나타났다. 평균 순판매가격은 순톤당 1,124달러에서 1,177달러로 올랐고, 철강 제품 판매량은 402만5,000순톤에서 415만 순톤으로 증가했다.
실적 발표 전화회의에서 셀소 곤살베스 최고재무책임자(CFO)는 생산 증가에 힘입어 톤당 단위 비용이 17달러 하락했다고 밝혔다. 이는 앞서 제시한 10달러 하락 전망보다 큰 폭이다. 이처럼 매출 증가와 단위 비용 하락이 함께 나타나 실적 회복은 가격 개선만으로 이뤄진 것이 아니었다.
| 항목 | 세부 내용 |
|---|---|
| 2026년 3분기 희석 기준 주당순이익 | GAAP 기준 주당 0.26달러 이익, 조정 기준 주당 0.28달러 이익. |
| 분기 말 유동성 | 2026년 9월 30일 기준 32억 달러. |
| 자동차 업체 직접 판매 | 15억 달러로, 3분기 제철 매출의 28%. |
| 레버리지 목표 | 경영진은 2027년 중반까지 순부채/EBITDA를 2.5배 미만으로 낮추는 것을 목표로 한다. |
조건부 실적 전망의 토대가 되는 2027년 계약
경영진은 계약 협상을 통해 2027년에 전년 대비 10억 달러가 넘는 EBITDA 개선을 이룰 것으로 예상했다. 로렌코 곤살베스 최고경영자(CEO)는 고객의 절반 이상이 계약에 서명했으며 추수감사절까지 협상을 마칠 것으로 기대한다고 밝혔다.
변경 사항에는 할인 폭을 최소화하거나 할인을 없앤 지수 연동 가격 책정, 운송비 전가, 최소 테이크오어페이(take-or-pay) 물량이 포함된다. 이 최소 물량 조건에 따라 고객은 실제로 인도받지 않더라도 계약 수량에 대한 대금을 지급해야 하므로 Cliffs는 확정 수요를 더 확실하게 파악할 수 있다.
2027년 조정 EBITDA가 40억 달러를 넘을 것이라는 더 넓은 전망은 이미 보고된 실적이 아니며 달성이 보장된 것도 아니다. 이는 신규 계약과 당시의 철강 가격 전망에 달려 있다. 곤살베스는 재가격 책정 기회와 관련해 물량을 공개하거나 가격과 물량의 기여도를 구분해 밝히지 않았다.
투자 요건 증가로 현금 창출에 부담
경영진은 4분기에 판매가격 상승이 계절적 영향, 정기보수에 따른 가동 중단, 투입 비용 및 인센티브 보상 충당액을 상쇄할 것으로 예상한다. 조정 EBITDA 전망치인 약 7억1,500만 달러는 전 분기 대비 추가 증가를 의미한다.
현금 전환은 별도로 고려해야 할 사안이다. 3분기에는 운전자본에 1억6,000만 달러가 묶였고, CFO는 4분기에는 운전자본이 대체로 중립적인 수준일 것으로 예상했다. 경영진은 계약된 자산 매각이 4분기에 마무리될 것으로 예상하며, 영업현금흐름을 부채 감축에 사용할 계획이라고 밝혔다. 우선 자산담보대출 시설의 부채부터 상환할 예정이다.
2026년 자본 지출 가이던스는 약 7억 달러로 유지됐으며, 2027년에는 10억 달러를 조금 웃도는 수준으로 늘어날 전망이다. Cliffs는 번스하버 C 고로의 개보수 일정을 2028년 4월로 연기했다. 경영진은 이로써 2027년에 약 50만 톤의 생산량을 유지할 수 있다고 밝혔다. 회사는 주식을 발행할 계획이 없다는 점도 재확인했다.
자동차 수요와 캐나다 생산능력은 여전히 제약 요인
자동차 고객들이 재가동을 뒷받침할 만큼 충분한 물량을 확약하지 않아 디어본 고로는 계속 가동을 중단한 상태다. 곤살베스는 사전에 정해진 회사 일정이 아니라 고객의 확약에 따라 재가동 시점이 결정될 것이라고 밝혔다.
캐나다에서는 열연강판 시장이 개선되면서 Stelco가 3분기 EBITDA에 플러스 기여를 했다. 그러나 Cliffs는 캐나다 도금강판 시장의 공급 과잉을 이유로 Stelco의 아연도금 라인을 무기한 가동 중단한다고 발표했다.
경영진은 열연 제품에 집중해 Stelco의 총생산량을 유지할 것이라고 밝혔다. 이러한 차이는 회복세가 고르지 않음을 보여준다. 전반적인 실적이 개선됐어도 특정 제품의 수요 및 생산능력 문제는 해소되지 않았다.
결론
앞으로 주목할 이정표는 남은 2027년 계약 협상의 마무리와 예정된 4분기 자산 매각 종결이다. 4분기 실적을 통해 가격 개선이 경영진이 기대하는 실적 증가와 부채 감축으로 이어지는지도 확인할 수 있을 것이다.
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