Bank Indonesia 정책 당국자들은 2026년 10월 23일 기준금리를 동결하고 예금금리를 인상하는 한편 지급준비율 인하를 계획한 중앙은행의 정책 조합을 옹호했다. 경제학자들이 이 정책 패키지가 상충하는 신호를 보내는 것인지 의문을 제기한 뒤, 당국자들은 각 조치가 통화정책이 경제 전반에 전달되는 방식을 개선하기 위해 마련됐다고 밝혔다.
핵심 요약
- 예금금리 인상으로 동결된 5.75% 기준금리를 중심으로 대칭적인 금리 통로가 복원된다.
- 예정된 지급준비율 조정으로 은행권에 약 90조 루피아가 공급될 것으로 예상된다.
- 당국자들은 은행이 초과 자금을 중앙은행 증권에 예치하기보다 만기가 짧은 상품을 선호하기를 바라고 있다.
목차
Bank Indonesia의 정책 변경은 서로 다른 목적을 수행한다
Bank Indonesia의 10월 통화정책 결정에 따라 BI 기준금리는 5.75%, 대출제도 금리는 6.50%로 동결됐으며, 예금제도 금리는 5.00%로 인상됐다. 10월 20~21일 열린 회의에서는 지급준비율의 단계적 인하와 외환 헤지 인센티브 강화도 승인됐다.
중앙은행 경제·통화정책 책임자인 Firman Mochtar는 10월 23일 예금금리 인상으로 통화 운용이 기준금리에 맞춰졌다고 밝혔다. 이제 두 제도 금리는 모두 BI 기준금리에서 75bp 떨어져 있어 금리 통로의 대칭성이 복원됐다.
이전에는 예금제도 금리가 기준금리보다 100bp 낮았다. Firman은 그 격차가 더 컸던 것은 시중은행에 대한 정부의 현금 예치로 은행권 유동성이 증가했기 때문이라고 설명했다. 재무부 수장 교체 이후 이 자금 가운데 일부가 인출됐다.
핵심적인 구분은 단기 자금의 가격과 은행이 이용할 수 있는 유동성의 규모다. 지급준비율을 낮추면서 금리 통로를 조정한다고 해서 중앙은행이 기준금리를 서로 반대되는 방향으로 움직이려 한다는 뜻은 아니다.
| 항목 | 세부 내용 |
|---|---|
| 일반 은행 지급준비율 | 2026년 11월 1일 9%에서 8%로 인하된 뒤, 12월 1일 7%로 추가 인하될 예정이다. |
| 샤리아 은행 및 사업부문 지급준비율 | 2026년 11월 1일 7.5%에서 6.5%로 인하된 뒤, 12월 1일 5.5%로 추가 인하될 예정이다. |
| 유동성 인센티브 정책 | KLM 한도가 2026년 12월 1일부터 6%에서 5%로 축소된다. |
| 6개월물 DNDF 헤지 | 적격 기초 외화 조달에 대한 프리미엄 할인율이 25%에서 40%로 확대된다. |
| 12개월물 DNDF 헤지 | 적격 기초 외화 조달에 대한 프리미엄 할인율이 30%에서 45%로 확대된다. |
지급준비율 인하는 기준금리 인하가 아닌 유동성을 겨냥한다
Bank Indonesia는 12월까지 지급준비율을 누적 200bp 인하할 계획이다. 유동성 인센티브 제도 변경과 더불어, 이 조치로 유효 지급준비율은 약 2%가 될 것으로 예상된다. 이는 이전 수준보다 약 1%포인트 낮다.
중앙은행은 이 조치로 은행권에 약 90조 루피아, 즉 49억8,000만 달러가 공급될 것으로 추산한다. Firman은 추가 유동성 규모를 기준금리 및 경제활동에 부합하도록 조정했다고 밝혔다.
공표된 지급준비율 인하폭과 유효 지급준비율의 더 작은 하락폭은 이에 수반되는 유동성 인센티브 조정을 반영한다. 발표된 시행 일정은 지급준비율 변경과 외화 조달을 장려하기 위한 강화된 헤지 할인 혜택을 별도로 구분하고 있다.
만기가 짧은 상품과 경제학자들의 재평가
Bank Indonesia의 통화관리 책임자인 Erwin Gunawan Hutapea는 시중은행들이 초과 자금을 루피아화 표시 중앙은행 증권인 SRBI에 예치하기보다 만기가 짧은 상품을 선호하기를 바란다고 밝혔다.
Bank Indonesia는 앞서 외국 자본을 유치하기 위해 SRBI 금리를 인상한 바 있다. Erwin은 SRBI 잔액이 7월 1,096조 루피아에서 950조 루피아 미만으로 감소했다고 말했다.
Bank of America 경제학자들은 처음에는 이 정책 패키지가 금리를 동결하고 인상하며 인하하는 조치를 동시에 담고 있다고 평가했다. 이후에는 처음 생각했던 것만큼 모순적이지 않아 보인다고 밝혔으며, 지급준비율 인하가 경제 여건상 필요한 경우 Bank Indonesia가 기준금리를 인상할 의지를 반드시 낮추는 것은 아니라고 주장했다.
결론
다음으로 예정된 조치는 11월 1일 첫 지급준비율 인하이며, 12월 1일에는 두 번째 인하와 수정된 유동성 인센티브가 시행된다. 기준금리가 동결된 가운데 이러한 변경으로 정책 패키지의 유동성 관련 조치가 시행된다.
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