2026년 10월 22일 거래에서 모더나 주가는 25.2% 하락한 183.88달러를 기록하며 시가총액 약 240억 달러가 증발했다. 맞춤형 흑색종 백신의 후기 임상시험 세부 결과가 공개된 뒤였다. 머크와 함께 개발한 이 실험적 치료제를 키트루다에 추가했을 때 치료 결과가 개선됐다는 근거가 나왔음에도 주가는 하락했다.
핵심 요약
- 이번 매도세로 2026년 들어 모더나 주가를 500% 넘게 끌어올린 랠리가 중단됐다.
- 인티스메란과 키트루다 병용요법은 키트루다 단독요법에 비해 암 재발 또는 사망의 상대 위험을 42% 낮췄다.
- 전체 생존율 데이터는 아직 성숙하지 않았으며, 두 회사는 규제 당국과 협의 중이라고 밝혔다.
목차
긍정적인 임상시험 결과에도 모더나 주가 후퇴
모더나와 머크는 10월 22일 앞서 종양학 웹사이트에 결과가 유출된 뒤 상세한 결과를 발표했다. 인용된 주가는 가장 최근 거래 가격이며, 확정된 종가는 아니었다. 머크 주가는 약 1% 하락했다.
두 회사는 8월에 긍정적인 중간 결과를 공개한 바 있다. 따라서 상세 결과 발표는 임상시험의 성공 여부를 처음 알리는 계기가 아니라, 기대감이 수개월간 고조된 뒤에 나온 것이었다.
UBS 애널리스트 마이클 이(Michael Yee)는 무재발 생존 결과를 탄탄하다고 평가하며 주가 하락을 “뉴스에 팔기” 반응으로 규정했다. 윌리엄 블레어 애널리스트 마일스 민터(Myles Minter) 역시 데이터를 긍정적으로 평가했지만, 투자자들은 모더나의 기업가치를 뒷받침할 만큼 다른 암에서도 치료 효과가 충분할지 의문을 제기할 수 있다고 말했다. 이는 매도세에 대한 애널리스트들의 해석이지, 투자자들의 동기가 확인된 것은 아니다.
| 항목 | 세부 내용 |
|---|---|
| 2년 원격 전이 무발생 생존율 | 인티스메란과 키트루다 병용요법 88.5%, 키트루다 단독요법 80.2%. |
| 치료 관련 이상반응 발생률 | 병용요법 95.8%, 키트루다 단독요법 90.0%. |
| 3~5등급 치료 관련 이상반응 발생률 | 병용요법 14.2%, 키트루다 단독요법 13.4%. |
| 임상시험에서의 인티스메란 투여 | 3주마다 1mg씩, 최대 9회 투여. |
흑색종 임상시험에서 확인된 내용
머크와 모더나의 3상 임상시험 상세 발표에 따르면, INTerpath-001에는 암을 완전히 외과적으로 절제한 뒤 고위험 2B~4기 흑색종 진단을 받은 환자 1,137명이 등록됐다. 임상시험에서는 인티스메란과 키트루다 병용요법을 위약과 키트루다 병용요법과 비교했다.
중앙값 24.6개월의 추적 관찰 후 병용요법은 재발 또는 사망의 상대 위험을 42%, 원격 전이 또는 사망의 위험을 38% 낮췄다. 원격 전이는 암이 신체의 다른 부위로 퍼지는 것을 뜻한다.
42%는 상대 위험 감소율이며, 암이 재발하지 않은 환자 비율이 42%포인트 증가했다는 뜻은 아니다. 2년 무재발 생존율은 병용요법에서 82.2%, 키트루다 단독요법에서 70.0%로, 차이는 12.2%포인트였다.
인티스메란은 아직 임상시험 단계에 있다. 이 mRNA 기반 치료제는 개별 환자의 종양에 있는 고유한 돌연변이를 바탕으로 설계돼 암세포에 대한 면역 반응을 유도하도록 고안됐다.
생존율 추적 관찰과 광범위한 암 연구가 여전히 중요
두 회사는 전체 생존율 데이터가 아직 충분히 성숙하지 않았지만 유리한 추세를 보였다고 밝혔다. 임상시험의 1차 평가변수에서 재발 또는 사망 위험이 감소했다는 사실만으로 전체 생존율 개선 효과가 입증되는 것은 아니다.
이번 흑색종 결과만으로 다른 종양 유형에 대한 효과가 입증된 것은 아니다. 머크와 모더나의 인티스메란 프로그램은 2상 및 3상 임상시험 9건으로 구성되며, 여기에는 비소세포폐암을 대상으로 진행 중인 3상 임상시험 3건이 포함된다.
흑색종 임상시험의 두 군 모두에서 치료 관련 이상반응이 흔하게 나타났다. 중증 이상반응의 보고 비율은 두 군에서 비교적 비슷했지만, 전체 치료 관련 이상반응은 병용요법에서 더 많았다.
결론
10월 22일 모더나 주가는 하락했지만, 흑색종 임상시험 결과는 긍정적이었다. 다만 장기 생존율과 다른 암에서의 효과는 아직 확인되지 않았다. 결과 발표 당시 다음 예정된 주요 일정은 2026년 10월 24일 마드리드에서 열리는 유럽종양학회 학술대회에서 결과를 발표하는 것이었다.
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