De NAV van Wendel steeg in het derde kwartaal met 5,1% tot €167,0 per volledig verwaterd aandeel, voornamelijk dankzij hogere portefeuilleverwaarderingen, meldde de investeringsgroep in haar handelsupdate van 22 oktober. Ook de activiteiten op het gebied van vermogensbeheer groeiden, terwijl de afronding van de verkoop van Stahl op 1 oktober €1,14 miljard aan netto-opbrengsten opleverde.

Belangrijkste punten

  • De NAV per volledig verwaterd aandeel bedroeg op 30 september €167,0, een stijging van 5,1% over het kwartaal en 3,9% sinds het begin van het jaar.
  • De vergoedingen en overige opbrengsten uit vermogensbeheer stegen over negen maanden met 41,3% tot €344,0 miljoen, met een groei van 10% bij constante consolidatiekring en wisselkoersen.
  • De verkoop van Stahl werd op 1 oktober afgerond; de verkoop van IHS is nog gaande en zal naar verwachting voor het einde van het jaar worden afgerond.

Inhoudsopgave

Stijging NAV Wendel vooral dankzij portefeuilleverwaarderingen

Door de stijging in het kwartaal nam de volledig verwaterde intrinsieke waarde (NAV) toe van €158,9 per aandeel op 30 juni tot €167,0 op 30 september. Wendel schreef de verbetering voornamelijk toe aan een herstel van de waarderingsmultiples op de markt.

Niet-beursgenoteerde beleggingen droegen €5,8 per aandeel bij, terwijl beursgenoteerde activa €2,7 per aandeel bijdroegen door de stijging van de aandelenkoers van Bureau Veritas. Wendel Investment Managers droeg nog eens €0,3 per aandeel bij, voornamelijk als gevolg van hogere waarderingen van beleggingen in fondsen die door het platform worden beheerd.

De inkoop van eigen aandelen verhoogde de NAV in het kwartaal met €0,5 per aandeel. De bedrijfskosten, nettofinancieringsresultaten en overige posten verlaagden deze met €1,2 per aandeel.

Vermogensbeheer groeit door overnames en fondsenwerving

Wendel Investment Managers sloot september af met €48,7 miljard aan beheerd vermogen, waaronder €9,9 miljard aan niet-geïnvesteerde middelen. De activa waarover vergoedingen worden berekend bedroegen in totaal €37,7 miljard, een stijging van 9% over 12 maanden en 5% sinds het begin van 2026.

De beheervergoedingen en overige opbrengsten over negen maanden bedroegen €344,0 miljoen, 41,3% meer dan een jaar eerder. De stijging weerspiegelde een volledige bijdrage over negen maanden van Monroe Capital en de consolidatie van Committed Advisors vanaf 1 april 2026. De groei bij constante consolidatiekring en wisselkoersen bedroeg 10%.

De fondsenwerving bedroeg in de eerste negen maanden in totaal ongeveer €3,0 miljard, waaronder $2,0 miljard bij Monroe Capital en €1,3 miljard bij Committed Advisors. Bij Monroe Capital Income Plus, de niet-beursgenoteerde business development company, bedroegen de netto-uitstroom van eigen vermogen sinds het begin van het jaar $0,17 miljard. De terugbetalingsverzoeken namen in het derde kwartaal af ten opzichte van het tweede kwartaal.

Wendel verwacht voor heel 2026 ongeveer €200 miljoen aan vergoedingsgerelateerde winst op pro-formabasis, uitgaande van een bijdrage van Committed Advisors over een volledig jaar en constante wisselkoersen.

Opbrengst van Stahl ontvangen, transactie rond IHS nog niet afgerond

De verkoop van Stahl, met uitzondering van Muno, werd op 1 oktober afgerond en leverde Wendel na aftrek van schulden en transactiekosten ongeveer €1,14 miljard op. De opbrengst vertegenwoordigde een premie van 20% ten opzichte van de NAV van Stahl vóór de aankondiging.

Los daarvan steunt Wendel het bod van MTN op IHS Towers, dat volledige liquiditeit zou opleveren voor het belang van 19% en ongeveer $535 miljoen aan netto-opbrengsten. De afronding wordt tegen het einde van het jaar verwacht. Naar verwachting leveren de transacties rond Stahl en IHS samen ongeveer €1,6 miljard op.

Wendel investeerde in september ook opnieuw €50 miljoen in Globeducate ter ondersteuning van de externe groeistrategie van de onderwijsgroep.

Operationele prestaties lopen uiteen bij deelnemingen

Bureau Veritas rapporteerde in het derde kwartaal een omzet van €1.569,7 miljoen, een stijging van 10,1%. De organische groei versnelde van 5,9% in het tweede kwartaal naar 6,2%. Het bedrijf handhaafde zijn vooruitzichten voor 2026: een organische omzetgroei in de midden- tot hoge enkelcijferige range, een verbeterde aangepaste operationele marge bij constante wisselkoersen en een sterke kasstroomgeneratie.

Bij de niet-beursgenoteerde deelnemingen daalde de omzet van Scalian over negen maanden met 5,4% tot €358,1 miljoen te midden van moeilijke marktomstandigheden, met name in Frankrijk. De omzet van Crisis Prevention Institute daalde met 0,3% tot $115,2 miljoen, terwijl de omzet van ACAMS met 2,3% steeg tot $83,6 miljoen.

Globeducate rapporteerde een omzet van €308,3 miljoen over de negen maanden tot en met 31 augustus, een stijging van 14,3%, inclusief 5,5% organische groei. De cijfers voor 2026 omvatten €17,3 miljoen uit activiteiten in India die in de vergelijkbare periode van 2025 niet werden geconsolideerd.

Kaspositie en uitkeringen aan aandeelhouders

Na de verkoop van Stahl rapporteerde Wendel €1,5 miljard aan beschikbare liquide middelen tegenover €1,4 miljard aan bruto-obligatieschuld, naast een niet-opgenomen gesyndiceerde kredietfaciliteit van €875 miljoen. De loan-to-value-ratio bedroeg op 30 september 9,5%.

De obligatieschuld heeft een gemiddelde vaste rente van 2,8% en een gemiddelde looptijd van 5,8 jaar; er vervalt niets vóór 2030.

Wendel voltooide op 27 juli zijn aandeleninkoopprogramma van €310 miljoen en kocht 3,835 miljoen aandelen in, gelijk aan 9% van het aandelenkapitaal. Op 19 november staat een interim-dividend van €2,55 per aandeel gepland, gelijk aan de helft van het minimale dividend voor boekjaar 2026.

Conclusie

In de update van Wendel komen hogere portefeuilleverwaarderingen samen met groei in het vermogensbeheer voor derden en ontvangen kasmiddelen uit de verkoop van Stahl. De verkoop van IHS is nog niet afgerond; het interim-dividend in november is de eerstvolgende geplande betaling aan aandeelhouders.

Lees meer nieuws

Meer nieuws van FinanceVelix

Disclaimer

Dit artikel van FinanceVelix bevat algemene informatie en is geen persoonlijk financieel, beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Marktprijzen, rentetarieven en economische omstandigheden kunnen veranderen; beleggen brengt het risico op verlies met zich mee. De feiten zijn gebaseerd op het materiaal dat op het moment van publicatie beschikbaar was en kunnen veranderen. Controleer belangrijke informatie zelfstandig en raadpleeg zo nodig een gekwalificeerde professional. Een vermelding van een activum, bedrijf of dienst houdt geen aanbeveling in.