Stabilisatie van obligatierentes kan helpen een halt toe te roepen aan de recente daling van waarderingsmultiples voor aandelen en een herstel van de markt tegen het einde van het jaar ondersteunen, zei JPMorgan-strateeg Mislav Matejka op 19 oktober 2026. Zijn vooruitzichten zijn voorwaardelijk: stabielere rentes kunnen een bron van druk op aandelen wegnemen, maar bieden geen garantie op een herstel.
Belangrijkste punten
- Matejka ziet stabielere wereldwijde obligatierentes als een mogelijke steun voor aandelenwaarderingen.
- De verwachte winstmultiple van de S&P 500 is gedaald terwijl het rendement op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar boven de 5% uitkwam.
- Positieve verrassingen in vroege resultaten over het derde kwartaal bieden steun, maar geven geen uitsluitsel over het volledige cijferseizoen.
Inhoudsopgave
- Stabilisatie van obligatierentes is de belangrijkste voorwaarde
- Vroege resultaten vormen een afzonderlijke bron van steun
- Conclusie
Stabilisatie van obligatierentes is de belangrijkste voorwaarde
Matejka’s betoog draait om de vraag of de stijging van de obligatierentes tot stilstand komt. De recente stijging viel samen met een daling van de prijs die beleggers bereid zijn te betalen voor verwachte bedrijfswinsten, waardoor aandelenwaarderingen onder druk staan.
In de update van 19 oktober over de wereldwijde obligatiemarkt meldde JPMorgan dat de rendementen op staatsobligaties het hoogste niveau in meerdere decennia hadden bereikt. De bank bracht de herwaardering in verband met verwachtingen dat het beleid langer restrictief blijft, hoge energieprijzen en geopolitieke onzekerheid. Dat verklaart de druk op aandelen, maar toont niet aan dat de rendementen al zijn gestabiliseerd.
Dat onderscheid is van belang voor de herstelvooruitzichten. Als de krimp van waarderingen tot stilstand komt, verdwijnt er een tegenwind, maar dat betekent op zichzelf niet dat de winstverwachtingen of aandelenkoersen moeten stijgen.
| Onderdeel | Details |
|---|---|
| Rendement op Amerikaanse staatsobligaties met een looptijd van 10 jaar | Kwam tijdens de recente stijging boven de 5% uit. |
| Verwachte koers-winstverhouding van de S&P 500 | Daalt van 21,7 naar 19,1 keer de verwachte winst. |
| Vroege Amerikaanse resultaten over het derde kwartaal | 78% van de rapporterende bedrijven overtrof de winstverwachtingen per aandeel. |
| Vroege Europese resultaten over het derde kwartaal | 60% van de rapporterende bedrijven overtrof de winstverwachtingen per aandeel. |
Vroege resultaten vormen een afzonderlijke bron van steun
Uit de vroege resultaten over het derde kwartaal bleek dat een meerderheid van de rapporterende bedrijven in zowel de Verenigde Staten als Europa de winstverwachtingen per aandeel overtrof. Die resultaten vormen een tegenwicht voor de druk van hogere rendementen, hoewel ze slechts het begin van het cijferseizoen bestrijken.
Voor houders van het State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, dat wordt verhandeld onder de ticker SPY, is de relevante connectie de blootstelling aan Amerikaanse largecaps via de S&P 500. Veranderingen in de winstvooruitzichten en waarderingsmultiples van de index hebben invloed op de bedrijven die het fonds volgt.
De verwachte koers-winstverhouding van de S&P 500 vergelijkt koersen met verwachte winsten. De daling ervan mag niet worden opgevat als bewijs dat de bedrijfswinsten in dezelfde mate zijn gedaald, en mag evenmin worden verward met een afzonderlijke koers-winstverhouding op basis van historische winstcijfers voor SPY.
Conclusie
Het scenario van een herstel tegen het einde van het jaar is gebaseerd op stabielere rendementen en blijvende steun van de winstresultaten. De komende resultaten over het derde kwartaal en de ontwikkeling van de rendementen op staatsobligaties zullen deze voorwaarden op de proef stellen; Matejka’s vooruitzichten hebben noch een stabilisatie van de rendementen, noch een herstel van aandelen aangetoond.
Meer nieuws lezen
Disclaimer
Dit artikel van FinanceVelix bevat algemene informatie en geen persoonlijk financieel, beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Marktprijzen, rentetarieven en economische omstandigheden kunnen veranderen; beleggen brengt het risico op verlies met zich mee. De feiten zijn gebaseerd op het materiaal dat beschikbaar was op het moment van publicatie en kunnen veranderen. Controleer belangrijke informatie zelfstandig en raadpleeg zo nodig een gekwalificeerde professional. Een vermelding van een activum, bedrijf of dienst houdt geen aanbeveling in.
