Het kredietrisico van Oracle kwam op 19 oktober 2026 scherper in beeld, toen de kosten om de schuld van het bedrijf tegen wanbetaling te verzekeren niveaus bereikten die worden geassocieerd met kredietnemers met een speculatieve rating. Het bedrijf behield zijn investmentgraderating, maar de omvangrijke toezeggingen voor infrastructuur op het gebied van kunstmatige intelligentie roepen vragen op over hoe lang het de bouw kan financieren voordat die projecten geld opleveren.
Belangrijkste punten
- De vijfjarige spread op kredietbescherming tegen wanbetaling van Oracle bedroeg 295 basispunten, een stijging van 287% in één jaar.
- De rating BBB- bleef investment grade, hoewel een verdere verlaging Oracle naar de speculatieve categorie zou doen zakken.
- Oracle zegt dat het behoud van zijn investmentgraderating de hoogste prioriteit heeft bij de financiering van de uitbreiding van zijn clouddiensten.
Inhoudsopgave
- Het kredietrisico van Oracle blijkt uit de kosten van bescherming tegen wanbetaling
- Financiering van clouddiensten moet de periode tussen de bouw en het genereren van kasmiddelen overbruggen
- Een verdere ratingverlaging kan de beleggersbasis veranderen
- Oracle en sommige beleggers blijven vertrouwen houden
- Conclusie
Het kredietrisico van Oracle blijkt uit de kosten van bescherming tegen wanbetaling
De vijfjarige credit-defaultswapspread van Oracle bereikte op 15 oktober kortstondig 300 basispunten en bedroeg 295 basispunten in de peiling van 19 oktober. Met credit-defaultswaps kunnen beleggers bescherming kopen tegen wanbetaling door een kredietnemer; bredere spreads wijzen erop dat die bescherming duurder is geworden.
Gavan Nolan, executive director voor vastrentende prijsinformatie bij S&P Global Market Intelligence, zei dat de spread eerder paste bij kredietratings BB en B, beide categorieën onder investment grade. Deze marktwaardering is op zichzelf geen ratingbesluit: de kredietrating van Oracle bij S&P bleef BBB-, het laagste niveau binnen investment grade.
De druk volgde op zwakte in het aandeel en de schuld van AI-cloudprovider CoreWeave. Dat onderscheid is belangrijk voor beleggers: CoreWeave had al een rating onder investment grade, terwijl Oracle nog altijd toegang had tot de investmentgrademarkt.
| Onderdeel | Details |
|---|---|
| Voorwaarde voor ratingverlaging: hefboom | S&P verwacht dat Oracle een hefboomratio van meer dan 4 keer zal aanhouden. |
| Voorwaarde voor ratingverlaging: kasstroom | S&P denkt dat Oracle niet op koers ligt om tegen boekjaar 2029 een positieve vrije operationele kasstroom te bereiken. |
| Voorwaarde voor ratingverlaging: strategie | S&P krijgt een negatief beeld van de AI-strategie van Oracle of van de bredere AI-sector. |
Financiering van clouddiensten moet de periode tussen de bouw en het genereren van kasmiddelen overbruggen
Oracle breidt zijn activiteiten uit van bedrijfssoftware naar datacenters en clouddiensten, waaronder een overeenkomst van $300 miljard met OpenAI. Volgens gegevens van FactSet bedroeg de langlopende schuld $118 miljard, naast nog eens $39 miljard aan kapitaal- en leaseverplichtingen.
Het financieringsplan van Oracle voor kalenderjaar 2026, dat op 1 februari werd aangekondigd, voorzag in verwachte bruto-opbrengsten van $45 miljard tot $50 miljard via een evenwichtige combinatie van schuld en eigen vermogen. Het plan was bedoeld om de gecontracteerde vraag naar clouddiensten te financieren en tegelijk een investmentgradebalans te behouden; het was een financieringsdoelstelling, geen bevestiging dat alle opbrengsten al waren opgehaald.
De timingkloof staat centraal in de kredietkwestie. Voor de bouw en apparatuur is financiering nodig voordat nieuwe capaciteit volledig operationeel is. De consensusramingen van analisten wezen op een negatieve vrije kasstroom van $23,7 miljard in 2026 en $36 miljard in 2027, in plaats van een onmiddellijke bijdrage in kasmiddelen uit de uitbreiding.
Een verdere ratingverlaging kan de beleggersbasis veranderen
S&P verlaagde de rating van Oracle in juli 2026, onder verwijzing naar het toenemende kredietrisico als gevolg van de snel groeiende infrastructuuractiviteiten en de verwachting van een lagere operationele kasstroom in 2027. Het ratingbureau noemde verschillende voorwaarden die tot een verdere verlaging zouden kunnen leiden.
Een daling tot onder investment grade kan gevolgen hebben die verder gaan dan hogere opgegeven financieringskosten. Jim Reid, wereldwijd hoofd macro- en thematisch onderzoek bij Deutsche Bank, waarschuwde dat een dergelijke verlaging beleggers die alleen in schuldpapier met een investmentgraderating mogen beleggen, onder druk zou kunnen zetten om te verkopen. Dat blijft een mogelijk gevolg, geen aangekondigd ratingbesluit en geen bewijs dat er al sprake is van gedwongen verkopen.
Oracle en sommige beleggers blijven vertrouwen houden
Oracle zei dat het behouden van een investmentgraderating zijn “hoogste prioriteit als bedrijf” was. Het voegde eraan toe dat zijn AI-infrastructuuractiviteiten sterke economische rendementen opleverden en dat het sterke vrije kasstromen verwachtte zodra de projecten volledig waren opgestart. Deze uitspraken beschrijven de verwachtingen van het management, niet kasstromen die al zijn gerealiseerd.
Sommige beleggers maakten ook onderscheid tussen Oracle en zwakkere AI-kredietnemers. Brad Collins, portfoliomanager voor vastrentende waarden bij Vanguard, zei dat Oracle zorgvuldiger was geweest bij de uitgifte van schuld en waarschuwde ervoor de stress op de high-yieldmarkt niet zonder meer door te trekken naar bedrijven met een investmentgraderating.
Jamie Meyers, senior effectenanalist bij Oracle-aandeelhouder Laffer Tengler, zei dat het bedrijf tijd nodig had om zijn faciliteiten af te ronden en de omzet en winst te verhogen. Zijn vertrouwen onderstreept de centrale onzekerheid: of de uitvoering van projecten en het genereren van kasmiddelen de financieringsverplichtingen kunnen bijbenen.
Conclusie
De volgende test is of de uitbreiding van Oracle’s clouddiensten snel genoeg geld begint op te leveren om de schuldverplichtingen te ondersteunen. Toekomstige toelichtingen over kasstromen en een eventueel ratingbesluit van S&P zullen meer doorslaggevend zijn dan alleen de prijsstelling van bescherming tegen wanbetaling.
Lees meer nieuws
Disclaimer
Dit artikel van FinanceVelix bevat algemene informatie en is geen persoonlijk financieel, beleggings-, juridisch of fiscaal advies. Marktprijzen, rentetarieven en economische omstandigheden kunnen veranderen; aan beleggen zijn risico’s verbonden, waaronder het risico op verlies. De feiten zijn gebaseerd op het beschikbare materiaal ten tijde van publicatie en kunnen veranderen. Controleer belangrijke informatie zelfstandig en raadpleeg zo nodig een gekwalificeerde professional. Een vermelding van een actief, bedrijf of dienst is geen aanbeveling.
