Definitie
De koers-winstverhouding (K/W) vergelijkt de aandelenkoers van een bedrijf met de winst per aandeel en laat zien hoeveel dollar beleggers betalen voor elke $1 jaarwinst van het bedrijf.
Hoe het werkt
De basisformule is K/W = aandelenkoers ÷ winst per aandeel (WPA). Dezelfde uitkomst krijg je met marktkapitalisatie ÷ nettowinst, omdat beide delen simpelweg met het aantal aandelen worden vermenigvuldigd. Een historische (trailing) K/W gebruikt de gerapporteerde winst van de afgelopen 12 maanden. Een verwachte (forward) K/W gebruikt schattingen voor de komende 12 maanden en hangt dus af van prognoses die verkeerd kunnen uitpakken.
De K/W wordt gebruikt om te vergelijken hoe de markt een dollar winst waardeert bij verschillende bedrijven of op verschillende momenten. Een hoger getal betekent meestal dat beleggers snellere winstgroei verwachten of de winst als stabieler zien. Een lager getal kan wijzen op trage groei, hoger risico of een tijdelijke daling van de aandelenkoers. Normale niveaus verschillen sterk per sector, dus vergelijkingen zijn het nuttigst binnen dezelfde sector en met de eigen historie van het bedrijf.
De verhouding heeft duidelijke beperkingen. Maakt een bedrijf verlies, dan is de K/W negatief en wordt die meestal als niet zinvol weergegeven. Eenmalige baten of lasten kunnen de winst van één jaar vertekenen. Een hoge K/W betekent niet automatisch dat een aandeel overgewaardeerd is, en een lage K/W bewijst niet dat het goedkoop is.
Voorbeeld (fictieve cijfers)
Stel dat Bedrijf X op $60 per aandeel noteert en over de afgelopen 12 maanden $3 per aandeel verdiende.
K/W = $60 ÷ $3 = 20, dus beleggers betalen $20 voor elke $1 jaarwinst.
Controle met totalen: 500.000.000 aandelen × $60 = $30.000.000.000 marktkapitalisatie, en een nettowinst van $1.500.000.000 geeft $30.000.000.000 ÷ $1.500.000.000 = 20.
Bedrijf Y noteert op slechts $30, maar verdiende $1 per aandeel, dus de K/W is $30 ÷ $1 = 30.
Bedrijf Y heeft de lagere aandelenkoers, maar de markt betaalt meer voor elke dollar van zijn winst.
Veelgemaakte fouten
- De K/W van bedrijven in heel verschillende sectoren vergelijken alsof hetzelfde niveau voor iedereen normaal is.
- Een hoge K/W lezen als bewijs van overwaardering zonder naar de verwachte groei te kijken.
- Historische en verwachte K/W-cijfers in dezelfde vergelijking door elkaar gebruiken.
- Vertrouwen op een K/W die is berekend uit een winst met een grote eenmalige bate of last.
Bijbehorende rekentools
Deze woordenlijst dient uitsluitend ter educatie en is geen beleggingsadvies. De voorbeelden gebruiken fictieve cijfers.