Balder-resultatene for tredje kvartal 2026 viste at leieinntektene økte med 6 % fra året før, samtidig som eiendomskonsernet kjøpte tilbake aksjer for 700 millioner SEK. Under resultatpresentasjonen 23. oktober sa ledelsen at kontantstrømmen kunne støtte fortsatte tilbakekjøp, mens gjeldsgraden ville bedres gradvis gjennom inntjeningsvekst snarere enn en aktiv reduksjon av den absolutte nettogjelden.
Hovedpunkter
- Leieinntektene økte med 6 %, men den sammenlignbare veksten var lavere, på 1,2 %.
- Ledelsen foretrekker tilbakekjøp finansiert av kontantstrøm fremfor betydelige netto eiendomserverv.
- Gjeldsgraden ligger fortsatt over de interne målene, og obligasjonsforfall tidlig i 2027 ventes å øke rentekostnadene.
Innholdsfortegnelse
- Balder-resultatene viser vekst til tross for lavere beleggsgrad
- Tilbakekjøp prioriteres fremfor store nettoerverv
- Bedring i gjeldsgraden avhenger av inntjeningsvekst
- Refinansiering tidlig i 2027 kan øke rentekostnadene
- Konklusjon
Balder-resultatene viser vekst til tross for lavere beleggsgrad
Forvaltningsresultatet falt 2 % fra året før på rapportert basis. Justert for utdelingen av Norion Bank økte det imidlertid med 11 %. Forvaltningsresultatet per aksje økte også med 11 % på dette justerte grunnlaget.
Forskjellen er viktig fordi den rapporterte nedgangen og den justerte økningen bruker ulike sammenligningsgrunnlag. De justerte tallene fjerner virkningen av utdelingen av Norion Bank, og viser ikke en ubetinget økning i det rapporterte resultatet.
Beleggsgraden falt til 95 % fra 96 %, hovedsakelig som følge av svakhet i kontormarkedet. Den sammenlignbare leieveksten på 1,2 % var også lavere enn økningen på 6 % i de samlede leieinntektene, noe som viser at veksten i den eksisterende sammenlignbare porteføljen var mer moderat enn overskriftstallet.
| Post | Detaljer |
|---|---|
| Nettogjeld i forhold til samlede eiendeler | 50,2 % i tredje kvartal 2026, mot et maksimalt mål på 50 %. |
| Nettogjeld i forhold til EBITDA | 13,0 ganger, mot et mål på 11 ganger. |
| Eiendomserverv i tredje kvartal | 1,3 milliarder SEK fordelt på flere transaksjoner. |
| Eiendomssalg i tredje kvartal | 360 millioner SEK. |
Tilbakekjøp prioriteres fremfor store nettoerverv
Jonas Erikson, som har ansvar for investorrelasjoner, sa at tempoet i tilbakekjøpene i kvartalet i hovedsak ble finansiert av kontantstrømmen som var igjen etter mindre investeringer i utviklingsprosjekter og den eksisterende porteføljen. For å opprettholde dette tempoet forutsettes det at Balder i grove trekk er en netto kjøper av eiendom for null.
Erikson sa at de fleste av eiendomservervene i tredje kvartal sprang ut av langvarige diskusjoner som ledelsen ikke ville ha tatt initiativ til på den rådende aksjekursen, gitt den relative attraktiviteten ved tilbakekjøp. Han beskrev nettoerverv utover svært små tilleggsoppkjøp som lite sannsynlig.
Tilbakekjøp finansiert av eiendomssalg er fortsatt en mulighet, ikke et annonsert program. Erikson sa at hvis Balder ble nettoselger, ville inntektene sannsynligvis gå til tilbakekjøp etter en viss nedbetaling av gjeld.
Bedring i gjeldsgraden avhenger av inntjeningsvekst
Både nettogjeld i forhold til samlede eiendeler og nettogjeld i forhold til EBITDA var fortsatt over Balders interne mål. Erikson skilte disse målene fra nøkkeltallene for kredittratingen, som ledelsen behandler som strengere begrensninger, og sa at selskapet fortsatt var posisjonert for BBB-ratingen sin.
Balders diversifiserte finansieringsstrategi kombinerer obligasjons- og bankfinansiering på tvers av valutaer og setter et langsiktig tak for nettogjeld i forhold til EBITDA på 11 ganger. Ledelsen sa at fremgangen mot dette målet ville komme gjennom sammenlignbar vekst, driftsforbedringer og mulig porteføljeomlegging, snarere enn en absolutt reduksjon i nettogjelden.
Kostnadsreduksjoner er også under vurdering. Erikson viste til flyttingen av hovedkontoret i Norge fra Oslo til Trondheim som et eksempel, men la verken frem en endelig spareplan eller tallfestede prognoser.
Refinansiering tidlig i 2027 kan øke rentekostnadene
Erikson venter at gjennomsnittlige renter vil stige sakte snarere enn kraftig, og viste til Balders rentesikring. Han advarte likevel om at to store euroobligasjoner, utstedt da rentene var nær null, forfaller i første kvartal 2027 og vil føre til et trinnvis løft i finansieringskostnadene.
Under presentasjonen ble det opplyst at euroobligasjoner på 1 milliard EUR forfaller i januar. Erikson sa at Balder kan veksle mellom bank- og obligasjonsfinansiering, eller mellom markedene for svenske kroner og euro, avhengig av de relative kostnadene. Han sa også at selskapet kan vente noen kvartaler dersom rentepåslagene på euroobligasjoner forblir midlertidig høye.
Rentekostnadene kan derfor variere fra kvartal til kvartal: Refinansiering av enkelte banklån kan veie opp for deler av økningen andre steder. Ledelsen anbefalte å vurdere den løpende 12-månedersutviklingen fremfor å anta en lineær kvartalsvis økning.
Konklusjon
Balder prioriterer tilbakekjøp og baserer seg på driftsvekst for å bringe gjeldsgraden nærmere målene sine. Den neste bekreftede finansieringsmilepælen er euroobligasjonsforfallene i januar 2027, som vil sette på prøve hvor effektivt alternativ finansiering og rentesikring begrenser økningen i rentekostnadene.
Les flere nyheter
Flere nyheter fra FinanceVelix
Ansvarsfraskrivelse
Denne FinanceVelix-artikkelen gir generell informasjon, ikke personlig tilpasset finansiell, investeringsmessig, juridisk eller skattemessig rådgivning. Markedspriser, renter og økonomiske forhold kan endre seg; investeringer innebærer risiko for tap. Opplysningene gjenspeiler materialet som var tilgjengelig ved publisering, og kan endres. Kontroller viktig informasjon selvstendig, og rådfør deg med en kvalifisert fagperson ved behov. Omtale av en eiendel, et selskap eller en tjeneste innebærer ingen anbefaling.
