Perspektywy stóp BOJ wskazują na pauzę, a nie koniec zacieśniania polityki pieniężnej. Wszyscy 16 ekonomistów i analityków ankietowanych w dniach 14–26 października 2026 r. spodziewają się, że Bank Japonii utrzyma stopę referencyjną na poziomie 1,25% na posiedzeniu w dniach 29–30 października, przygotowując jednocześnie grunt pod kolejną podwyżkę w grudniu lub styczniu.

Najważniejsze wnioski

  • Wszyscy 16 respondentów spodziewają się październikowego utrzymania stóp po wrześniowej podwyżce.
  • Rosnące ceny i płace realne przemawiają za dalszym zacieśnianiem polityki, ale analitycy różnią się w ocenie jego terminu.
  • Trzynastu respondentów spodziewa się, że stopa referencyjna osiągnie szczyt na poziomie 1,75%–2% około połowy 2027 r.

Perspektywy stóp BOJ: pauza nie oznacza końca cyklu

Oczekiwane utrzymanie stóp nastąpiłoby po wrześniowej podwyżce, która podniosła stopę referencyjną do najwyższego poziomu od 31 lat. Respondenci ankiety jednomyślnie spodziewają się, że bank centralny zasygnalizuje możliwość kolejnej podwyżki w grudniu 2026 r. lub styczniu 2027 r.; jest to ich prognoza, a nie zobowiązanie decydentów.

Kalendarz posiedzeń BOJ w sprawie polityki pieniężnej przewiduje posiedzenie w dniach 29–30 października, a publikację Raportu o perspektywach zaplanowano na 30 października. W kalendarzu ujęto również posiedzenie w dniach 21–22 stycznia 2027 r. oraz publikację kolejnego Raportu o perspektywach 22 stycznia.

Homin Lee, starszy strateg makroekonomiczny w Lombard Odier, powiedział, że warunki gospodarcze przemawiają za dalszym zacieśnianiem polityki, ale kruchość krajowego rynku obligacji w Japonii może uniemożliwić Radzie Polityki Banku uzgodnienie kolejnych podwyżek na następujących po sobie posiedzeniach. Sosuke Nakamura, ekonomista w Citi Research, powiedział, że nie dostrzega wyraźnego przyspieszenia inflacji, które uzasadniałoby podwyżki na kolejnych posiedzeniach.

Inflacja i płace podtrzymują perspektywę dalszego zacieśniania polityki

Bazowa inflacja konsumencka w Japonii, nieuwzględniająca świeżej żywności, wyniosła we wrześniu 2,1% rok do roku, osiągając najwyższy poziom w 2026 r. Wyższe koszty importu i energii przyczyniły się do presji cenowej, choć rządowe dopłaty złagodziły rachunki konsumentów za energię.

Płace realne, skorygowane o inflację, wzrosły w sierpniu o 1,5% w porównaniu z rokiem wcześniejszym, notując ósmy z rzędu miesięczny wzrost. Daje to decydentom dowód na wzrost siły nabywczej gospodarstw domowych, któremu towarzyszy presja cenowa związana z importem.

Ryutaro Kimura, starszy strateg ds. instrumentów o stałym dochodzie w BNP Paribas Asset Management, obserwuje, czy BOJ zmieni opis inflacji bazowej z „zbliżającej się do 2%” na „osiągnęła 2%”. Analitycy monitorują możliwość takiej zmiany sformułowania; nie jest to ogłoszona ocena banku.

Takuji Aida, główny ekonomista ds. Japonii w Credit Agricole, spodziewa się kolejnej podwyżki w styczniu, kiedy kwartalna prognoza stworzy następną okazję do oceny aktywności gospodarczej i cen.

Prognozy dla jena i obligacji odzwierciedlają oczekiwania kolejnych podwyżek

Dziewięciu respondentów spodziewa się, że w kolejnym miesiącu jen będzie notowany na poziomie 157–158 za dolara. Prognozy na trzy miesiące są mniej zgodne i mieszczą się w przedziale 150–160 za dolara.

Na koniec 2026 r. dziewięciu respondentów prognozuje rentowność 10-letnich japońskich obligacji skarbowych na poziomie 3%–3,1%, wobec podanego bieżącego poziomu 2,809%. Siedmiu oczekuje, że rentowność obligacji 30-letnich osiągnie 4%–4,1%, wobec 3,829% odnotowanych 27 października.

Trzynastu respondentów spodziewa się, że cykl zacieśniania zakończy się, gdy stopa referencyjna osiągnie poziom 1,75%–2% około połowy 2027 r. Prognozy te sugerują, że październikowa pauza pozostawi przestrzeń do dalszego zacieśniania polityki, jednak BOJ nie podjął decyzji ani co do terminu, ani ostatecznego szczytowego poziomu stóp.

Następny ważny termin

Najbliższym potwierdzonym wydarzeniem jest decyzja w sprawie polityki pieniężnej zaplanowana na 30 października oraz publikacja Raportu o perspektywach, które przedstawią własną ocenę BOJ, a nie oczekiwania ankietowanych.

Czytaj więcej wiadomości

Więcej wiadomości FinanceVelix

Zastrzeżenie

Niniejszy artykuł FinanceVelix zawiera informacje ogólne i nie stanowi spersonalizowanej porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestycje wiążą się z ryzykiem straty. Informacje odzwierciedlają materiały dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Ważne informacje należy weryfikować samodzielnie, a w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywach, spółce lub usłudze nie stanowi ich rekomendacji.