Wyniki Nel za trzeci kwartał 2026 r. ukazały wyraźny rozdźwięk między rosnącym popytem na elektrolizery PEM a słabą działalnością w segmencie alkalicznym. Producent urządzeń wodorowych poinformował 15 października 2026 r., że przychody od klientów wyniosły 112 mln NOK, co oznacza spadek o 63% rok do roku. Wartość nowych zamówień grupy wzrosła o 339%, do 253 mln NOK, ale strata EBITDA zwiększyła się do 93 mln NOK z 37 mln NOK rok wcześniej.
Najważniejsze wnioski
- Przychody z PEM wzrosły o 65%, podczas gdy przychody z elektrolizerów alkalicznych spadły o 91%, co przełożyło się na obniżenie sprzedaży grupy.
- Portfel zamówień osiągnął wartość 1,314 mld NOK, a PEM odpowiadało za 97% zamówień w kwartale.
- Odpływ środków pieniężnych z działalności operacyjnej wyniósł 200 mln NOK, a obie lokalizacje projektów HYDS zaklasyfikowano jako zagrożone.
Spis treści
- Wyniki Nel pokazują pogłębiający się rozdźwięk między segmentami działalności
- Zamówienia na PEM rosną, ale realizacja portfela wiąże się z ryzykiem
- Zamówienia z sektora obronnego i Hydrasun poszerzają możliwości PEM
- Cele technologiczne pozostają kamieniami milowymi prac rozwojowych
- Podsumowanie
Wyniki Nel pokazują pogłębiający się rozdźwięk między segmentami działalności
Wyniki finansowe Nel za trzeci kwartał 2026 r. pokazują, że przychody z PEM wzrosły do 89 mln NOK, czemu sprzyjały kontrakty na elektrolizery kontenerowe oraz sprawniejsza realizacja projektów. Przychody z elektrolizerów alkalicznych spadły do 23 mln NOK po dłuższym okresie ograniczonej liczby zamówień.
Lepsze wyniki segmentu PEM nie wystarczyły, by zrównoważyć spadek w segmencie alkalicznym. Strata EBITDA segmentu PEM zmniejszyła się o 10 mln NOK rok do roku, podczas gdy strata segmentu alkalicznego wzrosła mimo cięć kosztów.
W kwartale działalność operacyjna pochłonęła 200 mln NOK. Na koniec września Nel dysponował gotówką w wysokości 1,078 mld NOK, w porównaniu z 1,757 mld NOK rok wcześniej. Saldo gotówki zapewnia finansowanie działalności i rozwoju technologii, jednak w kwartale nadal odnotowano znaczny odpływ środków pieniężnych.
| Pozycja | Szczegóły |
|---|---|
| Łączne przychody i pozostałe dochody | 138 mln NOK w III kwartale 2026 r.; 349 mln NOK w III kwartale 2025 r. |
| Strata netto | 141 mln NOK w III kwartale 2026 r.; 85 mln NOK w III kwartale 2025 r. |
| EBITDA segmentu PEM | Strata w wysokości 24 mln NOK w III kwartale 2026 r. |
| EBITDA segmentu alkalicznego | Strata w wysokości 41 mln NOK w III kwartale 2026 r. |
| Portfel zamówień na koniec kwartału według segmentów | PEM: 1,116 mld NOK; segment alkaliczny: 198 mln NOK. |
Zamówienia na PEM rosną, ale realizacja portfela wiąże się z ryzykiem
Portfel zamówień grupy wzrósł o 34% rok do roku i o 8% w porównaniu z poprzednim kwartałem. Jego struktura przesunęła się od przewagi urządzeń alkalicznych ku przewadze PEM, co odzwierciedla popyt na kontenerowe systemy Nel.
Dyrektor generalny Håkon Volldal powiedział, że klienci coraz częściej rozpoczynają projekty od instalacji o mocy od 10 do 50 megawatów, a następnie etapami zwiększają moce. Standaryzowane systemy pozwalają klientom lepiej dostosować wydatki na urządzenia do sprzedaży wodoru i ograniczyć część kosztów projektowania na zamówienie. Nel sprzedał blisko 30 jednostek kontenerowych.
Stopień pewności realizacji zamówień w całym portfelu nie jest jednakowy. Dyrektor finansowy Kjell Bjornsen powiedział, że obie lokalizacje projektów HYDS zaklasyfikowano obecnie jako zagrożone, w porównaniu z jedną w drugim kwartale. Utrzymujące się opóźnienia oznaczają, że projekty mogą nie zostać zrealizowane w 2027 r.
Bjornsen powiedział również, że około połowa portfela zamówień w segmencie alkalicznym dotyczy przyszłych płatności za osiągnięcie etapów realizacji w ramach umowy licencyjnej na technologię. Pozostałą część stanowią liczne mniejsze zamówienia, co sprawia, że portfel różni się od harmonogramu obejmującego wyłącznie dostawy urządzeń.
Zamówienia z sektora obronnego i Hydrasun poszerzają możliwości PEM
Nel pozyskał od Collins Aerospace łączne zamówienia o wartości około 20 mln USD związane z okrętami podwodnymi, przeznaczone dla programów marynarki wojennej USA, Wielkiej Brytanii i Francji. Zamówienia są kontynuacją 15-letniej współpracy obejmującej dostawy stosów do wytwarzania tlenu na potrzeby systemów podtrzymywania życia na okrętach podwodnych; podana wartość dotyczy wielu zamówień, a nie jednego kontraktu.
Umowa ramowa z Hydrasun, firmą z siedzibą w Szkocji, zwiększa możliwości integracji kontenerowych systemów PEM w Europie. Produkcja stosów pozostanie w Wallingford w stanie Connecticut, natomiast Hydrasun będzie integrować stosy w kompletne systemy, co zwiększy elastyczność dostaw i ograniczy potrzebę transportu gotowych kontenerów ze Stanów Zjednoczonych.
Osobno Nel podpisał z Rheinmetall memorandum porozumienia, aby ocenić możliwości zdecentralizowanej produkcji paliw syntetycznych na potrzeby obronności. Strony zbadają wykonalność techniczną i komercyjną, w tym dostępność lokalizacji, energii elektrycznej i zrównoważonych źródeł węgla. Jest to inicjatywa analityczna, a nie potwierdzenie rozpoczęcia wdrażania produkcji.
Cele technologiczne pozostają kamieniami milowymi prac rozwojowych
Nowej generacji stos PEM Nel, opracowywany wspólnie z General Motors, przeszedł blisko 3 000 godzin testów w zmniejszonej skali. Testy w pełnej skali mają rozpocząć się w 2027 r.
Cele projektowe kierownictwa obejmują obniżenie kosztów o 70% względem obecnej platformy, zmniejszenie liczby komponentów o 50% oraz zużycie energii elektrycznej na poziomie stosu wynoszące 48 kilowatogodzin na kilogram wodoru, wobec obecnych 52–53. Są to cele prac rozwojowych, a nie osiągnięte wyniki komercyjne.
Trwają również testy technologii elektrolizy alkalicznej pod ciśnieniem, wprowadzonej komercyjnie w maju 2026 r. Volldal powiedział, że prowadzone są zaawansowane rozmowy z klientami, ale pierwszych komunikatów o klientach można się spodziewać dopiero za co najmniej kilka miesięcy.
Podsumowanie
Popyt na PEM wzmocnił portfel zamówień Nel, ale słaba działalność w segmencie alkalicznym i odpływ gotówki nadal obciążały wyniki. Kolejne zapowiedziane kamienie milowe to pierwsze komunikaty o klientach technologii elektrolizy alkalicznej pod ciśnieniem oraz planowane rozpoczęcie testów stosu PEM w pełnej skali w 2027 r.
Czytaj więcej wiadomości
Więcej wiadomości FinanceVelix
Zastrzeżenie
Ten artykuł FinanceVelix zawiera ogólne informacje i nie stanowi spersonalizowanej porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestycje wiążą się z ryzykiem straty. Fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Należy samodzielnie weryfikować istotne informacje i w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywach, firmie lub usłudze nie stanowi ich rekomendacji.
