Indyjskie akcje gwałtownie spadły w 2026 r. mimo realnego wzrostu PKB o 7,8% w pierwszym kwartale roku fiskalnego 2027. Według danych z października 2026 r. indeks Sensex był niżej o 15% od początku roku, a Nifty 50 stracił 13,8%. Ta rozbieżność uwypukla różnicę między wzrostem produkcji gospodarczej a wynikami spółek oraz stopą zwrotu z waluty, które mają znaczenie dla akcjonariuszy.
Najważniejsze informacje
- Silnemu wzrostowi PKB towarzyszyły słabsze stopy zwrotu z akcji i obniżone prognozy całorocznych zysków.
- Przychody spółek rosły szybciej niż zyski operacyjne, a za znaczną część poprawy wyników odpowiadały spółki finansowe.
- Deprecjacja rupii, drożejąca ropa naftowa i wyższe rentowności amerykańskich obligacji skarbowych stanowiły dodatkowe wyzwania dla inwestorów zagranicznych.
Spis treści
- Indyjskie akcje rozmijają się z nagłówkowymi danymi o wzroście gospodarczym
- Wzrost przychodów nie przekłada się równomiernie na zyski
- Waluta i ropa komplikują stopy zwrotu inwestorów zagranicznych
- Regulacje dotyczące instrumentów pochodnych to odrębny czynnik polityki
- Wnioski
Indyjskie akcje rozmijają się z nagłówkowymi danymi o wzroście gospodarczym
Dane za pierwszy kwartał roku fiskalnego 2027 wskazywały na wzrost nominalnego PKB o 10,3% oraz realnej wartości dodanej brutto o 8,2%. Sektory usługowy i produkcyjny oraz akumulacja kapitału odnotowały silny wzrost. Wskaźniki te opisują jednak aktywność gospodarczą, a nie zyski osiągane przez notowane spółki.
Słabość rynku akcji nie ograniczała się do jednego indeksu referencyjnego. Sensex znalazł się 15,6% poniżej szczytu z września 2024 r., a spadek Nifty 50 w 2026 r. nastąpił po wzroście o 10,5% w 2025 r.
Porównania międzynarodowe również wskazywały na słabsze wyniki. W 2025 r. indeks MSCI India przyniósł stopę zwrotu 4,29% w dolarach, wobec 28,59% dla MSCI Asia Pacific i 34,36% dla MSCI Emerging Markets. Do września 2026 r. MSCI India spadł o 14,72%, podczas gdy oba indeksy porównawcze zyskały prawie 24%. Te stopy zwrotu w dolarach różnią się od zmian indeksów wyrażonych w walucie lokalnej.
| Pozycja | Szczegóły |
|---|---|
| Wzrost sektora usług | 10% w I kw. roku fiskalnego 2027 |
| Wzrost sektora produkcyjnego | 9,2% w I kw. roku fiskalnego 2027 |
| Wzrost akumulacji kapitału | 11,9% w I kw. roku fiskalnego 2027 |
| Nifty 500 | Spadek o 8,4% w 2026 r. według danych z października |
| Nifty Bank | Spadek o 7,3% w 2026 r. według danych z października |
Wzrost przychodów nie przekłada się równomiernie na zyski
Dane dotyczące wyników finansowych wskazywały na wzrost przychodów o 18,4% dla Nifty 50 i o 18,9% dla Nifty 500. Tymczasem zyski operacyjne spółek niefinansowych wzrosły odpowiednio zaledwie o 5,3% i 3,5%, ponieważ straty z działalności związanej z obrotem paliwami obciążyły marże.
Przedsiębiorstwa z sektora energii, których wyniki zależą od cen ropy, odpowiadały za niemal 40% wzrostu przychodów Nifty 500. Wyższa sprzedaż nie oznaczała zatem koniecznie analogicznej poprawy bazowej rentowności.
Zysk netto wzrósł o 11,8% dla Nifty 50 i o 11,1% dla Nifty 500, który odnotował najwolniejsze tempo wzrostu od pięciu kwartałów. Spółki z sektorów finansowego i materiałowego odpowiadały za niemal 95% wzrostu zysków Nifty 50. Po wyłączeniu spółek finansowych wzrost zysków Nifty 500 wyniósł zaledwie 3,2%.
Osłabły również oczekiwania: konsensus prognoz wzrostu zysków w roku fiskalnym 2027 dla 200 największych spółek spadł z 16,4% w marcu do 9,2% we wrześniu. Była to korekta prognoz, a nie opublikowany wynik za cały rok fiskalny.
Waluta i ropa komplikują stopy zwrotu inwestorów zagranicznych
W opisywanym okresie rupia osłabiła się z poziomu 89,92 do 96,77 za dolara. Ta deprecjacja zmniejszyła wartość inwestycji w rupiach, która w przeciwnym razie pozostałaby bez zmian, o około 7%, stanowiąc dodatkowe obciążenie poza spadkiem lokalnych cen akcji.
Inwestorzy zagraniczni wycofali z indyjskich akcji 31 mld USD od stycznia do października, zgodnie z danymi z tego miesiąca, wobec 18,91 mld USD w 2025 r. Odpływom kapitału towarzyszyło osłabienie waluty, ale same te dane nie przesądzają o jednej przyczynie któregokolwiek z tych zjawisk.
Zależność Indii od importu, który pokrywa ponad 88% zapotrzebowania kraju na ropę naftową, zwiększyła jego podatność na wysokie ceny surowca. Cena ropy Brent wzrosła z 61,98 USD na początku 2026 r. do 138,21 USD 7 kwietnia w związku z konfliktem w Azji Zachodniej, po czym spadła do 125,44 USD do 6 października.
Rentowność 10-letnich amerykańskich obligacji skarbowych wynosiła 5,28% 7 października. Wyższe rentowności obligacji dolarowych zwiększają stopę zwrotu dostępną poza rynkiem akcji, co stanowi dodatkowy czynnik dla inwestorów rozważających ekspozycję na rynki wschodzące.
Regulacje dotyczące instrumentów pochodnych to odrębny czynnik polityki
Okólnik SEBI z października 2024 r. dotyczący instrumentów pochodnych opartych na indeksach akcji ustanowił inicjatywę regulacyjną mającą na celu ochronę inwestorów i stabilność rynku. Data okólnika wskazuje, że inicjatywa poprzedzała osłabienie rynku w 2026 r., jednak sam dokument nie określa, w jakim stopniu wpłynął na późniejsze stopy zwrotu z akcji lub udział inwestorów w rynku.
To rozróżnienie ma znaczenie przy ocenie wyników rynku: zmiany regulacyjne, zyski spółek, kursy walutowe i międzynarodowe warunki finansowania to odrębne czynniki. Sam silny wzrost PKB nie rozstrzyga kwestii, które każdy z nich stawia przed akcjonariuszami.
Wnioski
Obraz rynku w październiku 2026 r. cechowały silny wzrost produkcji gospodarczej, ale nierównomierny wzrost zysków i słabsze stopy zwrotu w walutach obcych. Kolejne wyniki spółek pokażą, czy wzrost przychodów przekłada się na szerszą poprawę rentowności; obniżony konsensus dotyczący roku fiskalnego 2027 pozostaje prognozą.
Czytaj więcej wiadomości
Więcej wiadomości FinanceVelix
Zastrzeżenie
Ten artykuł FinanceVelix zawiera ogólne informacje i nie stanowi spersonalizowanej porady finansowej, inwestycyjnej, prawnej ani podatkowej. Ceny rynkowe, stopy procentowe i warunki gospodarcze mogą się zmieniać; inwestycje wiążą się z ryzykiem straty. Fakty odzwierciedlają informacje dostępne w chwili publikacji i mogą ulec zmianie. Ważne informacje należy weryfikować niezależnie, a w razie potrzeby skonsultować się z wykwalifikowanym specjalistą. Wzmianka o aktywach, spółce lub usłudze nie stanowi rekomendacji.
