A estabilização dos rendimentos dos títulos poderia ajudar a interromper a recente queda dos múltiplos de avaliação das ações e apoiar uma recuperação do mercado no fim do ano, afirmou o estrategista do JPMorgan Mislav Matejka em 19 de outubro de 2026. Sua perspectiva é condicional: rendimentos mais estáveis poderiam eliminar uma fonte de pressão sobre as ações, mas não garantem uma recuperação.
Principais conclusões
- Matejka vê rendimentos globais de títulos mais estáveis como um possível apoio às avaliações das ações.
- O múltiplo de lucros futuros do S&P 500 caiu à medida que os rendimentos dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos ultrapassaram 5%.
- Os primeiros resultados do terceiro trimestre acima das expectativas oferecem apoio, mas não determinam o desfecho de toda a temporada de resultados.
Índice
- A estabilização dos rendimentos dos títulos é a condição fundamental
- Os primeiros resultados oferecem uma fonte distinta de apoio
- Conclusão
A estabilização dos rendimentos dos títulos é a condição fundamental
O argumento de Matejka gira em torno da possibilidade de uma pausa na alta dos rendimentos dos títulos. O aumento recente coincidiu com uma contração do preço que os investidores estão dispostos a pagar pelos lucros corporativos esperados, mantendo as avaliações das ações sob pressão.
A atualização do mercado global de títulos de 19 de outubro do JPMorgan descreveu os rendimentos dos títulos públicos como estando em máximas de várias décadas. O relatório associou a reprecificação às expectativas de que as taxas de juros permanecerão elevadas por mais tempo, aos preços elevados da energia e à incerteza geopolítica. Esse contexto explica a pressão sobre as ações, mas não comprova que os rendimentos já tenham se estabilizado.
Essa distinção é importante para as perspectivas de recuperação. A interrupção da compressão das avaliações eliminaria um obstáculo, mas não significaria, por si só, que as expectativas de lucros ou os preços das ações necessariamente subiriam.
| Item | Detalhes |
|---|---|
| Rendimento dos títulos do Tesouro dos EUA de 10 anos | Ultrapassou 5% durante a alta recente. |
| P/L futuro do S&P 500 | Caiu de 21,7 vezes para 19,1 vezes os lucros esperados. |
| Primeiros resultados do terceiro trimestre nos EUA | 78% das empresas que divulgaram resultados superaram as expectativas de LPA. |
| Primeiros resultados do terceiro trimestre na Europa | 60% das empresas que divulgaram resultados superaram as expectativas de LPA. |
Os primeiros resultados oferecem uma fonte distinta de apoio
Os primeiros resultados do terceiro trimestre mostraram que a maioria das empresas que divulgaram resultados tanto nos Estados Unidos quanto na Europa superou as expectativas de lucro por ação. Esses resultados oferecem um contraponto à pressão decorrente dos rendimentos mais altos, embora abranjam apenas o início da temporada de divulgação de resultados.
Para os detentores do State Street SPDR S&P 500 ETF Trust, negociado sob o ticker SPY, a relação relevante é sua exposição a ações de grande capitalização dos EUA por meio do S&P 500. Mudanças nas perspectivas de lucros e nos múltiplos de avaliação do índice afetam as empresas acompanhadas pelo fundo.
A relação preço/lucro futuro do S&P 500 compara os preços aos lucros esperados. Sua queda não deve ser interpretada como prova de que os lucros corporativos caíram na mesma proporção, nem deve ser confundida com um múltiplo de lucros passados separado do SPY.
Conclusão
A tese de recuperação no fim do ano depende de os rendimentos se estabilizarem enquanto os lucros continuam oferecendo apoio. Os próximos resultados do terceiro trimestre e a trajetória dos rendimentos dos títulos públicos testarão essas condições; nem um patamar estável para os rendimentos nem uma recuperação das ações foram estabelecidos pelas perspectivas de Matejka.
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