Os programas existentes de recompensas de stablecoins não receberão proteção automática nos termos da regra final da GENIUS Act, publicada em 21 de outubro de 2026 pelo Office of the Comptroller of the Currency (OCC) dos Estados Unidos. A regra rejeita a premissa de que incentivos de longa data oferecidos por plataformas de exchange já estejam em conformidade com a lei, deixando seu tratamento sujeito a uma avaliação caso a caso. A previsão é que entre em vigor em 18 de janeiro, enquanto outras agências federais ainda elaboram suas partes da estrutura regulatória para stablecoins.
Principais conclusões
- A OCC não presumirá que programas de recompensas anteriores à GENIUS Act estejam em conformidade com a proibição de rendimentos pagos por emissores.
- O regulador indicou que recompensas pagas, ao menos em parte, por motivos diferentes da manutenção, utilização ou retenção de uma stablecoin poderiam ficar fora da proibição, mas não forneceu exemplos.
- A regra final também estabelece requisitos para emissão e custódia e revisa os padrões de reservas; o trabalho de implementação de outras agências continua inacabado.
Índice
- O que a regra final significa para as recompensas de stablecoins
- Por que a finalidade de um pagamento importa
- Quais ofertas existentes ilustram o que está em jogo?
- Emissão, custódia e reservas também mudam
- Por que a implementação ainda não foi concluída
- Conclusão
O que a regra final significa para as recompensas de stablecoins
A OCC rejeitou explicitamente o argumento de que o conhecimento do Congresso equivaleria a uma autorização. “O fato de o Congresso talvez ter tomado conhecimento desses programas de recompensas não implica necessariamente que os tenha aprovado como permissíveis”, afirmou a regra final.
Essa posição é importante porque o setor cripto interpretou a GENIUS Act como permitindo certos incentivos oferecidos por meio de plataformas secundárias. A regra final não concede aprovação irrestrita a esses arranjos. Em vez disso, coloca sua estrutura e suas circunstâncias específicas no centro da avaliação de conformidade.
| Item | Detalhes |
|---|---|
| Programas de recompensas existentes | Não há presunção de conformidade nem tratamento especial apenas porque um programa é anterior à GENIUS Act. |
| Avaliação das recompensas | Análise caso a caso, com a finalidade do pagamento como elemento central na aplicação da proibição prevista em lei. |
| Cronograma da regra da OCC | Regra final publicada em 21 de outubro de 2026; previsão de entrada em vigor em 18 de janeiro. |
| Requisitos de reservas | Padrões de diversificação e concentração baseados em princípios, respaldados por salvaguardas de liquidez diária e de exposição a contrapartes. |
| Implementação mais ampla | Os processos de elaboração de regras do Tesouro, do Federal Reserve e da FDIC continuam em andamento; os requisitos da Bank Secrecy Act são tratados separadamente. |
Por que a finalidade de um pagamento importa
A GENIUS Act proíbe pagamentos feitos por emissores “exclusivamente em conexão com a manutenção, utilização ou retenção dessa stablecoin de pagamento”. A OCC sugeriu que “exclusivamente” é uma limitação importante: uma recompensa concedida ao menos em parte por outros motivos ficaria fora dessa proibição.
Mas a agência não apresentou exemplos que indiquem quais arranjos se enquadrariam. Afirmou que “aplicará a redação da lei aos fatos e circunstâncias de cada arranjo específico”. Assim, a distinção dependerá do programa efetivamente oferecido, e não de um rótulo geral como recompensas ou incentivos.
A regra final também eliminou as “presunções refutáveis” propostas, que identificavam atividades presumidamente contrárias às restrições. Em conjunto, essas decisões deslocam a avaliação prática das categorias ilustrativas para a análise individual. Elas não determinam que os programas atuais de exchanges sejam todos permitidos ou todos proibidos.
Quais ofertas existentes ilustram o que está em jogo?
O PayPal oferece um retorno de 4% para usuários de PYUSD, o Coinbase One oferece 3,75% sobre posições em USDC, e assinantes do Kraken+ podem ganhar até 4,5% em contas USDG. Essas ofertas não constituem uma conclusão da OCC de que qualquer programa específico esteja em conformidade.
Os bancos argumentaram que os incentivos em stablecoins ameaçam os depósitos que são centrais para seus modelos de negócios. Eles buscaram mudanças por meio da Digital Asset Market Clarity Act, mas o projeto não avançou em uma votação importante no Senado no mês passado, em meio à disputa que continua.
A OCC decidiu não esperar por possíveis alterações legislativas. “A menos e até que tal legislação seja aprovada, a OCC deve implementar a proibição de rendimentos prevista na GENIUS Act, tal como promulgada”, afirmou. Portanto, para as empresas que avaliam seus programas agora, o padrão aplicável continua sendo a lei vigente, e não uma alteração negociada que ainda não foi aprovada.
Emissão, custódia e reservas também mudam
As recompensas são apenas uma parte da regra final. A OCC, que supervisiona bancos nacionais e sociedades fiduciárias, estabeleceu um processo para que empresas reguladas e companhias estrangeiras emitam stablecoins nos Estados Unidos, além de requisitos que regem a custódia e as relações dos emissores com exchanges terceirizadas.
A agência também mudou sua abordagem à diversificação e à concentração das reservas entre a proposta e a regra final. Adotou o que descreveu como uma abordagem baseada em princípios, respaldada por requisitos de liquidez diária mínima e limites destinados a evitar exposição excessiva a uma única contraparte.
Autoridades da OCC afirmaram que a estrutura criaria oportunidades para instituições, inclusive bancos comunitários, participarem do mercado de stablecoins. Isso descreve o alcance de acesso pretendido, não confirma que instituições específicas tenham recebido aprovação ou começado a emitir tokens sob a nova estrutura.
Por que a implementação ainda não foi concluída
A OCC é o primeiro regulador bancário federal a publicar uma regra final sob a lei, mas sua iniciativa não conclui a implementação. O Departamento do Tesouro, o Federal Reserve e a Federal Deposit Insurance Corp. têm processos de elaboração de regras separados em andamento, e os reguladores não cumpriram o prazo estabelecido pela lei para meados do ano.
O trabalho restante abrange responsabilidades distintas. A FDIC propôs regras para instituições constituídas segundo leis estaduais, enquanto as propostas do Fed tratam de subsidiárias de bancos membros que planejam emitir stablecoins, incluindo padrões de capital e reservas. O trabalho do Tesouro inclui o tratamento de emissores estrangeiros.
A regra da OCC deixa os componentes da Bank Secrecy Act a cargo de outros órgãos do Tesouro. Uma proposta conjunta da Financial Crimes Enforcement Network e do Office of Foreign Assets Control abordou controles, incluindo a capacidade de interromper ou congelar transações.
Conclusão
A regra final da OCC estabelece uma estrutura para a emissão de stablecoins sem conceder aprovação irrestrita às recompensas existentes. As exchanges não podem tratar a longevidade de um programa como prova de conformidade, enquanto o regime federal mais amplo continua inacabado.
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