Strategia de răscumpărare a VEF continuă să depindă de încasările obținute din exiturile viitoare ale companiilor din portofoliu, a declarat conducerea în cadrul conferinței privind rezultatele pentru trimestrul al treilea din 2026. Compania de investiții a raportat o scădere trimestrială de aproximativ 1% a valorii activului net, întrucât câștigurile operaționale ale companiilor din portofoliu au fost compensate de reducerea multiplilor de evaluare și de efectele negative ale cursului valutar.

Idei principale

  • Conducerea acordă prioritate răscumpărărilor pentru a reduce discountul față de NAV, dar nu a stabilit un cadru formal în lipsa încasărilor din exituri.
  • Performanța portofoliului a adăugat 10 milioane de dolari la deținerile evaluate pe baza unor modele, efect compensat de comprimarea multiplilor, în valoare de 10 milioane de dolari, și de pierderi valutare de 3 milioane de dolari.
  • Creditas a raportat o creștere anuală de 26% a creditării și o creștere de 30% a veniturilor, în timp ce metodologia sa de evaluare s-ar putea schimba în T4 sau T1.

Cuprins

Strategia de răscumpărare a VEF așteaptă lichidități

Directorul general David Nangle a descris o succesiune a alocării capitalului care pornește de la exituri, continuă cu rambursarea datoriei și apoi cu răscumpărările de acțiuni. El a subliniat că răscumpărările necesită numerar în bilanț, explicând de ce VEF nu a anunțat încă un cadru formal.

Nangle și-a exprimat încrederea că vor avea loc exituri suplimentare în următoarele 12-18 luni, dar a refuzat să prevadă momentul acestora din cauza volatilității pieței. Prin urmare, răscumpărările reprezintă o prioritate declarată, nu un program finanțat cu un calendar definit.

VEF și-a rambursat obligațiunile aflate în circulație și le-a înlocuit cu o facilitate de credit revolving, descrisă ca fiind mai flexibilă și mai puțin costisitoare, cu o rată a dobânzii mai mică.

Câștigurile operaționale nu au reușit să majoreze NAV-ul trimestrial

Directorul de investiții Alexis Kamoudos a declarat că NAV-ul a scăzut cu aproximativ 1% față de trimestrul anterior. În cazul celor 29% din dețineri evaluate pe baza unor modele, performanța subiacentă a companiilor a contribuit cu 10 milioane de dolari, însă reducerea multiplilor companiilor comparabile listate a șters aceeași sumă. Aprecierea dolarului a generat o reducere suplimentară de 3 milioane de dolari.

Restul de 71% din dețineri, evaluate la nivelul celor mai recente tranzacții, au rămas neschimbate, deoarece în cursul trimestrului nu au avut loc tranzacții noi. Numerarul corporativ a scăzut cu 1 milion de dolari din cauza cheltuielilor operaționale și a plăților de cupoane, în timp ce efectele cumulate ale conversiei valutare aferente obligațiunilor și lichidităților au fost nule.

Evaluarea Confio a fost redusă cu 5,1 milioane de dolari, reflectând deprecierea peso-ului cu 3% față de dolar și scăderea multiplilor companiilor fintech comparabile, sensibile la ratele dobânzilor. Conducerea a atribuit reducerea valorii cursului valutar și comparațiilor de piață, nu factorilor fundamentali, și a raportat totodată un trimestru mai puternic pentru activitățile de capital de lucru și carduri de credit.

Creșterea Creditas se confruntă cu un context de evaluare mai dificil

Creditas, cea mai mare deținere a VEF, a înregistrat o creștere anuală de 26% a creditării și o creștere de 30% a veniturilor, marcând al nouălea trimestru consecutiv de accelerare.

Evaluarea contabilă a companiei rămâne legată de runda de finanțare Series G, în valoare de 108 milioane de dolari, încheiată în decembrie. Nangle a spus că trecerea de la evaluarea ultimei runde de finanțare la o abordare bazată pe modele ar avea loc, în mod logic, în T4 sau T1, sub rezerva discuțiilor cu auditorii.

Performanța operațională puternică nu garantează o evaluare mai mare. Nangle a spus că scăderea multiplilor companiilor fintech comparabile a creat un factor nefavorabil și a menționat o simulare care a indicat o variație de 25% a evaluării Creditas între momentul imediat anterior închiderii trimestrului și două zile mai târziu, pe fondul volatilității legate de alegerile din Brazilia.

Abhi se pregătește pentru o posibilă listare

Abhi a depășit 100 de milioane de dolari în venituri recurente anuale și pregătește o ofertă publică inițială pentru activitatea sa profitabilă din Pakistan. VEF și-a rafinat abordarea de evaluare pentru a include un multiplu după impozitare alături de un multiplu al veniturilor.

Nangle a descris și o posibilă structură pe termen mai lung, în care o companie din portofoliu se listează, VEF vinde o parte din participație și păstrează o deținere importantă într-o companie listată. El a prezentat această variantă drept o posibilă modalitate viitoare de obținere a lichidităților, nu drept o tranzacție asumată.

Concluzie

Trimestrul VEF a evidențiat decalajul dintre creșterea portofoliului și evaluările raportate. Următorul pas preferat de companie este returnarea capitalului prin răscumpărări, însă punerea în aplicare depinde în continuare de obținerea încasărilor din exituri.

Citește mai multe știri

Mai multe știri FinanceVelix

Declinarea responsabilității

Acest articol FinanceVelix oferă informații generale, nu consultanță financiară, de investiții, juridică sau fiscală personalizată. Prețurile de piață, ratele dobânzilor și condițiile economice se pot schimba; investițiile implică riscul de pierdere. Informațiile reflectă materialele disponibile la data publicării și se pot modifica. Verificați independent informațiile importante și consultați un specialist calificat atunci când este necesar. Menționarea unui activ, a unei companii sau a unui serviciu nu constituie o recomandare.