Согласно оценкам UBS Global Research, изложенным 26 октября 2026 года, расходы шести крупных гиперскейлеров на ИИ в период с 2026 по 2030 год могут составить в общей сложности $7,7 трлн. Главный вопрос — сможет ли эта инвестиция принести достаточную прибыль: по расчетам UBS, для получения к 2031 году доходности на инвестированный капитал в размере 15% потребуется около $1 трлн дополнительной прибыли до вычета процентов и налогов.
Ключевые выводы
- По оценке UBS, $6,8 трлн прогнозируемых инвестиций превысят прежний уровень капитальных затрат компаний до эпохи ИИ.
- При нынешней рентабельности облачных сервисов для достижения целевого уровня дополнительной прибыли потребуется около $3,4 трлн дополнительной выручки.
- Рост производительности может поддержать спрос, однако поставщикам инфраструктуры необходимо получить достаточную долю этой экономической выгоды, чтобы оправдать свои инвестиции.
Содержание
- Расходы на ИИ меняют уравнение доходности
- Экономические выгоды не гарантируют корпоративную прибыль
- Кредитные риски и доступность электроэнергии остаются ограничивающими факторами
- Заключение
Расходы на ИИ меняют уравнение доходности
Прогноз описывает сценарий инвестиций, а не уже осуществленные расходы и не коллективное обязательство, объявленное шестью компаниями. Аналогично, требование получить $1 трлн прибыли — это расчет, основанный на допущении о доходности в 15%, а не опубликованный показатель прибыли или прогноз компаний.
Исторически гиперскейлеры получали доналоговую доходность свыше 40% в бизнесе с относительно низкой капиталоемкостью — программном обеспечении, социальных сетях и электронной коммерции. Создание инфраструктуры ИИ повышает капиталоемкость их бизнеса. UBS ожидает, что этот сдвиг снизит доходность на инвестированный капитал на 20–25 процентных пунктов.
Даже с учетом снижения доходности пороговое значение прибыли остается существенным. Расчетная дополнительная EBIT составляет немногим менее удвоенной совокупной текущей EBIT группы. Требование обеспечить $3,4 трлн выручки также основано на нынешней рентабельности облачных сервисов; это не фиксированный целевой показатель продаж, не зависящий от будущей прибыльности.
В отдельном комментарии от 21 октября о прибыльности ИИ и рисках масштабного строительства инфраструктурыUBS заявил, что рынки будут оценивать доходность инвестиций гиперскейлеров наряду с рисками финансирования и исполнения планов. Этот комментарий отражает общий контекст повышенного внимания, но не устанавливает оценки расходов и прибыли.
| Показатель | Детали |
|---|---|
| Базовый сценарий для мировой экономики в 2031 году | Около $136 трлн без прироста, связанного с ИИ, исходя из допущения UBS об исторических темпах роста. |
| Ежегодный прирост производительности на 0,5% | Сценарий UBS: к 2031 году ВВП мира примерно на $3 трлн превысит базовый уровень. |
| Ежегодный прирост производительности на 1% | Сценарий UBS: к 2031 году ВВП мира примерно на $7 трлн превысит базовый уровень. |
| Ежегодный прирост производительности на 1,5% | Сценарий UBS: к 2031 году ВВП мира примерно на $10 трлн превысит базовый уровень. |
Экономические выгоды не гарантируют корпоративную прибыль
UBS выделяет два условия для приемлемой доходности: ИИ должен обеспечить реальный рост производительности, а компании, поставляющие технологии, должны успешно монетизировать значимую долю полученной выгоды.
По оценкам банка, номинальный объем мировой экономики, который сейчас составляет около $110 трлн, к 2031 году может достичь примерно $136 трлн при темпах роста последнего десятилетия и без дополнительного прироста за счет ИИ. Сценарии роста производительности показывают, как ИИ может еще больше увеличить эту экономическую базу.
Однако увеличение объема экономического производства автоматически не превращается в выручку владельцев инфраструктуры. UBS проводит параллель с инвестициями в телекоммуникации и кабельные сети в эпоху доткомов: тогда значительная часть выгод досталась компаниям, использовавшим сети, а не только тем, кто их финансировал.
По мнению UBS, у гиперскейлеров больше возможностей получать выгоду от различных направлений своего бизнеса, чем было у регулируемых или лицензируемых телекоммуникационных операторов. Это потенциальное преимущество, но не свидетельство того, что необходимая выручка уже получена.
Кредитные риски и доступность электроэнергии остаются ограничивающими факторами
Стратег по развивающимся рынкам UBS Сунил Тирумараи предостерег от того, чтобы считать давление на заемщиков, работающих в сфере неооблаков, таких как CoreWeave, доказательством того, что более широкий инвестиционный цикл рушится. По оценкам UBS, на неооблачные компании приходится лишь 5%–7% ожидаемых капитальных затрат на центры обработки данных для ИИ в ближайшие четыре-пять лет.
Банк заявил, что рост доходности казначейских облигаций США объясняет почти все повышение доходности облигаций гиперскейлеров в течение 2026 года. По оценке UBS, кредитные риски сосредоточены среди эмитентов, которые считаются имеющими более слабые балансы или значительные условные обязательства, а не равномерно распределены по сектору.
Электроэнергия — еще один риск исполнения планов. Глобальная команда UBS по полупроводникам считает, что для запланированных центров обработки данных можно обеспечить достаточное электроснабжение, однако эта оценка зависит от благоприятного законодательства, бесперебойной реализации планов и отсутствия задержек с наращиванием мощностей в сети и за ее пределами.
Заключение
Проверка расходов на ИИ заключается не только в том, увеличивает ли технология объем экономического производства, но и в том, получают ли поставщики инфраструктуры достаточную выручку и прибыль. В разгар сезона отчетности за третий квартал следующие важные данные для оценки этого разрыва — раскрытия гиперскейлеров о инвестициях, монетизации и финансировании.
Читайте больше новостей
Отказ от ответственности
Эта статья FinanceVelix содержит общую информацию, а не персональные финансовые, инвестиционные, юридические или налоговые рекомендации. Рыночные цены, процентные ставки и экономические условия могут меняться; инвестиции связаны с риском убытков. Факты отражают материалы, доступные на момент публикации, и могут измениться. Самостоятельно проверяйте важную информацию и при необходимости обращайтесь к квалифицированному специалисту. Упоминание актива, компании или услуги не является рекомендацией.
