Пенсионные фонды и пенсионные системы испытывают растущее давление: люди живут дольше, а рождаемость снижается. Это повышает стоимость пенсионных выплат и сокращает число работников, поддерживающих пенсионеров.

Ключевые выводы

  • В 43 из 55 пенсионных систем, вошедших в индекс 2026 года, коэффициент рождаемости ниже уровня воспроизводства населения.
  • Распределительные системы особенно уязвимы к сокращению соотношения числа работников и пенсионеров.
  • Некоторые фонды принимают на себя больший инвестиционный риск, хотя управляющие расходятся во мнениях о том, насколько старение населения должно влиять на их портфели.

Почему старение населения усиливает давление на пенсионные фонды

Согласно Глобальному пенсионному индексу Marsh CFA Institute за 2026 год, в 43 из 55 охваченных им пенсионных систем коэффициент рождаемости был ниже уровня воспроизводства населения — 2,1 ребенка на женщину. В 23 из них этот показатель был ниже 1,5.

Ожидаемая продолжительность жизни в возрасте 65 лет в более развитых регионах с 1950 года увеличилась на 50,9% — примерно до 20 дополнительных лет. Более длительный период выхода на пенсию может увеличить обязательства планов с установленными выплатами, предусматривающих заранее определенный доход. В планах с установленными взносами, где размер выплат зависит от накоплений и доходности инвестиций, участники сталкиваются с риском исчерпания накоплений при жизни.

Себастьен Бетермье, исполнительный директор Международного центра пенсионного менеджмента, заявил, что со временем эта проблема стала заметнее, поскольку фондам приходится обеспечивать выплаты в течение большего числа лет после выхода на пенсию.

Разные модели финансирования сталкиваются с разными рисками

Особенно остро эта проблема стоит перед распределительными системами, в которых взносы нынешних работников в основном финансируют выплаты нынешним пенсионерам. Сокращение рабочей силы может затруднить выполнение этих обязательств.

По словам Бетермье, системы с полным предварительным накоплением средств, такие как сингапурская, лучше защищены от демографических факторов, поскольку выплаты финансируются за счет накоплений и инвестиций. Однако они не застрахованы от этих рисков: по мере выхода участников на пенсию выплаты могут превысить поступающие взносы, увеличивая потребность фондов в ликвидных активах и инвестиционной доходности.

Согласно последнему отчету попечителей, резервы Целевого фонда страхования по старости и в связи с потерей кормильца в США, как ожидается, будут исчерпаны в четвертом квартале 2032 года.

Инвестиционный риск и потребность в денежных средствах

Согласно отчету Австралийского управления по пруденциальному регулированию за 2025 год, примерно у трети австралийских пенсионных фондов за трехлетний период наблюдался отрицательный чистый денежный поток от активов: выплаты превышали взносы.

Стремясь получить более высокую доходность, некоторые фонды увеличили вложения в частный акционерный капитал, инфраструктуру и частное кредитование. Жан-Пьер Обри из Центра исследований пенсионного обеспечения при Бостонском колледже отметил, что масштабы этого сдвига существенно различаются на разных рынках.

Не все управляющие считают старение населения поводом для принятия более высоких инвестиционных рисков. Генеральный директор Hostplus Дэвид Элиа заявил, что демографические изменения — один из нескольких факторов, учитываемых при принятии инвестиционных решений, и подчеркнул важность диверсификации и того, чтобы потенциальная доходность компенсировала связанные с ней риски.

Читайте другие новости

Другие новости FinanceVelix

Отказ от ответственности

Эта статья FinanceVelix содержит общую информацию и не является персональной финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой рекомендацией. Рыночные цены, процентные ставки и экономические условия могут меняться; инвестиции сопряжены с риском убытков. Факты отражают сведения, доступные на момент публикации, и могут измениться. Самостоятельно проверяйте важную информацию и при необходимости обращайтесь к квалифицированному специалисту. Упоминание актива, компании или услуги не является рекомендацией.