В третьем квартале 2026 года AkzoNobel шестой квартал подряд расширила маржу: повышение цен компенсировало снижение объемов. Производитель красок и покрытий 21 октября сообщил о скорректированной EBITDA в размере €388 млн, прогнозируя около €1,47 млрд по итогам года и продвигая продажу активов в преддверии предполагаемого слияния с Axalta.
Ключевые выводы
- Органические продажи выросли на 2% благодаря повышению цен на 5%, несмотря на снижение объемов и неблагоприятное изменение структуры продаж.
- Скорректированная рентабельность по EBITDA увеличилась до 15,3%, однако отчетный операционный убыток вырос.
- Соглашения о продаже бизнеса по производству красок в Юго-Восточной Азии, как ожидается, помогут сократить долговую нагрузку; слияние с Axalta по-прежнему требует одобрения регуляторов.
Содержание
- В результатах AkzoNobel рост цен отделяется от спроса
- Маржа в сегменте красок растет, несмотря на снижение объемов
- Денежный поток испытывает давление из-за затрат на сделки
- Годовой прогноз не включает планы по Axalta
- Заключение
В результатах AkzoNobel рост цен отделяется от спроса
Согласно сообщению о результатах за третий квартал, выручка AkzoNobel составила €2,538 млрд — примерно столько же, сколько годом ранее (€2,547 млрд). Скорректированная EBITDA выросла на 1% в отчетном выражении и на 4% при сопоставимом периметре и постоянных валютных курсах.
Рост органических продаж обеспечило повышение цен, а не увеличение спроса. Цены выросли на 5%, объемы снизились на 2%, а изменение структуры продаж уменьшило темпы роста на один процентный пункт. Изменения периметра бизнеса сократили отчетную выручку на 5%, тогда как валютный фактор добавил 3%.
Скорректированная рентабельность по EBITDA выросла на 20 базисных пунктов, до 15,3%. Однако отчетный операционный убыток увеличился с €29 млн до €73 млн. На операционную прибыль повлияли деконсолидация российского бизнеса и продажа бизнеса в Пакистане. Таким образом, улучшение скорректированного показателя не означало улучшения всех показателей прибыли.
| Показатель | Данные |
|---|---|
| Чистые денежные средства от операционной деятельности в III квартале | €187 млн против €331 млн в III квартале 2025 года |
| Торговый оборотный капитал | 15,7% выручки; улучшение на 130 базисных пунктов год к году |
| Рентабельность инвестированного капитала | Выросла до 13,7% |
| Периметр продажи активов в Юго-Восточной Азии | Чуть более €300 млн годовой выручки; региональный бизнес Coatings сохраняется |
| Среднесрочная цель по рентабельности | Скорректированная рентабельность по EBITDA выше 16% |
Маржа в сегменте красок растет, несмотря на снижение объемов
Органические продажи декоративных красок выросли на 1%: повышение цен на 5% было компенсировано снижением объемов на 3% и отрицательным влиянием изменения структуры продаж на один процентный пункт. Тем не менее скорректированная рентабельность по EBITDA в этом сегменте увеличилась на 200 базисных пунктов, до 19,4%. Органические продажи сегмента покрытий выросли на 3%: повышение цен на 5% сочеталось со снижением объемов на 2%.
Руководство отметило сохраняющуюся слабость рынков автомобилей и общего строительства. Объемы продаж материалов для авторемонтной окраски в Северной Америке оставались на минимальном уровне, тогда как в аэрокосмической отрасли наблюдался двузначный рост, а строительство центров обработки данных поддерживало спрос на защитные покрытия.
Финансовый директор Маартен де Врис сообщил, что в квартале инфляция цен на сырье составляла высокий однозначный процент; аналогичная динамика, как ожидается, сохранится в четвертом квартале. В предположениях руководства на четвертый квартал заложены неизменные объемы, рост цен немного выше инфляции стоимости сырья и запланированная экономия операционных расходов.
Денежный поток испытывает давление из-за затрат на сделки
Свободный денежный поток составил €119 млн в третьем квартале и €83 млн за первые девять месяцев года; на показатель с начала года повлияли затраты на сделки в размере €69 млн. Руководство ожидает, что отток денежных средств, связанный со слиянием, составит около €100 млн за весь год.
На конец квартала долговая нагрузка составляла 2,1x — близко к целевому уровню компании, равному примерно 2x. Согласно обязательным соглашениям о продаже предприятий декоративных красок в Юго-Восточной Азии компании Nippon Paint, стоимость этих активов составляет €1,2 млрд, или $1,35 млрд. Ожидаемые чистые поступления от продажи — около €900 млн.
Де Врис заявил, что вырученные от продажи средства помогут быстрее сократить долговую нагрузку и вернуться к обычному распределению капитала. Руководство не назвало конкретный коэффициент долговой нагрузки на 2027 год и не определило сроки ускоренного обратного выкупа акций.
Годовой прогноз не включает планы по Axalta
AkzoNobel ожидает, что скорректированная EBITDA за весь 2026 год составит около €1,47 млрд. Прогноз основан на обменных курсах на конец 2025 года и скорректирован с учетом продажи бизнеса жидких покрытий в Азии. Он рассчитан для компании на самостоятельной основе и не учитывает эффект предполагаемого слияния с Axalta.
Ожидается, что слияние завершится в начале 2027 года при условии получения одобрений регуляторов. Руководство сообщило, что получено примерно две трети необходимых разрешений, и подтвердило целевой показатель синергии затрат в размере $600 млн, несмотря на запланированные продажи активов в рамках требований регуляторов.
Генеральный директор Грег Пу-Гийом заявил, что при расчете синергии уже учитывались вероятные меры со стороны регуляторов. Запланированные продажи касаются европейского бизнеса AkzoNobel по производству материалов для авторемонтной окраски и североамериканского бизнеса Axalta по производству покрытий для древесины; руководство ожидает получить около 90% экономии затрат в течение трех лет после завершения сделки.
Заключение
Следующая проверка операционных результатов — удастся ли в четвертом квартале сохранить маржу за счет повышения цен и экономии затрат, если объемы, как ожидается, останутся без изменений. Отдельными ключевыми этапами на пути к предполагаемому завершению слияния с Axalta в начале 2027 года остаются одобрения регуляторов и необходимые продажи активов.
Читайте также
Отказ от ответственности
Эта статья FinanceVelix содержит общую информацию и не является персональной финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Рыночные цены, процентные ставки и экономические условия могут меняться; инвестиции сопряжены с риском убытков. Факты отражают информацию, доступную на момент публикации, и могут измениться. Самостоятельно проверяйте важную информацию и при необходимости обращайтесь к квалифицированному специалисту. Упоминание актива, компании или услуги не является рекомендацией.
