Отчет Nel за третий квартал 2026 года показал резкий контраст между растущим спросом на PEM-электролизеры и слабой активностью в сегменте щелочных электролизеров. Производитель водородного оборудования сообщил о выручке от клиентов в размере 112 млн норвежских крон, что на 63% меньше год к году. Результаты были опубликованы 15 октября 2026 года. Объем новых заказов группы вырос на 339%, до 253 млн норвежских крон, однако убыток по EBITDA увеличился до 93 млн норвежских крон с 37 млн годом ранее.
Ключевые выводы
- Выручка сегмента PEM выросла на 65%, тогда как выручка щелочного сегмента упала на 91%, что обусловило снижение продаж группы.
- Портфель заказов достиг 1,314 млрд норвежских крон; на PEM приходилось 97% заказов за квартал.
- Операционный отток денежных средств составил 200 млн норвежских крон, а оба объекта проекта HYDS были отнесены к категории рискованных.
Содержание
- Отчет Nel показывает растущий разрыв между направлениями бизнеса
- Заказы на PEM растут, но исполнение портфеля заказов сопряжено с рисками
- Заказы в оборонном секторе и Hydrasun расширяют возможности PEM
- Целевые показатели технологий остаются этапами разработки
- Заключение
Отчет Nel показывает растущий разрыв между направлениями бизнеса
Финансовые результаты Nel за третий квартал 2026 года показывают, что выручка сегмента PEM увеличилась до 89 млн норвежских крон благодаря контрактам на контейнерные электролизеры и улучшению исполнения проектов. Выручка щелочного сегмента упала до 23 млн норвежских крон после продолжительного периода ограниченного объема заказов.
Рост сегмента PEM оказался недостаточным, чтобы компенсировать спад в щелочном направлении. Убыток по EBITDA сегмента PEM сократился на 10 млн норвежских крон год к году, тогда как убыток щелочного бизнеса увеличился, несмотря на снижение затрат.
В течение квартала операционная деятельность привела к оттоку денежных средств в размере 200 млн норвежских крон. На конец сентября денежные средства Nel составляли 1,078 млрд норвежских крон против 1,757 млрд годом ранее. Этот запас средств обеспечивает финансирование операционной деятельности и разработки технологий, однако квартальные показатели по-прежнему свидетельствуют о значительном расходовании денежных средств.
| Показатель | Детали |
|---|---|
| Общая выручка и доходы | 138 млн норвежских крон в III квартале 2026 года; 349 млн норвежских крон в III квартале 2025 года. |
| Чистый убыток | 141 млн норвежских крон в III квартале 2026 года; 85 млн норвежских крон в III квартале 2025 года. |
| EBITDA сегмента PEM | Убыток в размере 24 млн норвежских крон в III квартале 2026 года. |
| EBITDA щелочного сегмента | Убыток в размере 41 млн норвежских крон в III квартале 2026 года. |
| Портфель заказов на конец квартала по сегментам | PEM: 1,116 млрд норвежских крон; щелочной сегмент: 198 млн норвежских крон. |
Заказы на PEM растут, но исполнение портфеля заказов сопряжено с рисками
Портфель заказов группы увеличился на 34% год к году и на 8% по сравнению с предыдущим кварталом. Его структура сместилась от преимущественно щелочного оборудования к преимущественно PEM-оборудованию, отражая спрос на контейнерные системы Nel.
Генеральный директор Håkon Volldal заявил, что клиенты все чаще начинают проекты с установок мощностью от 10 до 50 мегаватт, а затем поэтапно наращивают мощности. Стандартизированные системы позволяют клиентам точнее соотносить расходы на оборудование с объемами продаж водорода и избегать части затрат на индивидуальную инженерную разработку. Nel продала почти 30 контейнерных установок.
Сроки исполнения заказов из портфеля различаются по степени определенности. Финансовый директор Kjell Bjornsen сообщил, что теперь оба объекта проекта HYDS отнесены к категории рискованных, тогда как во втором квартале к ней относился один объект. Из-за продолжающихся задержек проекты могут не быть реализованы в 2027 году.
Bjornsen также заявил, что примерно половина портфеля заказов на щелочные электролизеры приходится на будущие платежи по этапам в рамках соглашения о лицензировании технологий. Остальную часть составляют многочисленные небольшие заказы, поэтому этот портфель отличается от потока заказов, состоящего исключительно из поставок оборудования.
Заказы в оборонном секторе и Hydrasun расширяют возможности PEM
Nel получила от Collins Aerospace совокупные заказы примерно на 20 млн долларов США, связанные с подводными лодками в рамках военно-морских программ США, Великобритании и Франции. Эти заказы продолжают 15-летнее сотрудничество по поставке стеков для выработки кислорода в системах жизнеобеспечения подводных лодок; указанная сумма относится к нескольким заказам, а не к одному контракту.
Рамочное соглашение с Hydrasun, базирующейся в Шотландии, расширяет возможности интеграции контейнерных PEM-систем в Европе. Производство стеков останется в Уоллингфорде, штат Коннектикут, а Hydrasun будет интегрировать их в готовые системы, повышая гибкость поставок и снижая необходимость отправлять готовые контейнеры из США.
Отдельно Nel подписала с Rheinmetall меморандум о взаимопонимании для оценки возможностей децентрализованного производства синтетического топлива для оборонных нужд. Стороны изучат техническую и коммерческую целесообразность проекта, в том числе расположение объектов, доступ к электроэнергии и поставки устойчивых источников углерода. Речь идет об оценке инициативы, а не о подтвержденном запуске производства.
Целевые показатели технологий остаются этапами разработки
Разработка PEM-стека нового поколения, которую Nel ведет совместно с General Motors, прошла почти 3 000 часов испытаний в уменьшенном масштабе. Начало испытаний полноразмерного образца ожидается в 2027 году.
Целевые показатели конструкции, установленные руководством, включают снижение затрат на 70% относительно текущей платформы, сокращение числа компонентов на 50% и потребление электроэнергии на уровне стека в 48 киловатт-часов на килограмм водорода по сравнению с нынешними 52–53 киловатт-часами. Это цели разработки, а не уже достигнутые коммерческие результаты.
Также продолжаются испытания технологии щелочного электролиза под давлением, коммерческий запуск которой состоялся в мае 2026 года. Volldal заявил, что переговоры с потенциальными клиентами находятся на продвинутой стадии, но до первых объявлений о клиентах остается как минимум несколько месяцев.
Заключение
Рост спроса на PEM укрепил портфель заказов Nel, однако слабая активность в щелочном сегменте и расходование денежных средств продолжали давить на результаты. Следующие заявленные этапы — первые объявления о клиентах технологии щелочного электролиза под давлением и ожидаемое начало испытаний PEM-стека полноразмерного образца в 2027 году.
Читайте также
Отказ от ответственности
Эта статья FinanceVelix содержит общую информацию и не является персонализированной финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Рыночные цены, процентные ставки и экономические условия могут меняться; инвестиции сопряжены с риском убытков. Приведенные факты отражают материалы, доступные на момент публикации, и могут измениться. Самостоятельно проверяйте важную информацию и при необходимости консультируйтесь с квалифицированным специалистом. Упоминание актива, компании или услуги не является рекомендацией.
