Беспорядки во Франции усиливают давление на бюджетные планы правительства на 2027 год: инвесторы сопоставляют рост стоимости заимствований с риском замедления экономического роста. По состоянию на 24 октября 2026 года после того, как в начале недели доходность эталонных государственных облигаций достигла максимума с 2002 года, были запланированы новые демонстрации.
Ключевые выводы
- Доходность 10-летних облигаций Франции 22 октября выросла на 11 базисных пунктов, увеличив спред к немецким долговым бумагам.
- Предложенное правительством сокращение дефицита зависит от спорных бюджетных мер, которые законодатели вновь обсудят 27 октября.
- Розничная торговля, туризм и транспорт сталкиваются с прямыми перебоями, а затянувшаяся неопределённость может сказаться на инвестициях и банковском кредитовании.
Содержание
- Беспорядки во Франции обостряют бюджетную проблему
- Давление на рынке облигаций сохраняется, несмотря на подтверждение рейтинга
- Риски для роста зависят от продолжительности перебоев
- Розничная торговля и туризм сталкиваются с наиболее непосредственными рисками
- Заключение
Беспорядки во Франции обостряют бюджетную проблему
Непосредственный вопрос для инвесторов заключается в том, сможет ли правительство обеспечить запланированную экономию, не подорвав доверие ещё сильнее. Согласно предложенному бюджету, дефицит должен сократиться до 5% ВВП в 2027 году с прогнозируемых 5,4% в 2026 году. Ни один из этих показателей пока не является достигнутым результатом бюджетной политики.
Национальное собрание должно возобновить обсуждение налоговых мер бюджета 27 октября; депутаты от оппозиции выступают против этих планов. Мэтью Райан, руководитель отдела рыночной стратегии Ebury, заявил, что принятие бюджета остаётся неопределённым, и предупредил: уступки могут привести к тому, что проблему дефицита не удастся решить в достаточной мере.
Ален Дюрре, руководитель отдела экономических исследований по региону EMEA в Natixis CIB, заявил, что правительство может попытаться сохранить целевые бюджетные показатели, задействовав статью 49.3 или исполнительные ордонансы. Статья 49.3 позволяет принять законопроект без итогового голосования в Национальном собрании, если только депутаты не одобрят вотум недоверия. Речь идёт о возможных вариантах действий, а не об объявленных решениях.
| Пункт | Подробности |
|---|---|
| 24 октября 2026 года | Запланированы новые демонстрации. |
| 27 октября 2026 года | Национальное собрание должно возобновить обсуждение налоговых мер бюджета. |
| 5 ноября 2026 года | Запланирован общенациональный день забастовок и протестов при поддержке профсоюзов. |
Давление на рынке облигаций сохраняется, несмотря на подтверждение рейтинга
Доходность эталонных 10-летних государственных облигаций Франции, известных как OAT, 22 октября выросла на 11 базисных пунктов. Разница с доходностью сопоставимых немецких облигаций Bund достигла максимума с ноября 2011 года, что указывает на более высокую относительную стоимость заимствований для Франции.
23 октября Moody’s сохранило кредитный рейтинг Франции на уровне Aa3, но оставило прогноз негативным. Агентство заявило, что политическая раздробленность создаёт риск ослабления законодательных институтов, и отметило, что убедительный прогресс в сокращении дефицита может способствовать возвращению стабильного прогноза.
Дюрре объяснил недавнее давление на французский суверенный долг главным образом тактической перебалансировкой портфелей, отметив, что традиционные инвесторы, придерживающиеся стратегии «покупай и держи», по-прежнему остаются в стороне. Эта оценка не доказывает, что рост доходности был вызван исключительно демонстрациями.
Риски для роста зависят от продолжительности перебоев
Экономист ING Шарлотта де Монпелье заявила, что длительный ущерб доверию может иметь более серьёзные последствия, чем кратковременные перебои. В записке от 20 октября она спрогнозировала рост ВВП Франции на 0,3% в 2026 году и на 0,6% в 2027 году; если беспорядки продолжатся или напряжённость на финансовых рынках усилится, показатели могут оказаться ниже.
Анализ Банка Франции воздействия забастовок 2023 года служит полезным историческим ориентиром, но не прогнозом для нынешних беспорядков. Согласно оценке, забастовки снизили рост ВВП в первом квартале 2023 года примерно на 0,1 процентного пункта, после чего во втором квартале последовал отскок примерно такой же величины.
Этот последующий подъём показывает, почему временные перебои не обязательно ведут к долгосрочному сокращению выпуска. Сейчас опасения связаны с тем, что домохозяйства могут дольше избегать городских центров, туристы — откладывать поездки, а компании — переносить инвестиции, из-за чего восстановить экономическую активность будет сложнее.
Розничная торговля и туризм сталкиваются с наиболее непосредственными рисками
По оценке ING, наиболее непосредственно затронутыми секторами являются розничная торговля, гостинично-ресторанный бизнес и туризм, а также транспорт и логистика. Магазины сталкиваются с сокращением потока посетителей и закрытиями, тогда как рестораны, отели и туристические компании могут терять расходы клиентов, которые те не перенесут на более поздний срок.
21 октября акции Carrefour упали более чем на 14% после того, как группа супермаркетов понизила прогноз прибыли и сократила инвестиции. Компания указала на беспорядки и рост затрат на энергию как на факторы, ухудшающие настроения потребителей. За предыдущий месяц индекс CAC 40 во Франции снизился на 4,5%.
Риски не ограничиваются компаниями, на деятельность которых беспорядки влияют напрямую. Кевин Тозе, консультант по портфелям Carmignac, предупредил, что затянувшаяся неопределённость может замедлить банковское кредитование и привести к проблемам с кредитами. Люксовые компании получают значительную часть выручки за рубежом, однако снижение туризма всё же может негативно сказаться на покупках во Франции.
Заключение
Следующее законодательное испытание — возвращение к обсуждению налоговых мер бюджета 27 октября. Инвесторам, оценивающим ситуацию с беспорядками во Франции, важно понять, сможет ли правительство сохранить запланированное сокращение дефицита, одновременно ограничив более длительное снижение доверия к экономике.
Читайте другие новости
Отказ от ответственности
Эта статья FinanceVelix содержит общую информацию и не является персональной финансовой, инвестиционной, юридической или налоговой консультацией. Рыночные цены, процентные ставки и экономические условия могут меняться; инвестиции сопряжены с риском убытков. Факты отражают информацию, доступную на момент публикации, и могут измениться. Самостоятельно проверяйте важную информацию и при необходимости обращайтесь к квалифицированному специалисту. Упоминание актива, компании или услуги не является рекомендацией.
