ผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์จะได้รับการตรวจสอบเป็นรายกรณีภายใต้กฎฉบับสุดท้ายของ OCC

ผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์ที่เสนอผ่านบุคคลที่สามจะได้รับการตรวจสอบเป็นรายกรณี หลังสำนักงานผู้ควบคุมเงินตรา (OCC) ยกเลิกข้อสันนิษฐานที่เสนอไว้เกี่ยวกับข้อตกลงบางประเภทจากกฎฉบับสุดท้ายภายใต้ GENIUS Act เมื่อวันที่ 21 ตุลาคม 2026 การเปลี่ยนแปลงนี้เปิดโอกาสให้มีโปรแกรมผลตอบแทนของแพลตฟอร์ม แต่ไม่ได้ยืนยันว่าผลิตภัณฑ์ที่มีอยู่ในปัจจุบันถูกกฎหมาย

ประเด็นสำคัญ

• OCC ยกเลิกข้อสันนิษฐานที่เสนอไว้ว่าโปรแกรมผลตอบแทนจากบุคคลที่สามบางประเภทซึ่งได้รับเงินทุนจากผู้ออกละเมิดกฎหมาย
• ผู้ออกสเตเบิลคอยน์ยังคงถูกห้ามจ่ายดอกเบี้ยหรือผลตอบแทนแก่ผู้ถือ เพียงเพราะถือ ใช้ หรือเก็บรักษาโทเคนไว้
• กฎฉบับสุดท้ายมีผลบังคับใช้วันที่ 18 มกราคม 2027 โดยไม่ได้ให้ความคุ้มครองทางกฎหมายแก่โปรแกรมผลตอบแทนที่มีอยู่

สารบัญ

• มีอะไรเปลี่ยนแปลงสำหรับผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์
• เหตุใดธนาคารและกลุ่มคริปโตจึงเห็นต่างกัน
• ความแตกต่างนี้มีความหมายอย่างไรต่อ Circle และ Coinbase
• การเริ่มบังคับใช้ในเดือนมกราคม 2027
• บทสรุป

มีอะไรเปลี่ยนแปลงสำหรับผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์

ข้อเสนอของ OCC เมื่อเดือนกุมภาพันธ์ 2026 จะตั้งข้อสันนิษฐานว่าข้อตกลงบางประเภทผิดกฎหมาย เมื่อการจ่ายเงินจากผู้ออกสเตเบิลคอยน์ให้แก่บริษัทในเครือหรือนิติบุคคลที่เกี่ยวข้อง ตามมาด้วยการมอบผลตอบแทนแก่ผู้ถือโทเคน โดยผู้ออกจะต้องพิสูจน์เป็นอย่างอื่น

กฎฉบับสุดท้ายยกเลิกข้อสันนิษฐานดังกล่าว ทำให้การประเมินเปลี่ยนไปพิจารณาสถานการณ์ของข้อตกลงแต่ละรายการ OCC ยังคงมีอำนาจสอบสวนโครงสร้างที่ออกแบบมาเพื่อหลีกเลี่ยงข้อห้ามตามกฎหมาย การจ่ายเงินที่ตัวแทนดำเนินการในนามของผู้ออกยังอาจละเมิดกฎหมาย ส่วนข้อตกลงที่เกี่ยวข้องกับบริการเชิงพาณิชย์เพิ่มเติมจำเป็นต้องตรวจสอบอย่างใกล้ชิด

ความแตกต่างดังกล่าวมีขอบเขตแคบกว่าการอนุญาตให้จ่ายผลตอบแทนผ่านบุคคลที่สามอย่างครอบคลุม โปรแกรมที่จัดตั้งขึ้นก่อน GENIUS Act จะได้รับการประเมินทางกฎหมายเช่นเดียวกับข้อเสนอใหม่

เหตุใดธนาคารและกลุ่มคริปโตจึงเห็นต่างกัน

สมาคมธนาคารอเมริกัน (American Bankers Association) วิจารณ์การปรับแก้ดังกล่าว โดยให้เหตุผลว่าเป็นการทำให้เส้นแบ่งระหว่างสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินกับเงินฝากธนาคารทั่วไปไม่ชัดเจน Rob Nichols ประธานและประธานเจ้าหน้าที่บริหารของ ABA กล่าวว่า การตัดสินใจนี้จะทำให้แนวปฏิบัติของแพลตฟอร์มคริปโตยังคงดำเนินต่อไป แม้จะขัดกับสิ่งที่สมาคมมองว่าเป็นเจตนาของสภาคองเกรสในการคุ้มครองสินเชื่อในท้องถิ่น

กลุ่มธนาคารให้เหตุผลว่า ผลตอบแทนอาจดึงเงินฝากให้ไหลไปยังสเตเบิลคอยน์ ซึ่งอาจเพิ่มต้นทุนเงินทุนของผู้ให้กู้และจำกัดการเข้าถึงสินเชื่อ โดยเฉพาะในธนาคารชุมชน ทั้งนี้ ผลกระทบเหล่านี้เป็นเพียงความเป็นไปได้ ไม่ใช่ผลที่ยืนยันแล้วจากกฎดังกล่าว

ผลกระทบต่อแหล่งเงินทุนยังขึ้นอยู่กับว่าเงินถูกนำไปไว้ที่ใดในท้ายที่สุด เงินสำรองของสเตเบิลคอยน์อาจประกอบด้วยเงินฝากธนาคารและหลักทรัพย์รัฐบาลสหรัฐฯ อายุสั้น ดังนั้น การที่ลูกค้าเปลี่ยนไปถือโทเคนจึงไม่ได้หมายความว่าเงินจำนวนเดียวกันจะออกจากระบบธนาคารเสมอไป ขณะเดียวกัน Blockchain Association ให้เหตุผลว่าการยกเลิกข้อสันนิษฐานดังกล่าวสะท้อนถ้อยคำในกฎหมายได้ดีกว่า

ความแตกต่างนี้มีความหมายอย่างไรต่อ Circle และ Coinbase

Circle มีรายได้หลักจากเงินสำรองที่หนุนหลัง USDC ขณะที่ Coinbase ได้รับค่าตอบแทนจากการจัดจำหน่ายและสนับสนุนสเตเบิลคอยน์ Coinbase ยังสามารถเสนอผลตอบแทนที่เกี่ยวข้องกับยอดคงเหลือ USDC ให้แก่ลูกค้าที่มีคุณสมบัติเข้าเกณฑ์ได้เป็นการแยกต่างหาก

แนวทางฉบับสุดท้ายหลีกเลี่ยงการจัดให้ความสัมพันธ์ทางการค้าเช่นนี้เป็นข้อตกลงการจ่ายผลตอบแทนที่ต้องห้ามโดยอัตโนมัติ อย่างไรก็ตาม แนวทางนี้ไม่ได้หมายความว่า OCC อนุมัติโปรแกรมผลตอบแทนของ Coinbase หรือผลิตภัณฑ์รายใดเป็นการเฉพาะ

สำหรับธุรกิจเหล่านี้ เส้นแบ่งที่ยังไม่ชัดเจนมีความสำคัญ เพราะการจ่ายเงินเพื่อจัดจำหน่ายและแรงจูงใจแก่ลูกค้าอาจส่งผลต่อการยอมรับ USDC และการแบ่งรายได้ที่เกิดจากเงินสำรอง สเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินยังคงแตกต่างจากเงินฝากธนาคารที่ได้รับการประกัน โดยกรอบฉบับสุดท้ายกำหนดให้ผู้ออกเปิดเผยว่าโทเคนดังกล่าวไม่มีประกันเงินฝากจากรัฐบาลกลาง

การเริ่มบังคับใช้ในเดือนมกราคม 2027

ประกาศการดำเนินการตาม GENIUS Act ฉบับสุดท้ายของ OCC กำหนดให้วันที่ 18 มกราคม 2027 เป็นวันมีผลบังคับใช้ของทั้งกฎและกฎหมาย กรอบดังกล่าวครอบคลุมผู้ออกสเตเบิลคอยน์เพื่อการชำระเงินที่ได้รับอนุญาตและผู้ออกต่างประเทศที่อยู่ภายใต้เขตอำนาจของ OCC ตลอดจนกิจกรรมรับฝากสินทรัพย์บางประเภทที่ดำเนินการโดยหน่วยงานซึ่ง OCC กำกับดูแล

ข้อกำหนดครอบคลุมสินทรัพย์สำรอง การไถ่ถอน การบริหารความเสี่ยง การรายงาน และการกำกับดูแล ส่วนข้อกำหนดภายใต้กฎหมายความลับธนาคาร การป้องกันการฟอกเงิน และมาตรการคว่ำบาตร จะดำเนินการผ่านการออกกฎแยกต่างหากร่วมกับกระทรวงการคลัง

OCC ยังระบุว่าจะประกาศแยกต่างหากว่าจะเริ่มรับและดำเนินการคำขอจากผู้ออกและคำขอยกเว้นเมื่อใด การกำกับดูแลอย่างต่อเนื่องของ OCC หมายความว่าการพิจารณาข้อตกลงการให้ผลตอบแทนแต่ละรายการยังอาจถูกตรวจสอบเพิ่มเติม

บทสรุป

กฎฉบับสุดท้ายยกเลิกข้อสันนิษฐานโดยอัตโนมัติที่คัดค้านข้อตกลงการให้ผลตอบแทนจากสเตเบิลคอยน์บางประเภท แต่ไม่ได้ยกเลิกข้อห้ามพื้นฐานเกี่ยวกับการจ่ายผลตอบแทนโดยผู้ออก กำหนดเวลาสำคัญถัดไปคือวันที่ 18 มกราคม 2027 ซึ่งเป็นวันที่กรอบดังกล่าวมีผลบังคับใช้ ส่วนการออกกฎด้านการปฏิบัติตามข้อกำหนดแยกต่างหากและประกาศเปิดรับคำขอยังคงรอการดำเนินการ

อ่านข่าวเพิ่มเติม

ข่าวเพิ่มเติมจาก FinanceVelix

ข้อจำกัดความรับผิด

บทความ FinanceVelix นี้ให้ข้อมูลทั่วไป ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน การลงทุน กฎหมาย หรือภาษีที่จัดทำขึ้นเฉพาะบุคคล ราคาตลาด อัตราดอกเบี้ย และภาวะเศรษฐกิจอาจเปลี่ยนแปลงได้ การลงทุนมีความเสี่ยงที่จะขาดทุน ข้อเท็จจริงสะท้อนข้อมูลที่มีอยู่ ณ เวลาที่เผยแพร่และอาจเปลี่ยนแปลงได้ โปรดตรวจสอบข้อมูลสำคัญด้วยตนเองและปรึกษาผู้เชี่ยวชาญที่มีคุณสมบัติเมื่อจำเป็น การกล่าวถึงสินทรัพย์ บริษัท หรือบริการใดไม่ถือเป็นการรับรอง