Adani Power, kömür maliyetlerini tarifelere yansıtmakta altı ayı aşan gecikmeyle karşı karşıya

Adani Power’ın ithal kömür teslim maliyetleri 2027 mali yılının ikinci çeyreğinde yıllık bazda yaklaşık %50 arttı, ancak bu artışın Gujarat projesindeki tarifelere yansıtılması altı aydan fazla sürecek. İcra Kurulu Başkanı S B Khyalia, 26 Ekim 2026’da bu gecikmeyi açıklarken, uluslararası yakıt fiyatlarındaki değişikliklerin faturalara hemen yansıtıldığı şirketin Bangladeş sözleşmesiyle karşılaştırma yaptı.

Öne Çıkanlar

• Üç aylık yakıt giderleri, daha yüksek üretim hacimleri ve daha pahalı ithal kömürün etkisiyle %41,8 arttı.
• Gujarat’ın endeksli tarife mekanizması maliyetlerin geri kazanılmasını geciktirirken, Bangladeş sözleşmesi kapsamında faturalama hemen güncelleniyor.
• Yerli kömürün kalitesindeki düşüş de etkin yakıt maliyetlerini artırdı; bu artış için otomatik tarife telafisi öngörülmüyor.

İçindekiler

• Adani Power’ın yakıt giderleri faaliyet kârını geride bırakıyor
• Gujarat ve Bangladeş sözleşmelerinde maliyetlerin geri kazanımı farklı
• Yerli kömürün kalitesi ayrı bir maliyet baskısı yaratıyor
• Sonuç

Adani Power’ın yakıt giderleri faaliyet kârını geride bırakıyor

Adani Power’ın 2027 mali yılının ikinci çeyreğine ilişkin sonuç duyurusu yakıt giderlerini ₹10,229.38 crore olarak açıkladı; bu tutar bir yıl önce ₹7,216.23 crore düzeyindeydi. Artış hem daha yüksek hacimleri hem de ithal kömürün teslim maliyetindeki %50’lik yükselişi yansıtıyordu.

Daha yüksek yakıt faturası, faaliyet kârının büyümesini engellemedi. Devam eden faaliyetlerden faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kâr %18,5 artarak ₹6,320.97 crore oldu. Bu artışta daha yüksek hacimler, iyileşen tarifeler ve serbest piyasadaki gerçekleşen fiyatlar ile faaliyet giderlerinin kontrol altında tutulması etkili oldu.

Bununla birlikte yakıt giderleri, devam eden faaliyetlerden elde edilen faaliyet kârından daha hızlı arttı. Bu ayrım önem taşıyor; çünkü yakıt maliyetlerinin müşterilere yansıtılmasına izin veren hükümler, söz konusu maliyetlerin aynı çeyrekte mutlaka geri kazanılacağı anlamına gelmiyor.

Gujarat ve Bangladeş sözleşmelerinde maliyetlerin geri kazanımı farklı

Khyalia’nın söylediğine göre Adani Power’ın kapasitesinin büyük bölümünde yakıt maliyetlerinin tarifelere yansıtılmasına ilişkin hükümler bulunuyor. Ancak Gujarat projesinde tarifeler bir endekse bağlı; bu da kömür fiyatlarındaki değişiklik ile bu değişikliğin elektrik ücretleri yoluyla geri kazanılması arasında gecikme yaratıyor.

Khyalia yatırımcılara, “İthal kömürün bu yakıt maliyetindeki artış yaklaşık altı aydan daha uzun bir süre sonra yansıyacak,” dedi. Artışın hemen sonraki çeyreğin tarifelerinde görülmeyeceğini belirtti.

Khyalia, gecikmenin şirketin aksi takdirde elde edebileceği marjı bir miktar düşürdüğünü söyledi. Ayrıca Gujarat projesinde birim başına gerçekleşen gelirin yakıtın fiilî maliyetinin altında olmadığını da açıkladı. Dolayısıyla maliyetlerin tarifelere yansıtılmasındaki gecikme, elektriğin yakıt maliyetinin altında satıldığı iddiasıyla karıştırılmamalı.

Bangladeş’le yapılan elektrik satın alma anlaşması farklı işliyor. Khyalia’nın söylediğine göre tarifeler uluslararası fiyatlara bağlı olduğundan, artışlar faturalara hemen yansıtılabiliyor. Adani Power, Bangladeş’e Jharkhand’daki 1.600 MW’lık Godda santralinden elektrik sağlıyor.

Yerli kömürün kalitesi ayrı bir maliyet baskısı yaratıyor

Eylül çeyreğinde yerli kömürün etkin maliyeti, Coal India’nın ilan ettiği fiyatlar artmamış olsa da yükseldi. Khyalia, bu durumu musonla bağlantılı kömür kalitesindeki bozulmaya bağladı; bunun sonucunda her birim elektrik üretmek için daha fazla kömür gerekti.

Sözleşmelerdeki maliyet yansıtma hükümlerinin kapsadığı ithal kömür fiyat artışlarının aksine, yerli kömürün kalitesinin düşmesi nedeniyle artan tüketim tarifelerde otomatik olarak yükselişe yol açmıyor.

Khyalia, serbest piyasa tarifeleri de dahil olmak üzere elektrik tarifelerinin bir ölçüde yükselmesi gerektiğini söyledi. Bu, yönetimin fiyatlar üzerindeki baskıya ilişkin değerlendirmesiydi; açıklanmış bir tarife artışı veya piyasa fiyatlarının ne zaman yükseleceğine dair kesinleşmiş bir takvim değildi.

Sonuç

Adani Power’ın önündeki bir sonraki mesele, Gujarat’ın endeksli tarifelerinin halihazırda oluşmuş olan yüksek ithal kömür maliyetlerini ne zaman yansıtacağı. Yönetim, maliyetlerin hemen sonraki çeyrekte değil, altı aydan uzun bir gecikmeyle geri kazanılabileceğini belirtti; Bangladeş sözleşmesinde aynı türden bir gecikme bulunmuyor.

Daha Fazla Haber Oku

FinanceVelix’ten daha fazla haber

Yasal Uyarı

Bu FinanceVelix makalesi genel bilgilendirme amaçlıdır; kişiye özel finansal, yatırım, hukuki veya vergi danışmanlığı niteliği taşımaz. Piyasa fiyatları, faiz oranları ve ekonomik koşullar değişebilir; yatırımlar zarar riski taşır. Bilgiler, yayımlandığı sırada mevcut olan materyali yansıtır ve değişebilir. Önemli bilgileri bağımsız olarak doğrulayın ve gerektiğinde yetkin bir uzmana danışın. Bir varlıktan, şirketten veya hizmetten söz edilmesi, bunun onaylandığı anlamına gelmez.