Rủi ro tín dụng của Oracle bị soi xét kỹ hơn vào ngày 19 tháng 10 năm 2026, khi chi phí bảo hiểm khoản nợ của công ty trước nguy cơ vỡ nợ tăng lên mức thường gắn với các bên vay thuộc nhóm đầu cơ. Oracle vẫn được xếp hạng mức đầu tư, nhưng các cam kết lớn về hạ tầng trí tuệ nhân tạo đã làm dấy lên câu hỏi công ty có thể tiếp tục tài trợ xây dựng trong bao lâu trước khi các dự án đó tạo ra tiền mặt.
Những điểm chính
- Chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng kỳ hạn 5 năm của Oracle ở mức 295 điểm cơ bản, tăng 287% trong một năm.
- Xếp hạng BBB- của công ty vẫn thuộc mức đầu tư, dù chỉ cần bị hạ thêm một bậc là sẽ chuyển xuống mức đầu cơ.
- Oracle cho biết duy trì xếp hạng mức đầu tư là ưu tiên hàng đầu khi công ty tài trợ cho việc mở rộng dịch vụ đám mây.
Mục lục
- Rủi ro tín dụng của Oracle thể hiện qua chi phí bảo vệ trước nguy cơ vỡ nợ
- Tài trợ cho dịch vụ đám mây phải bắc cầu giữa giai đoạn xây dựng và tạo tiền mặt
- Việc hạ xếp hạng thêm có thể làm thay đổi nhóm nhà đầu tư
- Oracle và một số nhà đầu tư vẫn lạc quan
- Kết luận
Rủi ro tín dụng của Oracle thể hiện qua chi phí bảo vệ trước nguy cơ vỡ nợ
Chênh lệch hoán đổi rủi ro tín dụng kỳ hạn 5 năm của Oracle có lúc chạm 300 điểm cơ bản vào ngày 15 tháng 10, trước khi ở mức 295 điểm cơ bản trong số liệu ngày 19 tháng 10. Hoán đổi rủi ro tín dụng cho phép nhà đầu tư mua biện pháp bảo vệ trước nguy cơ bên vay vỡ nợ; chênh lệch càng rộng cho thấy chi phí bảo vệ càng cao.
Gavan Nolan, giám đốc điều hành phụ trách định giá thu nhập cố định tại S&P Global Market Intelligence, cho biết mức chênh lệch này phù hợp hơn với tín dụng BB và B, cả hai đều là các nhóm thuộc mức đầu cơ. Cách định giá của thị trường không đồng nghĩa với một hành động xếp hạng: xếp hạng tín nhiệm của Oracle tại S&P vẫn là BBB-, mức thấp nhất trong nhóm mức đầu tư.
Áp lực xuất hiện sau khi cổ phiếu và nợ của nhà cung cấp dịch vụ đám mây AI CoreWeave suy yếu. Sự khác biệt này quan trọng đối với nhà đầu tư: CoreWeave vốn đã được xếp hạng dưới mức đầu tư, trong khi Oracle vẫn tiếp cận được thị trường mức đầu tư.
| Hạng mục | Chi tiết |
|---|---|
| Điều kiện hạ xếp hạng về đòn bẩy | S&P dự kiến Oracle duy trì tỷ lệ đòn bẩy trên 4 lần. |
| Điều kiện hạ xếp hạng về dòng tiền | S&P cho rằng Oracle không đi đúng lộ trình để đạt dòng tiền tự do từ hoạt động kinh doanh dương vào năm tài chính 2029. |
| Điều kiện hạ xếp hạng về chiến lược | S&P hình thành quan điểm tiêu cực về chiến lược AI của Oracle hoặc toàn ngành AI. |
Tài trợ cho dịch vụ đám mây phải bắc cầu giữa giai đoạn xây dựng và tạo tiền mặt
Oracle đang mở rộng vượt ra ngoài nền tảng phần mềm doanh nghiệp sang các trung tâm dữ liệu và dịch vụ đám mây, trong đó có thỏa thuận trị giá 300 tỷ USD với OpenAI. Dữ liệu của FactSet cho thấy nợ dài hạn của công ty ở mức 118 tỷ USD, cùng với 39 tỷ USD nghĩa vụ vốn và thuê khác.
Kế hoạch tài trợ cho năm dương lịch 2026 của Oracle, được công bố ngày 1 tháng 2, nêu dự kiến huy động tổng số tiền thu được từ 45 tỷ đến 50 tỷ USD thông qua sự kết hợp cân bằng giữa nợ và vốn chủ sở hữu. Kế hoạch nhằm tài trợ nhu cầu dịch vụ đám mây đã ký hợp đồng trong khi duy trì bảng cân đối kế toán ở mức đầu tư; đây là mục tiêu tài trợ, không phải xác nhận rằng toàn bộ số tiền đã được huy động.
Khoảng cách về thời điểm là trọng tâm của vấn đề tín dụng. Việc xây dựng và mua sắm thiết bị cần được cấp vốn trước khi công suất mới đi vào hoạt động đầy đủ. Các ước tính đồng thuận của giới phân tích cho thấy dòng tiền tự do âm 23,7 tỷ USD trong năm 2026 và 36 tỷ USD trong năm 2027, thay vì hoạt động mở rộng lập tức tạo ra tiền mặt.
Việc hạ xếp hạng thêm có thể làm thay đổi nhóm nhà đầu tư
S&P đã hạ xếp hạng Oracle vào tháng 7 năm 2026, viện dẫn rủi ro tín dụng gia tăng do hoạt động kinh doanh hạ tầng mở rộng nhanh chóng và kỳ vọng dòng tiền hoạt động suy yếu trong năm 2027. Cơ quan này xác định một số điều kiện có thể dẫn đến lần hạ xếp hạng tiếp theo.
Việc tụt xuống dưới mức đầu tư có thể gây ra những hệ quả vượt xa chi phí vay được công bố cao hơn. Jim Reid, trưởng bộ phận nghiên cứu vĩ mô và chủ đề toàn cầu của Deutsche Bank, cảnh báo rằng việc hạ xếp hạng như vậy có thể gây áp lực buộc các nhà đầu tư bị giới hạn chỉ nắm giữ nợ mức đầu tư phải bán ra. Đây vẫn là một khả năng, không phải quyết định xếp hạng đã được công bố hay bằng chứng cho thấy việc bán bắt buộc đang diễn ra.
Oracle và một số nhà đầu tư vẫn lạc quan
Oracle cho biết duy trì xếp hạng mức đầu tư là “ưu tiên hàng đầu của công ty”. Công ty nói thêm rằng hoạt động kinh doanh hạ tầng AI có tỷ suất sinh lời kinh tế cao và dự kiến sẽ tạo ra dòng tiền tự do mạnh khi các dự án đi vào hoạt động đầy đủ. Những phát biểu này mô tả kỳ vọng của ban lãnh đạo, chứ không phải dòng tiền đã thực tế tạo ra.
Một số nhà đầu tư cũng phân biệt Oracle với những bên vay AI yếu hơn. Brad Collins, nhà quản lý danh mục thu nhập cố định tại Vanguard, cho biết Oracle thận trọng hơn trong việc phát hành nợ và cảnh báo không nên suy rộng căng thẳng trên thị trường lợi suất cao sang các công ty thuộc mức đầu tư.
Jamie Meyers, chuyên viên phân tích chứng khoán cấp cao tại Laffer Tengler, cổ đông của Oracle, cho biết công ty cần thời gian để hoàn thành các cơ sở và tăng doanh thu cũng như lợi nhuận. Sự lạc quan của ông nhấn mạnh điểm bất định cốt lõi: liệu việc triển khai dự án và tạo ra tiền mặt có thể bắt kịp các cam kết tài trợ hay không.
Kết luận
Thử thách tiếp theo là liệu hoạt động mở rộng dịch vụ đám mây của Oracle có bắt đầu tạo ra tiền mặt đủ nhanh để hỗ trợ các cam kết nợ hay không. Các công bố dòng tiền trong tương lai và mọi hành động xếp hạng của S&P sẽ có ý nghĩa quyết định hơn so với chỉ riêng mức định giá bảo vệ trước nguy cơ vỡ nợ.
Đọc thêm tin tức
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm
Bài viết FinanceVelix này cung cấp thông tin chung, không phải tư vấn cá nhân về tài chính, đầu tư, pháp lý hoặc thuế. Giá thị trường, lãi suất và điều kiện kinh tế có thể thay đổi; đầu tư luôn tiềm ẩn rủi ro thua lỗ. Các thông tin phản ánh tài liệu có sẵn tại thời điểm công bố và có thể thay đổi. Hãy tự xác minh thông tin quan trọng và tham khảo chuyên gia đủ năng lực khi cần. Việc đề cập đến tài sản, công ty hoặc dịch vụ không đồng nghĩa với sự xác nhận.
